神马文学网债券保险业受债市风暴拖累
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 14:34:32
当飓风肆虐佛罗里达州时，投资者会减持那些家庭财产承保公司的股票。当违约风暴席卷债市时，投资者的股市抛售对象自然就锁定了那些为债券承保的企业。在以上两种情况下，抛售往往都会过头。
随着今夏债市混乱局面的升级，投资者纷纷将大型保险企业的股票出手。Ambac Financial Group Inc.首当其冲，其股价较年初水平暴跌了38%；MBIA Inc.和Assured Guaranty Ltd.则分别重挫了30%和16%。
花旗(Citi)的分析师希瑟•亨特(Heather Hunt)指出，这些股票的跌速可谓前所未有。
虽然这些股票的价格已从低点反弹，但目前仍处于年初水平下方，而且它们的估值也徘徊于历史低位附近。
那些债券保险公司在收取保费后承诺，当违约发生时，它们将负责偿还本金及支付债券到期日之前的所有利息，从而免除了发债方的责任。这些保险企业对所担保债券的评级颇为挑剔，不过，在近期次级抵押贷款市场风暴的影响下，投资者心里开始对这些保险公司打起了鼓，担心它们事前对风险估计不足。
这些公司对投资者拉警报的行为已经感到习以为常了。在2001年911恐怖袭击以及2005年卡特里娜(Hurricane Katrina)飓风袭击墨西哥湾之后，市场都曾经抛售过那些债券保险公司的股票，因为投资者担心它们将因此蒙受巨额损失。虽然事实证明情况并非如此，但市场的担忧情绪并未随之很快消散。
标准普尔评级服务公司(Standard & Poor‘s Ratings Services)的分析师迪克•史密斯(Dick Smith)表示，当难以预料的事件发生时，债券保险类股往往会出现剧烈波动；投资者是一朝被蛇咬十年怕井绳。
部分分析师指出，投资者这次在抛售此类股票时可能操之过急了。美银证券(Banc of America Securities)的分析师塔玛拉•克拉韦克(Tamara Kravec)在一篇研究报告中指出，这些保险企业在次级抵押贷款市场中涉足极浅。由于它们通常奉行更为严格的承销标准，而且拥有较高评级的产品才能进入它们的投资组合，所以这些公司的日子会比整个市场好过一些。
不过这并不意味着此类公司的股票将步入稳定的上行轨道。为债券保险的企业很可能将不得不承担一部分抵押债券所造成的亏损，而且在某些阶段它们的业绩可能看起来会很糟糕，但由于它们的偿债时间拖得很长，因此这点亏损对它们来说还能应付。
Ariel Capital Management LLC的投资组合经理马特•索尔(Matt Sauer)指出，根据债券保险业的业务模式，业内担心的是未来实际的偿债问题，而不是市值的冲击。索尔表示，债券保险公司有可能蒙受一定的损失，但它们应该能够挺得过去。Ariel Capital Management是Assured Guaranty最大的投资者。
这场次级抵押贷款危机中最让华尔街揪心的是那些在2005和2006年发行的债券，原因是这两年中的信贷环境最为宽松。美国最大的金融保险商之一MBIA Inc.从2004年起就不再承保次级抵押贷款证券，除非它们能取得“AAA”的评级，而这项评级代表着最低程度的违约可能性。该公司持有的直接次级住宅抵押贷款担保证券为51亿美元，在资产组合中所占比重仅为0.8%。
MBIA Inc.首席财务长察克•卓别林(Chuck Chaplin)表示，总体而言，该公司对自己在次级抵押贷款市场承受的风险感到很放心。
Assured Guaranty Ltd.的高管们对虚弱的信用市场也忧心忡忡，该公司也在2004年决定只承保评级“AAA”的次级住房抵押贷款担保证券。公司负责投资者关系和战略规划的董事总经理萨伯拉•普提尔(Sabra Purtill)表示，公司对自身业务的状况非常满意。
该公司报告称，它持有67亿美元次级住宅抵押贷款担保证券，这在其投资组合中所占比例仅为4.7%。花旗的亨特最近将该公司股票的评级由“持有”调升为“买入/高风险”
