天相投顾：亨通光电 维持“买入”评级

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/01 21:09:51

天相投顾：亨通光电 维持“买入”评级

www.eastmoney.com   2009-08-20 13:08     中国证券网 手机免费访问 eastmoney.cn  |  字体: 大 中 小  |  我有话说  

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　　天相投顾20日发布亨通光电（600487.sh）中报点评，维持公司“买入”的投资评级。 

　　公司中报显示，2009年上半年实现营业收入7.56亿元，同比增长32.26%；营业利润9,064万元，同比增长99.05%；归属母公司净利润6,688万元，同比增长103.44%；EPS为0.40元。 

　　天相投顾点评如下： 

　　上半年毛利率大幅度提高，利润增速远远快于收入增速。主要原因：（1）三大运营商的网络建设大大加快，基站建设等带动了光纤、光缆需求量大增。市场的供给难以满足市场需求，于是光纤价格持续上涨，其中G652B光纤运营商集采价格由去年的72元/芯公里，涨到上半年的85元/芯公里左右，涨幅在15%以上。同期预制棒价格由于日元升值等因素也有所上涨，由前期的150美元/千克，上涨至165美元/千克左右，涨幅为10%，低于光纤价格涨幅。（2）公司仍在扩建拉丝塔，预计年底达到12座左右，产能扩充会为公司带来规模效应，摊薄成本，提高毛利率；（3）公司是国内第二大光缆制造企业，辅助材料（如PE、钢丝钢带等）价格有所下降，产品毛利率有所提高。 

　　上半年毛利率增长驱动因素部分弱化，下半年难续如此高速增长，但是可保持高位。（1）下半年市场需求仍然旺盛，但是产品供给已不像上半年这么稀缺，五大光纤光缆企业合计产能（长飞、烽火、富通、中天、亨通）较年初估计有20%左右扩充，同时考虑到运营商在招标中的强势地位，光纤价格很难继续上涨。（2）2008年上半年是大宗商品的高价位阶段，下半年价格出现了大幅跳水，而后有所回升，所以今年上半年的光缆辅料成本优势几乎不存在。 

　　盈利预测与评级：上半年业绩情况基本符合前期预测，维持公司2009年-2010年EPS为1.05元和1.42元的盈利预测，以2009年8月19日收盘价20.61元计算，对应动态市盈率为20倍和15倍，维持公司“买入”的投资评级。 

　　风险提示：（1）公司通信缆产品下游客户主要是垄断寡头厂商，存在产品价格下降风险；（2）2009年光纤需求大，光缆业务存在供应紧张和涨价风险；（3）日元升值带来的预制棒涨价风险。
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