神马文学网新兴市场本币债券增加有助经济稳定
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 14:55:31
新兴市场本币债券增加有助经济稳定
十年前，一场金融危机降临亚洲，从泰国到印尼再到韩国，多个亚洲国家受到冲击，危机随后还蔓延到俄罗斯和巴西。当时，人们的一个普遍看法是，这些新兴市场国家美元负债太多了。随着他们自己的货币兑美元汇率急速下跌，还贷负担大大加重。
随后数年，这些国家不得不采取增税、削减政府开支、大幅上调利率等措施，同时，企业破产现象明显增加。
新兴市场国家无法用自己的本币在国外借贷，这种现象被巴里•艾奇林(Barry Eichengreen)、里卡多•豪斯曼Ricardo Hausmann和乌戈•潘尼扎(Urgo Panizza)等经济学家称为是一种“原罪”。他们认为，这种现象是造成发展中国家经济比欧美和日本等一直可以用本币对外借贷的发达国家经济波动性更大的一个主要原因。
十年过去了，很多东西依然没变，比如，投资者仍然认为今天的市场走势会永远继续下去。不过有一点变了，那就是新兴市场国家的政府和企业越来越多地用本币借贷，而这有助于使它们的经济更稳定。
据国际清算银行(Bank for International Settlements)的数据，当1997年爆发亚洲金融危机时，新兴市场国家未偿还的政府本币债务总额为7,860亿美元，而去年这个数字是3.15万亿美元。1997年时这些国家的企业未偿还的债务额是4,160亿美元，去年是1.38万亿美元。
这些借贷有很多来自新兴市场国家公众购买的债券。可以得到的数据只能显示债券票面所用币种，看不出债券持有人的国籍。不过，过去两年来，外国投资者在购买当地货币债券方面也变得踊跃了。
摩根大通(J.P. Morgan Chase)现在已经有衡量新兴市场本币债券发行规模的指数。2007年初，外国投资者在新兴市场国家可以购买的当地币种债券的市场价值是4,680亿美元，这个数字不包括中国和印度以及其他对外国投资者实行资本管制等控制措施的国家。
为什么会有这样的改变？他们的原罪被救赎了？或者，这只是一个暂时现象、一旦金融市场心态发生变化就会烟消云散？
波兰和巴西现在可以借入数十亿的本币资金，这反映了某种势力汇合所产生的影响。
过去，外国投资者通常会担心，有些借贷国在遇到债务支付困难时可能会靠多印钞票解决问题，因此，他们会坚持借款人用美元或欧元还债。这样也还留有风险，不过，目前全世界通货膨胀普遍较低，所以问题还不大。会引发货币急剧贬值的严重高通胀已经消失。
另外，许多发达国家利率长期偏低，这促使全球投资者为获得高回报不惜承担更大风险，他们或购买外币债券，或借入日本等低利率国家的货币、然后投向利率相对较高的新兴市场。
同时，金融市场也在发展。穆迪投资服务公司(Moody‘s Investors Service)负责主权风险评级的文森特•图格利亚(Vincent Truglia)说，随着金融衍生品市场和信贷违约风险互换工具的发展，投资者在国际市场可以更好地规避利率风险和信贷违约风险了。
同时，新兴市场的经济实力也在增强。政府预算状况有所改善，外汇制度灵活性的提高降低了发生危及整个经济的危机的可能性。从南非、墨西哥到菲律宾，有多个国家赎回美元债券，代之以本币债券。这些国家的企业在全球融资方面的境遇也在改善。
这种改变在多大程度上反映了全球经济形势的改善、这种转变能持续多久？对于这些问题，华尔街和经济学家有不同看法。芝加哥大学经济学家拉古拉姆•拉詹(Raghuram Rajan)说，市场或许有点过度繁荣，不过，基本面方面的因素起到了一定的积极作用。在借贷、融资比较容易的情况下，这些国家的经济看起来非常健康。
不过，这些情况也反映了经济结构上的变化，这些变化将能抵御下一次经济风暴的冲击。JP摩根新兴市场业务负责人张愉珍 (Joyce Chang)表示，她不认为这会是转瞬即逝的现象。拉美、东欧和亚洲国家的退休基金、保险商和共同基金对这类本币债券有很大兴趣。
投资者群体的日益壮大促进了市场的进一步深化和扩大。这也给外国投资者带来更多信心。不过，全球金融市场不会永远风平浪静。一些市场国家还会出现信贷违约风险，这提醒全球投资者，他们对风险回报的要求还不够高。投资狂热会停止。
不过，人们从1997-98年的那场金融危机中已经吸取了某些教训。新兴市场在发行本币债券方面的热情和能力使他们的人民生活不再那么动荡。这是件好
