估值接近底部 市场寻求政策止跌

周五在外盘市场的暴跌之下，大幅低开，破掉2500点。市场跌倒现在，仅仅谈基本面和价值投资，都是有些扯，券商的投资策略报告更多的也是谈趋势，谈支撑点和压力点。  我们知道这次调整的主要原因就是资金分流和地产的大幅调控，引发对经济探底的担忧，一方面是经济可能探底，一方面是资金分流和收缩，因为对经济都没有明确的看法，不知道会怎样，机构尽量减仓避险，导致近日股市跌跌不休。
  广发基金的朱平在博客中表示，“房地产投资没了，欧美又入不敷出，出口也没太多空间，那中国GDP的增速应落至6%到8%的水平。这是这将是一个不可改变的现实，目前的市场也许还在挣扎，所以不断寻底”。
  当前的情况确实非常的怪异，一般来说，经济过热，出现通货膨胀，于是管理层收紧货币政策，但是我们目前不是担心过热，而是担心经济再房产被调控后出现下滑，但是同时伴随的又是存款准备金率的提高，目前的超额存款准备金率已经达到17%。 
 我们能创造出这种事情，在经济学也是奇迹。其实早在去年，我们的货币投放过多，已经引起很多经济学家的担忧，当时曾经和吴敬琏老师见过几次，他非常不看好当时的货币政策。从另一方面说，目前的经济担忧下的货币紧缩，是替去年过度扩张的货币政策买单。但是个人认为，在这种情况下，不是应该提高存款准备金率而是应该加息，虽然相比之下，加息的成本相对要高，但是提高存款准备金率的负面影响已经大于加息。
 从估值上看，股市确实是市场难得的低点，但是这个时间是不是适合买入，我想都没人给出坚定的答案，认识许多私募，对这轮下跌，给出的答案就是晕了，看不懂了。
    有人提出银行和地产低估了，可以买进了，但是市场资深人士缥缈认为，目前银行的信贷准备金率以17％左右，这是很难有超额收益率，地产板块，虽然现在貌似拒绝再跌下去；但是09年，房地产业到底有多大的信贷规模？有多高的融资杠杆比率？这俩个问题必须搞清楚。
    当然，从另一个方面讲，政府近期已经放出不少利好，比如温总理说继续宽松的货币政策，比如胡书记说，继续刺激经济政策。最新最有利的政策就是对经济适用房的大力投资，今年保障房建设将达到700万套，超过市场预计的300万套。中信证券测算，住宅保障将达到4300亿元。
  但是这个政策，提高了地方政府的财政支出，地方政府已经积累了较大的隐形债务，而卖地收入是地方政府非常重要的融资渠道，一旦保障房建设大规模进行，降低了卖地收入；地方政府还要承担相当一部分保障房建设的开支；地方财政状况的恶化。税制改革已经非常紧迫。
  从宏观角度看，我个人确实不会觉得出现经济有多坏的局面，一方面，虽然政府对于房地产调控的决心不变，坚决要进行调控，但是同时大力刺激经济适用房，另一方面，加息的可能性在降低，而人民币可能会有小幅升值，刺激地产金融。
   很多人认为，欧洲经济不行，出口不行，三驾马车，投资、出口与消费，出口不行，只得重回投资，所以，有机构资金认为房地产调控将不了了之 。个人认为，别的可以改变，地方政府可能会大擦边球，但是对地产调控的决心，中央政府不会改变，如果现在放弃对地产的调控，我们可能会失去未来。当90%的人依靠工资买不起房看不起病，这个国家必然没有未来，没有人去认真的工作，因为即使好好工作，也还是无法保证正当的生活，穷则思变，人心不稳，未来堪忧。
   另一方面，欧洲的出口降低，不代表所有出口的降低，美国经济形势已经好于去年。商务部国际经济贸易研究院院长霍建国18日表示，欧洲主权债务危机对我国外贸的影响比较严重。4月份，我国对欧出口的增速还维持在25%，但这种反应可能会比较滞后。在5-6月，特别是三季度反应会比较明显，有可能会下降6-7个点，受到影响的出口企业可能主要是机电类企业，因为出口商品中，机电产品占比一半以上。中国国际经济交流中心秘书长、商务部原副部长魏建国表示，中国对东盟、俄罗斯、印度等新兴市场出口增长迅速，总体增速高于对欧盟、美国和日本等发达经济体的出口。未来将是中国和发展中国家经贸合作最好的时期。
  有消息透露，5月上半月CPI数据判断低于3.0% ，比原来市场普遍预期的5月CIP3.2%要低， 5月的出口数据可能非常强劲，增长幅度有可能达到40-50%，顺差可能达到100多亿美元，政府后续对新兴产业扶持和支持的力度会非常大，值得重点关注；同时对于钢铁、水泥、多晶硅和有色等过剩产能淘汰会坚决执行。这些刺激政策，都是给股市带来机会。 
   市场资深人士缥缈认为，从技术上看，大C浪中的C１，已经走完了；现在正在走的是C浪2；未来还会走大C浪中的C3；传说中的最后一跌！如果无量下跌，那么C3最小的跌幅，也得超过C1的度量跌幅；最大的跌幅，应是C1的1.6倍的度量跌幅。中信证券认为，市场估值在最悲观的情况下，一般在15倍左右，对应的上证指数是2510点，但是假设动态市盈率下调到14倍，对应的上证指数在2342点，目前A股估值已经接近底部区域。
  当然，目前机构在认为看不清的时候，往往是减仓等待。从技术角度说，股市向下的趋势一旦形成，必须有强有力的政策才能改变当前的局势，否则底部未必能快速出现。（刘宝强）