中国央行智囊大换血的玄机

中国央行智囊大换血的玄机崔宇

3月29日晚，中国央行发出通告对货币政策委员会中的金融专家委员进行了调整：任命周其仁为货币政策委员会委员，樊纲不再担任货币政策委员会委员职务，同时增补夏斌、李稻葵为货币政策委员会委员。

根据1997年4月5日中国国务院发布的《中国人民银行货币政策委员会条例》，货币政策委员会是制定货币政策的咨询议事机构，其职责是对货币政策提出建议，一般在每季度的第一个月份中旬召开例会。委员主要由中国央行、发改委、财政部、外管局、国家统计局、银监会、证监会和保监会等部委领导组成，除此之外，还要有一名非国家公务员的金融专家作为“外脑智囊”，任期两年。1998年以来，黄达、吴敬琏、李扬、余永定和樊纲等相继出任过货币政策委员会中的金融专家委员。

许多人认为货币政策委员会只具有货币政策的建议权而没有决策权（这也是中国央行没有独立性的表现），其中的“独苗”──金融专家委员可能更是人微言轻。货币政策具体的决策过程我们无从知晓，但是，我们仍然可以通过考察“经国务院批准”挑选出来的金融专家委员其一贯的学术观点，来揣测未来货币政策可能的价值取向。特别是这次中国央行出人意料地将金融专家委员扩容至三名（现任货币政策委员会委员共15名），如此大换血的背后必定蕴藏着些许玄机。

这次金融专家委员的调整时机就颇有玄机。前任金融专家委员樊纲于2006年8月履新，由于金融危机爆发，在2008年10月又破天荒地连任。如果说以两年为一任期的话，樊纲的任职似乎还没有到期。从樊纲近期的言论来看，他认为资产价格泡沫比通货膨胀更值得关注，而北京大学国家发展研究院院长周其仁教授一直坚定地认为货币超发一定会带来通货膨胀。也许在中国通货膨胀压力加大的敏感关口，中国央行想给外界一种“换帅如换刀”的心理预期，如何治理通货膨胀将是未来两年中国央行的头等大事。

其实，从前几届金融专家委员的调整中就能够看出中国央行是有针对性的。2004年9月，中国社科院世界经济与政治所所长余永定成为央行货币政策委员会的新任金融专家委员，当时中国央行面临的难题是人民币汇率如何调整。而2003年9月，余永定发表了一篇题为《消除人民币升值恐惧症，实现向经济平衡发展的过渡》的文章，系统驳斥了当时占主流的反对人民币升值的诸多观点，并认为“人民币小幅升值，逐步释放升值压力应该是一种可以尝试的方法”，而且如果不采取扩张性货币政策，升值未必会陷入日本式陷阱。也许正是这一观点吸引了中国央行的注意，将其招致麾下，中国于2005年7月开始的人民币汇率改革也确实是沿袭这一思路。

另外，2006年8月，樊纲之所以当选金融专家委员，是因为当时中国央行面临的难题不是汇率，也不是通货膨胀，而是如何抑制投资高速增长带来的经济过热，众所周知，中国的投资过热特别是地方政府和国有企业的投资过热更多的是体制问题。尽管当时其当选令外界颇感意外，但以研究宏观经济和转轨经济见长的、学术观点稳健而温和的樊纲的确是最佳人选。

因此，从中国央行所选择的外脑智囊的学术观点可以大致判断出中国央行货币政策的价值取向。周其仁教授2008年曾发表了一篇题为《货币、制度成本与中国经济增长》的文章，他认为结构性通胀、结构性房地产泡沫和结构性股市泡沫的说法没有抓住根本，他坚持货币主义的观点，即通货膨胀的唯一原因是货币数量过多，“反通胀要走釜底抽薪的路线，就是校正汇率失衡、从紧控制货币总量”，而且要一次性大幅调整汇率。这次略微有些极端的周其仁教授能够入选或许意味着中国央行向更加关注长期的货币主义的回归，当然，货币主义主张的非人格化的货币发行（比如用计算机自动决定货币供应）在各个国家都很难实现，至少中国央行意识到了“规则高于权威”的重要性。

此次增补为金融专家委员的国务院发展研究中心金融所所长夏斌教授和清华大学经管学院李稻葵教授的学术观点可能更加温和一些。他们在货币政策应及时退出上同周其仁教授看法基本一致，但在人民币汇率问题上同周其仁教授有些不同，他们都不认为目前是调整人民币汇率的最佳时机，不能屈服于某种压力被动升值。

3月28日，在中国人民大学举办的一次学术论坛上，李稻葵教授的演讲题目就叫《牢牢把握人民币汇率博弈主动权，化解人民币汇率的政治闹剧》，他表示目前美国民主党和共和党在历史上从来没有这么大的分歧，但人民币汇率让两党找到了唯一的共识，由于9月份是美国舆论的“淡季”，中国应在那时以自身经济结构调整的利益为目标，主动、渐进而缓和地调整汇率。李稻葵教授长期在美国学习和工作的经历，让其对美国政治生态了解颇深，想必中国央行也需要其一贯的国际视野和大国思维来指导未来的汇率改革。

值得一提的是，按照《中国人民银行货币政策委员会条例》的规定，“货币政策委员会委员在任职期内和离职以后一年内，不得公开反对已按法定程序制定的货币政策”，如果未来中国央行做出了一些违背三位教授一贯学术观点的决策，也许他们只能私下反对了。当然，我们还是希望三个诸葛亮能压倒一个臭皮匠。

（本文作者崔宇是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至yu.cui#dowjones.com与作者联系。）