Ambac Financial Group Inc.持有的直接次级住宅抵押贷款担保证券价值93亿美元，在其投资组合中占比为1.7%。由于特高风险债务较多，该公司的股票走势较同行更为坎坷。该公司在2005至2006年期间承保了27亿美元次级住宅抵押贷款担保证券，其中2005年承保证券的加权平均评级为“AA”，而2006年则仅有“BBB”。然而该公司首席财务长肖恩•里奥纳多(Sean Leonard)表示，考虑到公司所承保的此类资产实际上都具备投资级的评级，因此公司对自己的资产状况感到满意。
按照美银证券的克拉韦克所设想的“最糟糕情况”，这些金融保险商将损失不超过10%的理赔资源。而此设想是以这些公司的资产组合没有分散化，且所承保的担保债务会被一笔勾销这一假设为基础的，但实际上这个假设很不切实际。
依照这种假设推算，MBIA将损失3.6%的帐面价值，Assured Guaranty的帐面价值会损失15%，而Ambac则将损失44.5%的帐面价值。
但若按照发生可能性大得多的假设来推算，MBIA的损失可以忽略不计，Assured Guaranty会损失7.8%的帐面价值，而Ambac的帐面价值会损失2.8%。之所以结果会比最差的设想好很多，是因为承保方不必按所承保债券的市值赔偿损失。因此如果所承保的证券出现拖欠情况，他们只需支付本金和债券存续期内的利息即可。
虽然上述公司的股价较数周前有所回升，但以各自的历史估值来衡量仍然偏低。Assured Guaranty股票目前的股价与帐面价值比为1.07，而历史平均值为1.04；Ambac目前的这一比率为1.08，远低于历史平均值1.65；而MBIA为1.12，也低于1.52的历史平均值。
不过即使在股市总体回暖的情况下，债券保险类股仍处于振荡之中。MBIA的股票上周五在纽约证券交易所收盘报58.69美元，下跌2.3%；Ambac收于63.45美元，跌1%；而Assured Guaranty收于27.25美元，跌1.5%。
Matthew 25 Management Corp.的总裁马克•穆贺兰(Mark Mulholland)数周前趁MBIA股票大跌时购入了6,500股，他称此乃“理所应当之举”。在他掌管的9,400万美元资金中，约有一成投在了MBIA身上。
随着今夏债市混乱局面的升级，投资者纷纷将大型保险企业的股票出手。Ambac Financial Group Inc.首当其冲，其股价较年初水平暴跌了38%；MBIA Inc.和Assured Guaranty Ltd.则分别重挫了30%和16%。
花旗(Citi)的分析师希瑟•亨特(Heather Hunt)指出，这些股票的跌速可谓前所未有。
虽然这些股票的价格已从低点反弹，但目前仍处于年初水平下方，而且它们的估值也徘徊于历史低位附近。
那些债券保险公司在收取保费后承诺，当违约发生时，它们将负责偿还本金及支付债券到期日之前的所有利息，从而免除了发债方的责任。这些保险企业对所担保债券的评级颇为挑剔，不过，在近期次级抵押贷款市场风暴的影响下，投资者心里开始对这些保险公司打起了鼓，担心它们事前对风险估计不足。
这些公司对投资者拉警报的行为已经感到习以为常了。在2001年911恐怖袭击以及2005年卡特里娜(Hurricane Katrina)飓风袭击墨西哥湾之后，市场都曾经抛售过那些债券保险公司的股票，因为投资者担心它们将因此蒙受巨额损失。虽然事实证明情况并非如此，但市场的担忧情绪并未随之很快消散。
标准普尔评级服务公司(Standard & Poor‘s Ratings Services)的分析师迪克•史密斯(Dick Smith)表示，当难以预料的事件发生时，债券保险类股往往会出现剧烈波动；投资者是一朝被蛇咬十年怕井绳。
部分分析师指出，投资者这次在抛售此类股票时可能操之过急了。美银证券(Banc of America Securities)的分析师塔玛拉•克拉韦克(Tamara Kravec)在一篇研究报告中指出，这些保险企业在次级抵押贷款市场中涉足极浅。由于它们通常奉行更为严格的承销标准，而且拥有较高评级的产品才能进入它们的投资组合，所以这些公司的日子会比整个市场好过一些。
