美元有望反弹，缘由何在？

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近，打压美元简直成了一种流行。不过美元或许有望从低点反弹。
今年以来美元一路下行，兑英镑下跌了5%，兑日圆跌3%，兑欧元跌10%，兑加元的跌幅则达到了14%；兑美国联邦储备委员会(Federal Reserve)的贸易加权一篮子货币下跌了8%。
多年来，大多数经济学家都认为美元迟早会下跌。为了弥合庞大的贸易逆差，美国一直在向其他国家大规模举债。经济学家普遍认为海外投资者最终将厌倦持有越来越多的美元资产。当他们认为手头的美元资产已经够多时，美元就会步入下行。
事实也正是如此。许多经济学家认为美元还将进一步走软。根据加州大学伯克利分校(University of California at Berkeley)的莫里斯•奥伯斯特菲尔德(Maurice Obstfeld)和哈佛大学(Harvard University)的肯尼斯•罗戈夫(Kenneth Rogoff) 2005年时的计算，由于美国经常项目赤字（贸易逆差的最通用衡量标准）占该国经济产值比重超过了6%，美元兑Fed的一篮子货币需要下跌30%才能抹去贸易逆差。（美元走软会降低美国出口货品在外国的价格，同时提高进口货品在美国售价，从而缩小贸易逆差，近来的情形正是如此。）这样算来，美元还需要继续下跌20%。而如果教科书没错的话，Fed新近流露出的减息意向会令美元进一步走软，因全球投资者将涌向回报率更高的地方。
但货币市场形势难料，有证据表明美元可能已接近谷底。
理由之一：对比现在1美元在美国（以美国的价格）能买到的东西和在国外（以当地价格）能买到的东西，就会发现美元估值过低。外交关系协会(Council on Foreign Relations)的经济学家布莱德•塞特塞尔(Brad Setser)说：“你去欧洲一定会觉得价钱真贵，而欧洲人到美国则会觉得东西是在大减价。”
据经济合作与发展组织(Organization for Economic Cooperation and Development)计算，1美元兑换成欧元在法国能买到的货品和服务在美国只需0.80美元；1美元兑换成日圆能买到的东西在美国只需0.82美元。随着时间的过去，市场将推高美元、拉低欧元和日圆，最终缩小这样的差距。
高盛(Goldman Sachs)的经济学家吉姆•奥尼尔(Jim O‘Neill)表示，以此衡量，目前美元相对其他主要货币的估值处在95年以来最低水平。他说，这样的偏差不会持续太长时间。
另外，美元的走软很大程度上反映了这样的预测：美国经济增长将显著放缓，而世界其他国家将迎头赶上。如此截然不同的走势将会削弱美国对投资者的吸引力，从而导致美元走软。这种情况还令市场对美国减息的预期升温。这也是美国股市今年进入全球表现最差之列的原因之一。
10月，国际货币基金组织(International Monetary Fund)预测美国经济2007年将增长1.9%，而所有发达经济体将增长2.9%。这是2001年以来美国经济增速第一次落于人后。
从那以后，经济领域的逆风更为猛烈，但全球投资者仍然对全球经济前景保持相当的乐观，认为其他国家的经济对美国的依赖程度已经降低──对这种观点需要打上个问号。
美国银行(Bank of America)全球外汇策略主管罗伯特•辛池(Robert Sinche)表示，认为世界其他经济体对美国经济增长放缓拥有免疫力还为时过早。辛池说，欧元兑美元走高本身就损害了欧洲出口商在国际市场上的竞争力，而这一点正是欧洲经济增长的一大障碍。11月，欧洲飞机制造商空中客车公司(Airbus)的首席执行长汤姆•恩德斯(Tom Enders)称美元下跌威胁到公司的生存。
许多迹象表明美国经济不会独自下滑。英国经济增长明显减缓，以致于英国央行(Bank Of England)至少也在盘算减息的问题。日本的零售业表现萎靡不振。在油价下跌、加拿大又传出减息风声的情况下，上周五加元兑美元一度跌至平价以下。收盘时1美元兑0.9987加元。
如果美国之外的经济增长减缓，美国可能就不再是外国投资者避之犹恐不及的地方，尤其是考虑到比起在本土，欧元或日圆在美国还将有更大的购买力上升空间，这可能会抑制美元的下跌势头。此外，身陷困境的美国金融公司可能马上就得出售其外币资产以便在年底结帐之前支撑起资产负债表。汇回这笔钱就意味着买进美元，或许会推动美元上涨。
与此同时，对冲基金和其他投机者认为美元兑其他货币将继续走低，因而大举做空了美元。如果美元开始上涨，这些投资者将被迫进行空头回补，此时美元的回弹将非常迅猛。