国债收益率不降反升 二轮量化宽松遭遇尴尬

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/29 20:25:11
国债收益率不降反升 二轮量化宽松遭遇尴尬美国联邦储备委员会(Federal Reserve)最新推出的“量化宽松”货币政策举措旨在降低利率,但一些利率却反而在上升。

由于投资者回避购买美国国债,包括周三新拍卖的30年期国债,美国利率最近出现了上升。这令市场担忧美联储已经失去了对利率和通货膨胀预期的控制。利率是与信贷产品的价格走向呈反比的。

但许多观察人士在美联储开始实施这一轮量化宽松货币政策之前不愿对这项政策做出任何判断。30年期美国国债收益率的这种上扬情况并未发生在期限较短的美国国债身上,而美联储表示它将重点购买这类国债。10年期美国国债的收益率上扬情况也一直不怎么明显,这一国债的收益率是确定按揭贷款和企业债券利率的基准。

CRT Capital的首席政府债券策略师埃德尔(David Ader)说,现在说美联储的这一政策已经失败或产生了适得其反的效果还为时尚早,依逻辑判断,一旦此轮量化宽松政策开始实施,人们将会向美联储出售国债,届时利率将会显著降低。

而这正是美联储的如意算盘。它上周承诺说,要在明年6月份之前新发行6,000亿美元钞票来购买美国国债,此举将使美国政府新发行的国债事实上都被美联储买去。

购买国债计划的目的是使美国国债的收益率保持在低水平,从而刺激经济增长,并促使投资者购买股票和企业债券等风险更高的资产。这正是美联储防止通货紧缩这一既定目标的一部分。

据美联储周三发布的一项计划称,纽约联邦储备银行(New York Fed)本周五将开始购买60亿至80亿美元的美国国债。在12月9日前,美联储计划购买1,050亿美元的美国国债,其中包括一批通货膨胀保值债券(TIPS)。

市场上有美联储这样一位坚定的大买家,国债价格应该能保持在高位,而国债收益率也应能维持在低位。

但与此相反的情况最近却一直在出现。美国财政部周三新拍卖了160亿美元的30年期国债,市场对此反映冷淡,为吸引买家,政府不得不将国债收益率比预期水平略微调高了一点。

自8月26日以来,30年期美国国债的收益率已下降了近12%,当时美联储主席贝南克(Ben Bernanke)刚刚在怀俄明州Jackson Hole的一次演讲中暗示美国将推出第二轮量化宽松货币政策。在此期间30年期美国国债的收益率则从那时的3.53%跃升至4.239%,并在周三的某个时点飙升至今年5月以来的最高水平。

尽管投资者对欧洲的主权债务再度感到担忧,但美国国债的价格已经下跌,而在以往欧洲主权债务问题会导致被视为投资避风港的美国国债出现上涨。

30年期美国国债的价格疲软并不特别令人吃惊。美联储已表示它不会购买很多30年期国债。它在周三坚持了这一承诺,只将4%的国债购买资金用于购买较长期国债。

但10年期美国国债的价格也出现了下跌,而它从美联储获得的关注要大得多。自8月26日以来,10年期美国国债的收益率已从2.50%上升到2.657%。

鉴于10年期美国国债对按揭贷款利率和其他贷款利率的影响,它对美联储而言实际上更加重要。

有人认为,利率的不断上升显示,美联储可能做得太多了,通货膨胀率的上升速度会超过美联储的期望值。

Gleacher & Co.利率交易部门的联席负责人科托(Russ Certo)在一份报告中说,央行要实现其目标,可信性是很重要的,看来市场对美联储意图的解读已经使美联储的国债购买行动失去了效用,这种情况甚至在美联储开始购买国债之前就发生了。

不过10年期美国国债的收益率依然低于10月底时的水平,当时正是美联储正式宣布推出第二轮量化宽松货币政策前夕。

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