十大券商：热议瑞和沪深300指数分级基金

　　联合证券：场内认购可享受可观溢价

　　作为分级型基金产品的又一次全新的尝试,我们发现瑞和沪深300基金具有如下新特点：（1）指数化管理模式。（2）可变杠杆模式,加大了投资者的主动性。（3）内含期权模式。（4）套利交易模式。该基金所设计的场内和场外的跨市场套利模式,不仅锁定折价率风险,也能够提供更多的流动性和套利交易机会。建议积极参与瑞和沪深300指数基金的场内申购;由于瑞和小康与瑞和远见份额相当于瑞和300份额而言是互卖了一份看涨期权,综合测算,该产品将出现可观溢价,场内认购的收益预计可以达到6%~14%,追求绝对收益的投资者可以同时进行场外申购,实现套利交易。

　　国金证券：多重投资策略匹配不同预期

　　长期“中性”投资策略——单纯购买瑞和300基金份额或配对买入瑞和小康与瑞和远见,实现长期跟踪沪深300指数的目的。其中场外方式适合定期定投,场内买卖交易费率占优。中短期“增强”投资策略——根据市场预期和折溢价变化,在瑞和小康与瑞和远见间进行区分选择,实现超额收益。短期套利交易策略——关注交易和时间成本。在瑞和小康份额、瑞和远见份额出现整体性折溢价时,通过配对转换进行套利操作。复合投资策略——“长期中性持有＋短期套利交易”构建长期指数增强操作策略。投资者同时持有瑞和300份额、瑞和小康份额、瑞和远见份额,如出现整体性折溢价,立即进行套利操作。

　　国信证券：认购有望获取溢价收益

　　该基金同时满足不同风险偏好投资者需求（杠杆机制、套利机制、收益全额年结机制设置）及指数基金、可交易性等特征,将为国内基金产品创新增添浓墨重彩的一笔。理论上,瑞和小康份额与瑞和远见份额之间相当于互相赠送了1份欧式期权,在不同隐含波动率下,源于期权交易价值或综合考虑交易折价因素的该基金的场内认购收益就可以测算出来：在各自内含期权的隐含波动率为50%—90%情形下,源于期权交易价值的场内认购收益率将为3.95%—17.67%。

　　申银万国：独特杠杆价值大大提升实际投资价值

　　以瑞和小康与瑞和远见上市首日瑞和300基金净值所属不同区间进行情景分析,可分成三种情况：（1）最差情形,瑞和300净值跌破面值,可能会使小康与远见以平价或折价状态进行上市交易,但由于最晚6个月后会开通份额互换,类似于剩余存续期仅6个月的封基,故即使折价交易,其折价率也会相对较低;若此时市场转为较乐观,瑞和小康因1.6倍杠杆而可能以溢价交易,投资者实际投资损失较投资沪深300指数基金小。（2）瑞和300净值在1元-1.1元之间,这种情形应是认购收益最好的情形,瑞和小康处于1.6倍杠杆区间而应会出现溢价,瑞和远见即使不出现溢价状态,其价格与净值差距也会非常小,投资者可以完全通过瑞和小康的溢价水平弥补瑞和远见可能存在的折价损失,整体上可获得超越普通沪深300指数基金收益。（3）瑞和300净值在1.1元以上,此时瑞和远见具有较高杠杆水平,瑞和远见上市会以溢价交易,瑞和小康由于已过杠杆区间,其价值大大减弱,但瑞和远见的价值会部分弥补瑞和小康的杠杆损失。

　　银河证券：可交易化+多策略投资,获取超越市场平均水平的收益

　　该基金的特色主要在于以下四个方面：指数化＋沪深300、可交易化、套利、拆分式“全分红”。瑞和沪深300指数分级基金给市场带来了三种基金份额,让大家有多种投资机会,如果运用得当,多策略投资可获取超越市场平均水平的收益。

　　海通证券：适合对市场趋势判断能力较强的投资者

　　瑞和基金并未延续将整体基金切分成保守与激进两类份额的分级传统。瑞和小康/远见都属于高风险高收益的基金品种,但总体杠杆水平要低于同庆B或瑞福进取,杠杆水平随市场涨跌而大幅波动,在市场下跌时没有杠杆,周年运作的特点更加强了杠杆波动的不确定性。瑞和小康/远见给不愿承受过高杠杆、但对市场趋势判断能力较强的投资者提供了更好的投资工具。

　　华泰证券：折价溢价互换,过程均是机会

　　小康获利的阶段是在收益10%以内,10%收益以外则是瑞和远见的广阔空间。需补充一点的是,即使存在折溢价,由于每年都需重新折算,游戏重新开始,以及存在合并与分拆机制,因此一年内折溢价均会慢慢缩窄,尤其应注意临近运作周年时,折溢价是否出现跳跃式的变化。

　　中信证券：指数基金业绩透明 杠杆机制发挥最大化

　　该基金选择指数化投资,使投资者可以更好地基于收益预期进行增强收益操作。指数基金提供的是市场效率配置,即市场的beta;和提供alpha和beta混合的股票基金不同,指数基金的投资业绩更加透明。因此,对指数基金进行杠杆投资受到管理人情绪影响更加小,能够更加充分地发挥其杠杆机制。

　　国泰君安：予以“积极认购”的评级

　　指数基金长短投资两相宜国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金通过多种有效的制度安排,使得其成为包含丰富投资功能的升级创新产品,我们对该基金予以“积极认购”的评级。预期国投瑞银沪深300指数分级基金风险水平与市场中的指数型基金相当,低于直接投资股票,我们对其的风险评级为“高”,适合积极型投资者进行投资。低风险偏好的投资者可通过套利机制,把握瑞和小康与瑞和远见不合理的折溢价率水平,实现确定性的低风险收益。

　　东方证券：投资策略多样化,可更方便套利

　　该基金的投资策略可以多样化（1）分享指数的上涨。（2）在指数上涨中全程分享高达1.6倍的杠杆。在市场上涨初期（即基金净值涨幅小于10%）可持有瑞和小康,在牛市中后期投资者可转而持有瑞和远见。（3）套利收益。如果场内价格超越了场外基金净值,可以在场外申购基金份额转换为场内份额然后在二级市场卖出,赚取套利差价;如果场外基金净值超越了场内价格,那么可以在场内买入基金份额,之后转换为场外份额,赎回之后可以赚取套利差价。