未来业绩将高成长的五只股点评

www.hexun.com 【2006.07.07 09:26】 中国证券报
【作者：龙跃】
G金山 优质项目再添成长动力
国泰君安证券研究所姚伟预计，G金山2006-2009年每股收益（定向增发摊薄后）分别为0.22、0.59、0.92和1.51元，2007-2009年业绩增速为168％、56％和65％。给予公司“增持”的投资评级，短期目标价为9元，12个月目标价为10.5元。
公司日前公告，拟投资内蒙古白音华煤矿四号矿区以及南票劣质煤热电二期项目。对此姚伟认为，作为公司定向增发项目（白音华金山电厂和阜新煤矸石电厂）外的储备和配套项目，公司此次公告的两个项目将成为公司2007-2010年期间业绩大幅增长的又一动力，尤其可填补2008年公司业绩成长幅度较小的空白。
白音华煤矿为露天褐煤大矿，总储量为140.7亿吨，目前仅有一小部分为4家主体分别开发，金山股份和阜新煤业合作开发四号矿区。该煤矿项目开采成本低（70元/吨以下）、消纳稳定，2007年投产后将给公司贡献大量投资收益。预计2008-2010年贡献投资收益为4900万、1.2亿和1.7亿元，折合摊薄后每股收益为0.16、0.4和0.51元。
南票劣质煤热电项目是公司存量项目的盈利主力，其电价、利用率均有保证，且燃料成本可控。粗略估计二期扩建项目在2008年达产后净利润可超过7000万元，可贡献净利润3000万元以上，折合每股收益0.1元。此外，相关项目的粉煤灰等后续综合利用项目更加值得期待。
G卫星　卫星业务将继续大幅增长
国都证券鞠厚林表示，根据行业的发展走势和规划，预计G卫星2006-2008年每股收益分别为0.35、0.57和0.8元。公司合理股价应在20-25元。此外，如果公司收购集团相关资产，每股收益和估值将会在此基础上再有所提高。投资评级为“推荐”。
鞠厚林指出，目前小卫星制造业务是公司收入和利润的主要来源，2005年小卫星收入占到了公司总收入的90%以上。子公司东方红卫星公司在小卫星制造领域处于市场垄断地位。“十一五”期间，我国行业部门用户已制定了多个小卫星星座发展计划；同时随着小卫星数量的增加，行业用户替补星的需求也在不断增加。按照规划，在“十一五”期间，东方红卫星公司的业务量将是“十五”期间的5倍以上，这将推动公司业绩大幅增长。
鞠厚林认为，根据发展规划，公司未来可能改变组织形式，提高资源的使用效率和经营管理水平。此外，公司计划对集团中与小卫星相关的资产进行收购整合，同时对公司目前与主业无关的资产进行处理，以形成明确的主营业务。
G海工 6个月目标价35元
中信建投证券研究所杨伟预计，G海工2006-2008年每股收益分别为0.857、1.234、1.667元，维持“增持”的投资评级，6个月目标价35元。
杨伟表示，公司青岛基地一期工程已基本建成3条滑道。根据安排，2006年的业务量尚小，而到2007年末将进行11个项目、29个模块，共计23万结构吨。2003年以来公司的主营业务利润率始终保持在20％左右，青岛基地的业务量无疑是公司2007年业绩增长的保证。此外，青岛基地二期尽管只有一条滑道，但从事的是毛利率高得多的深水业务。而从中海油采掘业务的进展来看，2008年以后深水业务的比例将显著高于现在的比例。
G歌华　合理股价在18.55-22.05元
海通证券研究所叶琳菲预计，G歌华2006-2008年的每股收益分别为0.53元、0.62元和0.70元。综合相对估值法和绝对估值法的结果，得出公司的合理股价为18.55-22.05元，给予“买入”的投资评级。
