神马文学网光大证券：关注经济复苏行业将带来的投资机会
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/16 16:40:53
光大证券：关注经济复苏行业将带来的投资机会
2009-03-28 14:29:44 来源: 光大证券 跟帖 7 条毛利率和收入增速预期不断上升的行业主要是汽车、工程机械、水泥、电子元器件、钢铁、造纸、航空、机场。推荐汽车、工程机械、水泥、房地产等行业。
中国经济已经开始复苏。
政府庞大的投资计划以及货币供应量的快速增长在目前已经体现为经济最糟糕的时刻已经过去，发电量数据、工业增加值等数据在环比意义上好转，物价水平在环比上企稳并形成通胀预期。因此，中国经济已经开始复苏。我们认为经济复苏阶段的最明显特征将是因需求改善带来的产量水平（产能利用率）开始回升，物价水平仍然保持稳定。
美国通过大量的定量货币政策也给世界经济带来了新的通胀预期。
◆宏观经济复苏与充裕的流动性创造了良好的A股市场投资环境。从最新数据显示，货币供应量M2的增速已经达到了历史新高，尽管M1的增速与M2仍然有着较大差距，但是我们预期未来将快速上升。因此我们认为目前A股市场面临较好的投资环境。
◆结构性复苏的前提已经存在：需求有所改善，流动性充裕，通胀预期回升。盈利增长的恢复驱动主要来自于三个方面：（1）需求逐步恢复带来的收入增长；（2）原材料等成本下降带来的毛利率提高；（3）央行保持宽松货币政策，利率水平较低，财务费用下降。目前三方面条件已经存在。政策驱动的需求开始逐步恢复，制造业新订单企稳回升。上游原材料的成本较低，CRB价格指数低位盘整。从公司角度看，产能利用率回升或者资产周转率提高的加工类企业将在经济复苏阶段将首先体现为毛利率提高和利润回升。例如汽车、橡胶等行业。
◆化学原料及化学制品制造业、医药制造业、化纤制造及橡胶塑料制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、通用设备制造业、专用设备制造业，电气机械及器材制造业、交通运输设备制造业的新订单持续上升。除食品等6个行业的新订单指数环比下降之外，其他14个行业的新订单指数都继续保持3个月以来的上涨趋势。其中有7个行业的新订单指数在50以上，包括化学原料及化学制品制造业（57.5）、医药制造业（54.3）、化纤制造及橡胶塑料制品业（53）、黑色金属冶炼及压延加工业（52.2）、通用设备制造业（57.5）、专用设备制造业（54.1），电气机械及器材制造业（60.2），以及交通运输设备制造业（74.2）。
◆从盈利预测中寻找率先复苏的行业。我们从行业研究员对上市公司盈利预测来寻找有复苏迹象的行业。从预期的角度来看，毛利率和收入增速预期不断上升的行业主要是汽车、工程机械、水泥、电子元器件、钢铁、造纸、航空、机场。
◆我们推荐汽车、工程机械、水泥、房地产等行业。 (本文来源：光大证券 )