软件：三大细分市场成为推动器

海通证券 陈美风  (2006.06.22)
2005年，中国软件及IT服务行业实现销售1387亿元，同比增19%。 其中，软件实现销售565亿元，同比增18%；IT服务实现销售823亿元， 同比增20%。 　　2005年国内软件行业较快增长速度主要得益于国内教育信息化和 中小企业信息化的旺盛需求。此外，制造业信息化需求以及能源和物 流等行业对信息化的需求增长均推动了国内软件市场扩张。 　　国内网络广告、网络游戏和无线增值等服务需求快速增长，从而 推动IT网络服务市场规模在2005年增长21%；客户对软件支持和维护 服务接受程度的提升使国内IT支持和维护服务市场增速明显回升；IT 外包满足企业削减成本和加强核心竞争能力的需要，市场规模快速扩 张。 　　国内软件企业发展面临的瓶颈也日益显现，主要表现在： 　　初具规模的软件企业进一步扩张存在较大的困难；软件企业赢利 能力持续下降；货款回收不及时导致软件企业现金流不理想；拥有全 球性竞争力的软件企业极少。 　　我们认为，国内用户环境不成熟和软件企业能力方面的欠缺是问 题所在。在目前的市场状况下，Linux操作软件及办公应用软件、 软件离岸外包服务和管理软件是软件及服务行业中很有希望冲破市场 条件限制，取得突破的几个细分市场。 　　政策环境助推Linux市场发展 　　2005年，国内Linux软件市场销售额达1.28亿元，同比增长32.9%。 服务器端Linux软件仍是推动国内Linux软件市场增长的主 要驱动力。政府、电信和金融构成国内Linux软件最主要的需求市 场，主要原因是政府采购优先考虑国产自主软件，而电信和金融行业 市场的增长主要得益于Linux服务器端软件产品相对成熟。 　　2006年，国内Linux厂商将面临新的发展机遇。2006年4月， 政府有关部门联合下发《关于计算机预装正版操作系统软件有关问题 的通知》，要求国内生产的计算机在出厂时预装正版操作系统软件， 而进口计算机在销售时也要预装正版操作系统软件。随后政府有关部 门又下发了《关于政府部门购置计算机办公设备必须采购已预装正版 操作系统软件产品的通知》。目前可供选择的操作系统主要有Windows、 Linux和DOS操作系统。在这两个通知生效后，国内除DIY市场 之外的计算机均需预装正版操作系统，Linux可以分享部分新增市 场。而且，Linux操作系统装机基础的扩大还有助于Linux办公 软件等配套软件产品的销售。 　　根据CCID的预测，国内Linux软件市场销售2006年至2010年复 合增长率为28%，是增长相对较快的软件行业细分市场。国内Linux 的厂商主要有Red Hat、Novel、Turbolinux、中科红旗和中 标软，由于市场容量目前较为有限，市场集中度较高。中标软作为中 软的下属子公司，在行业政策环境向好的情况下有望实现持续增长， 成为中软的又一个业绩增长点。 　　软件外包：破解企业发展困境 　　我们认为离岸软件外包有助于破解国内软件与服务市场发展困境， 主要体现在： 　　发包方在选择软件供应企业时评价标准更为客观，真正有能力的 企业规模扩张难度不大；客户业务流程比较清晰，软件开发中不可控 风险较小，软件研发效率高，赢利能力也相对较高；发包方很少拖欠 货款，软件企业能保持较好的现金流；在人员规模、项目管理能力和 项目经验等方面存在较高进入壁垒，而且发包方与软件企业往往能进 行长期合作。 　　国内离岸软件外包市场在未来几年将继续高速增长的态势。CCID 统计，2005年中国软件外包服务市场规模达9.2亿美元，占全球软件 外包的2.3%，同比增长45.3%。同时该机构还预测，到2010年，中国 软件外包市场规模将达到70.28亿美元，占全球软件外包市场的8.4%， 年均复合增长率为50.2%。 　　从发包市场结构来看，2005年上半年，日本市场占60.5%，继续 成为中国最大的软件发包方。日本企业软件外包的趋势将继续，成为 我国离岸软件外包市场持续高速增长的主要基础。欧美市场目前处于 启动期，其成长速度将高于日本市场，是我国离岸软件外包收入长期 增长的依托。 　　从国内市场竞争格局来看，2005年东软集团软件外包收入同比增 长90%，为6270万美元，占我国软件外包市场份额6.8%。大连华信和 大连海辉以4000万美元左右的收入分获第二和第三名。整体来看中国 软件外包市场集中度不高，但是目前国内软件外包行业出现了整合的 迹象，大连海辉收购天海宏业及深圳科森，软通动力收购联合创新， 中软国际收购创智国际等都是典型的案例。 　　我们认为谁能在较大的人员规模基础上仍能有序而高速地继续扩 张，谁能有效地开拓欧美市场，谁就有可能成为全球软件外包业务的 巨头。东软股份凭借自身的规模、技术和经验优势，中软依托兼并、 收购策略，两者均是值得重点关注的公司。 　　管理软件：增长源于客户现实需求 　　以财务软件和ERP为代表的管理软件是少数受盗版困扰程度较轻 但又相对通用的软件产品。2005年，国内管理软件市场实现销售60亿 元，同比增23%，主要得益于集团财务软件投资加大，财务软件升级 和中小企业需求增长。 　　在国内管理软件市场中，前几位厂商的位置相对稳固，而作为市 场龙头的用友软件近几年市场份额有所提升。不过，国内高端管理软 件市场还是由国外品牌主导，SAP等厂商加快向中小企业市场渗透将 使行业竞争更加激烈。 　　我们认为以财务软件和ERP为代表的管理软件市场增长源于国内 企业提高信息化水平，提升管理能力的现实需求。随着企业业务流程 复杂度日益提高，国内管理软件需求将维持稳步增长。我们预计今后 五年，国内管理软件市场将保持20%左右的年均增速，而国内和国外 品牌之间的竞争将会加剧。