叶琳菲表示，公司数字电视已经正式启动，目前海淀区已经启动3万户的试点项目。预计机顶盒成本的基本计划是公司负担三分之二，政府负担三分之一。对于数字电视平移的问题，公司一直在做研究筹备，力求以最平稳的方式进行平移，既不影响短期业绩，又可以占领市场，赢得主动权。
叶琳菲认为，公司仍将是北京市数字电视最主要的运营商，且随着2007年收视费的提升和用户数的增加，公司的盈利能力将不断提高，并有望在2008年随着增值业务的开展而获得爆发性的增长。
叶琳菲指出，信息业务是公司今年业务发展的重点。其中，个人宽带接入用户计划发展了5万户，预计2006年底将达到10万户的水平。公司已经为此成立了专门针对用户的营销队伍，数据业务从服务质量、网络速度到掉线程度都超过网通在北京地区开展的业务。随着双向改造的推广和新建楼宇预留有线接口的增加，公司数据业务将迎头赶上。
华东医药 资产注入提供上涨动力
资产注入无疑是当前最受市场追捧的热门题材。在此背景下，近日复牌的华东医药吸引了投资者的目光。因为从股改预案来看，公司未来获得资产注入的预期比较强烈。不少分析师也因此提高了公司股票的目标价。
在股改预案中，华东医药非流通股股东远大集团承诺：自股权分置改革方案实施之日起两年内，将择机采取定向增发、资产收购、资产置换或法律法规允许的其他方式，把承诺人所拥有的包括但不限于雷允上药业有限公司70%的股权、武汉远大制药集团有限公司70.98%的股权、四川远大蜀阳药业有限公司40%的股权等优质资产，以公允价格注入上市公司。分析人士指出，这一承诺具有以下三点积极意义：
首先，提升公司每股收益。据申银万国证券研究所罗鶄计算，假设上述三家公司股权于2008年初注入上市公司，并合并报表，在不考虑增长情况下，其至少将给华东医药增加3700万元利润，相当于2008年为公司新增0.10元每股收益；假设公司复牌后股价站到10元以上，且以增发方式注入资产，那么将增发2000万股（２亿元），则2008年每股收益为0.45元。
其次，使得华东医药的产业发展平台逐渐清晰。国金证券研究所宋争林、黄挺指出，拟注入公司的资产是远大集团控股的几家主要医药企业。其中，雷允上药业、武汉远大制药、四川远大蜀阳药业主营业务分别为中药、化学药、血液制品，涉及了医药制造业的三个主要分支。三家企业综合净资产收益率为16%，高于上市公司的11%。国金证券认为，这可能意味着华东医药将被远大集团作为整合医药产业的平台。
第三，或将提升公司竞争力。招商证券周锐认为，拟注入的资产与公司目前下属公司在部分领域存在相当的互补关系。如远大蜀阳和华东医药宁波公司的血液制品销售渠道；苏州雷允上在零售药店方面的品牌和华东医药在批发领域的优势；而常熟制药厂在肝病治疗领域的优势有可能拉动公司百令胶囊在该领域的应用。由此可见，如果整合得当，有可能实现“1+1>2”的效果。
从未来几年的业绩情况看，据Wind资讯统计，分析师预测的华东医药２００６－２００８年每股收益均值分别为０.２２、０.２９、０.３４元。分析师认为可以给予公司２５倍左右的ＰＥ估值。那么即使以２００７年动态ＰＥ来看，公司目前股价也已经处在合理价值区间。
但这显然不意味着华东医药不具备短期机会。首先，资产注入是目前市场比较追捧的题材，会使该股获得一定溢价。其次，现有盈利预测难以准确判断资产注入后公司的业绩情况。事实上，不少分析师都认为，资产注入带来的业绩增厚以及竞争实力的增强，很可能使公司未来业绩大大超过预期。考虑到上述因素，近期很多分析师都调高了华东医药的股票目标价：罗鶄认为公司目标价应在１０.１３元，周锐则表示应在９.３８元。