十年前，一场金融危机降临亚洲，从泰国到印尼再到韩国，多个亚洲国家受到冲击，危机随后还蔓延到俄罗斯和巴西。当时，人们的一个普遍看法是，这些新兴市场国家美元负债太多了。随着他们自己的货币兑美元汇率急速下跌，还贷负担大大加重。
随后数年，这些国家不得不采取增税、削减政府开支、大幅上调利率等措施，同时，企业破产现象明显增加。
新兴市场国家无法用自己的本币在国外借贷，这种现象被巴里•艾奇林(Barry Eichengreen)、里卡多•豪斯曼Ricardo Hausmann和乌戈•潘尼扎(Urgo Panizza)等经济学家称为是一种“原罪”。他们认为，这种现象是造成发展中国家经济比欧美和日本等一直可以用本币对外借贷的发达国家经济波动性更大的一个主要原因。
十年过去了，很多东西依然没变，比如，投资者仍然认为今天的市场走势会永远继续下去。不过有一点变了，那就是新兴市场国家的政府和企业越来越多地用本币借贷，而这有助于使它们的经济更稳定。
据国际清算银行(Bank for International Settlements)的数据，当1997年爆发亚洲金融危机时，新兴市场国家未偿还的政府本币债务总额为7,860亿美元，而去年这个数字是3.15万亿美元。1997年时这些国家的企业未偿还的债务额是4,160亿美元，去年是1.38万亿美元。
这些借贷有很多来自新兴市场国家公众购买的债券。可以得到的数据只能显示债券票面所用币种，看不出债券持有人的国籍。不过，过去两年来，外国投资者在购买当地货币债券方面也变得踊跃了。
摩根大通(J.P. Morgan Chase)现在已经有衡量新兴市场本币债券发行规模的指数。2007年初，外国投资者在新兴市场国家可以购买的当地币种债券的市场价值是4,680亿美元，这个数字不包括中国和印度以及其他对外国投资者实行资本管制等控制措施的国家。
为什么会有这样的改变？他们的原罪被救赎了？或者，这只是一个暂时现象、一旦金融市场心态发生变化就会烟消云散？
波兰和巴西现在可以借入数十亿的本币资金，这反映了某种势力汇合所产生的影响。
过去，外国投资者通常会担心，有些借贷国在遇到债务支付困难时可能会靠多印钞票解决问题，因此，他们会坚持借款人用美元或欧元还债。这样也还留有风险，不过，目前全世界通货膨胀普遍较低，所以问题还不大。会引发货币急剧贬值的严重高通胀已经消失。
另外，许多发达国家利率长期偏低，这促使全球投资者为获得高回报不惜承担更大风险，他们或购买外币债券，或借入日本等低利率国家的货币、然后投向利率相对较高的新兴市场。
同时，金融市场也在发展。穆迪投资服务公司(Moody‘s Investors Service)负责主权风险评级的文森特•图格利亚(Vincent Truglia)说，随着金融衍生品市场和信贷违约风险互换工具的发展，投资者在国际市场可以更好地规避利率风险和信贷违约风险了。
同时，新兴市场的经济实力也在增强。政府预算状况有所改善，外汇制度灵活性的提高降低了发生危及整个经济的危机的可能性。从南非、墨西哥到菲律宾，有多个国家赎回美元债券，代之以本币债券。这些国家的企业在全球融资方面的境遇也在改善。
这种改变在多大程度上反映了全球经济形势的改善、这种转变能持续多久？对于这些问题，华尔街和经济学家有不同看法。芝加哥大学经济学家拉古拉姆•拉詹(Raghuram Rajan)说，市场或许有点过度繁荣，不过，基本面方面的因素起到了一定的积极作用。在借贷、融资比较容易的情况下，这些国家的经济看起来非常健康。
不过，这些情况也反映了经济结构上的变化，这些变化将能抵御下一次经济风暴的冲击。JP摩根新兴市场业务负责人张愉珍 (Joyce Chang)表示，她不认为这会是转瞬即逝的现象。拉美、东欧和亚洲国家的退休基金、保险商和共同基金对这类本币债券有很大兴趣。
投资者群体的日益壮大促进了市场的进一步深化和扩大。这也给外国投资者带来更多信心。不过，全球金融市场不会永远风平浪静。一些市场国家还会出现信贷违约风险，这提醒全球投资者，他们对风险回报的要求还不够高。投资狂热会停止。
不过，人们从1997-98年的那场金融危机中已经吸取了某些教训。新兴市场在发行本币债券方面的热情和能力使他们的人民生活不再那么动荡。这是件好
新兴市场本币债券增加有助经济稳定
新兴市场本币债券增加有助经济稳定
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