不过这并不意味着此类公司的股票将步入稳定的上行轨道。为债券保险的企业很可能将不得不承担一部分抵押债券所造成的亏损，而且在某些阶段它们的业绩可能看起来会很糟糕，但由于它们的偿债时间拖得很长，因此这点亏损对它们来说还能应付。
Ariel Capital Management LLC的投资组合经理马特•索尔(Matt Sauer)指出，根据债券保险业的业务模式，业内担心的是未来实际的偿债问题，而不是市值的冲击。索尔表示，债券保险公司有可能蒙受一定的损失，但它们应该能够挺得过去。Ariel Capital Management是Assured Guaranty最大的投资者。
这场次级抵押贷款危机中最让华尔街揪心的是那些在2005和2006年发行的债券，原因是这两年中的信贷环境最为宽松。美国最大的金融保险商之一MBIA Inc.从2004年起就不再承保次级抵押贷款证券，除非它们能取得“AAA”的评级，而这项评级代表着最低程度的违约可能性。该公司持有的直接次级住宅抵押贷款担保证券为51亿美元，在资产组合中所占比重仅为0.8%。
MBIA Inc.首席财务长察克•卓别林(Chuck Chaplin)表示，总体而言，该公司对自己在次级抵押贷款市场承受的风险感到很放心。
Assured Guaranty Ltd.的高管们对虚弱的信用市场也忧心忡忡，该公司也在2004年决定只承保评级“AAA”的次级住房抵押贷款担保证券。公司负责投资者关系和战略规划的董事总经理萨伯拉•普提尔(Sabra Purtill)表示，公司对自身业务的状况非常满意。
该公司报告称，它持有67亿美元次级住宅抵押贷款担保证券，这在其投资组合中所占比例仅为4.7%。花旗的亨特最近将该公司股票的评级由“持有”调升为“买入/高风险”
Ambac Financial Group Inc.持有的直接次级住宅抵押贷款担保证券价值93亿美元，在其投资组合中占比为1.7%。由于特高风险债务较多，该公司的股票走势较同行更为坎坷。该公司在2005至2006年期间承保了27亿美元次级住宅抵押贷款担保证券，其中2005年承保证券的加权平均评级为“AA”，而2006年则仅有“BBB”。然而该公司首席财务长肖恩•里奥纳多(Sean Leonard)表示，考虑到公司所承保的此类资产实际上都具备投资级的评级，因此公司对自己的资产状况感到满意。
按照美银证券的克拉韦克所设想的“最糟糕情况”，这些金融保险商将损失不超过10%的理赔资源。而此设想是以这些公司的资产组合没有分散化，且所承保的担保债务会被一笔勾销这一假设为基础的，但实际上这个假设很不切实际。
依照这种假设推算，MBIA将损失3.6%的帐面价值，Assured Guaranty的帐面价值会损失15%，而Ambac则将损失44.5%的帐面价值。
但若按照发生可能性大得多的假设来推算，MBIA的损失可以忽略不计，Assured Guaranty会损失7.8%的帐面价值，而Ambac的帐面价值会损失2.8%。之所以结果会比最差的设想好很多，是因为承保方不必按所承保债券的市值赔偿损失。因此如果所承保的证券出现拖欠情况，他们只需支付本金和债券存续期内的利息即可。
虽然上述公司的股价较数周前有所回升，但以各自的历史估值来衡量仍然偏低。Assured Guaranty股票目前的股价与帐面价值比为1.07，而历史平均值为1.04；Ambac目前的这一比率为1.08，远低于历史平均值1.65；而MBIA为1.12，也低于1.52的历史平均值。
不过即使在股市总体回暖的情况下，债券保险类股仍处于振荡之中。MBIA的股票上周五在纽约证券交易所收盘报58.69美元，下跌2.3%；Ambac收于63.45美元，跌1%；而Assured Guaranty收于27.25美元，跌1.5%。
Matthew 25 Management Corp.的总裁马克•穆贺兰(Mark Mulholland)数周前趁MBIA股票大跌时购入了6,500股，他称此乃“理所应当之举”。在他掌管的9,400万美元资金中，约有一成投在了MBIA身上。