2006资本市场发展路线图:30项新政打造创新之年

www.hexun.com 【2006.01.16 08:38】 证券时报/万鹏
证券期货监管工作会议：证券市场面临九大突破
2006：证券期货市场创新年
券商展望2006证券市场 转折之年将出现三大机会
中国证监会主席尚福林指出：本年内基本完成股改
全国证券期货监管工作会议勾勒2006资本市场发展路线图
30项新政打造创新之年
一年一度的全国证券期货监管工作会议上周在京召开。会上传来的种种信息表明，目前支持资本市场发展的政策环境正处于历史上最好的时期。作为“十一五”规划的开局之年，2006年将是资本市场大发展的一年，而制度创新无疑将成为本年度的核心关键词，粗略算来，在2006年资本市场的重点工作中，涉及创新的条款就达30项之多，许多内容都是首次提出。
股改仍是重头戏
2005年，从试点到全面铺开，从怀疑到普遍认可，股权分置改革最终取得了重大突破。如何抓住有利时机，再接再厉，基本完成股权分置改革自然成为今年工作的重中之重。
一方面，股权分置问题要争取在一个相对集中的时间内解决，时间紧迫。另一方面，改革的任务仍相当艰巨。尽管目前股改公司市值占比已达40%，但随着股改的继续推进，情况更为复杂、特殊的公司也将走向台前。
为此，除进一步抓紧规划落实，特别是重点公司的股改工作外，管理层还将陆续推出一些有针对性的配套措施。首先，加大各方面管理政策的协调力度，简化公司股改所涉及的审批程序，提高改革效率；其次，通过必要的政策引导和窗口指导，使公司改革方案更有利于形成流通股股东和非流通股股东的共同利益，稳定改革后公司的股价预期；此外，要以融资政策倾斜和制度创新优先，扶持改革后的公司做优做强，真正实现早改早受益；而最值得期待的莫过于通过交易方式的创新、衍生产品的创新，吸引增量资金投资股改公司的股票。
发行制度新招迭出
作为一个新兴的证券市场，新股问题一直都是牵动我国证券市场神经的一大“利空”，而发行方式的每一次变革也无一不成为市场关注的焦点。在即将到来的全流通的市场运行机制下，发行制度的改革也再次被提上了议事日程。
为进一步从增量上促进上市公司结构调整，今年发行制度改革将迎来前所未有的大变革。股改后公司的再融资发行以及中小企业板和主板市场的新股发行将择机开闸，优质企业境内外同时发行上市、H股公司在境内市场发行上市将获得政策支持；首次发行股票公司存量发行试点有望启动；拟上市公司引入境内战略投资者将获得鼓励；上市公司定向发行，首次公开发行股票资金申购，超额配售选择权的试点等发行方式创新更令市场备受鼓舞；此外，首次公开发行股票并上市预披露制度也将得以实施，通过强化社会监督，进一步把好上市关。
结合刚刚发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，可以预期的是，新股发行将不再是资本市场的老大难问题，反而会为投资者带来更多的投资机会。
并购市场高潮迭起
深化发行制度改革主要是从增量上促进了上市公司的结构调整，而在存量调整上，通过股改，可以起到规范上市公司运作、改善公司治理的作用，另一方面，还需通过并购市场，借助市场力量，达到优胜劣汰、新老更替的目的。因此，推动并购市场创新也成为2006年的一项重点工作。
在这方面，值得预期的政策有：优化上市公司收购制度，为上市公司并购重组提供多种市场化的支付手段和创新方式；开展以新增股份购买资产为主要方式的换股收购、吸收合并试点，以及定向回购与剥离不良资产相结合的资产重组试点；围绕产业组织整合和产业结构优化，活跃控制权市场，推动上市公司通过并购、资产重组及整体上市，不断提高和改善上市公司资产质量。
此外，管理层还将研究股权分置改革完成后股票发行和股权收购市场的规律，完善并购重组审核制度，简化审核程序，降低市场收购成本，深化并购重组监管制度的市场化改革。
实际上，与以往相比，2005年A股市场的并购重组就已明显增多，商业股频遭举牌，水泥、钢铁等行业的外资并购也一浪高过一浪。今年初，中央企业通用技术在二级市场持续买入流通股举牌武汉健民也是一大经典。随着并购市场创新制度的推进，一轮前所未有的并购大潮即将扑面而来。
多层次市场建设破题
继中小企业板推出后，2006年我国多层次资本市场体系有望获得重要突破。
据了解，为构建适应多种投融资需求和风险管理要求的资本市场体系，明确各市场的制度安排和功能定位，在大力推进中小企业板制度创新的同时，创业板市场的建设也被纳入了新一年的重点工作。而代办转让系统（三板市场）的功能也将获得重大调整，中关村科技园区未上市高新技术企业有望成为该市场的又一生力军。
此外，公开发行非上市证券的发行、交易的监管制度，柜台交易市场，流通股的大宗协议转让制度，T+0回转交易和融资融券制度都将成为管理层关注的重要内容。
制度和产品的创新需要以市场的稳定运行为基础，这一点也得到了管理层的高度认同。在今年的证券期货监管工作会议上，权威人士就明确表示，“市场不稳定，投资者合法权益得不到有效保护，市场信心就难以恢复，我们的改革措施就得不到广泛支持和认同。”
为此，2006年在拓宽证券市场的资金渠道上也将取得新的进展：基本养老保险个人账户入市、保险公司设立基金公司、券商定向资产管理业务均被列入工作进程，就连专业性的融资公司也被首次纳入管理层的视线。
面对眼花缭乱的制度和产品创新，我们同样期待着资本市场厚积薄发，一改多年来的颓势，早日实现转折，走向繁荣。