艰难的选择

中国经济真的复苏了吗？一段时间以来，扬韬对此心存疑虑，始终没有确定的答案。昨天晚上，看到发改委又将成品油价格提升的消息，查了历史资料，赫然发现现在的油价已经是历史最高，竟然相当于原油140美元以上的水平。难道中国经济就真的足以支撑这样的提价了吗？让人怀疑啊。

目前，支撑中国经济已经复苏的信息包括如下几点：

其一，各地房地产销售继续火爆。上海市的一栋楼盘倒掉并没有影响到销量，上海最新的住宅成交创下一年来新高。按照两周均量计算，最新库存的一手房仅够销售49天。也就是说，如果保持目前的销售水平，一个半月后，上海将没有可售之一手住房。如此喜人的销售战果早已超越2007年最火热的时期。按照房地产销售情况推断，中国经济岂止是已经复苏，简直就是重新走上了上升轨道！

其二，各项经济指标普遍向好。第二季度画上句号，两周后将公布上半年的经济数据，几乎可以肯定的是，我们必将迎来全面转好的经济数据。无论是工业增加值还是居民收入抑或消费投资，一切都在向好，甚至于进出口也在转暖。看看那些喜人的数据，我们会怀疑世界上还存在着金融危机——因为中国一枝独秀，形势一派大好。

其三，中国金融形势一派大好。股市在过去半年上涨62%，创下世界第一；货币投放创下历史记录，市场热钱泛滥；银行市值全球遥遥领先，存贷质量全球第一；保险、证券，形势好得一塌糊涂。在全球股市低迷的时候，中国股市率先迎来大规模的IPO，足以彰显中国信心。

当然，还有其它的，很多很多。三个月后，我们将迎来建国60周年大典，所有传媒都在营造一个良好的氛围，让人民知道，我们的经济是在复苏，在向好，一切都是十分美好的。

对于这些美好，我们毋庸赘言。这样的美好，理应有一个牛气的股市，所以，我们的股市牛，也在情理之中。只是，扬韬顾虑的不是当前，而是下半年和明年，我们不得不面对这样的一些问题：

其一，天量的信贷规模是否可持续？有媒体说，上半年的新增贷款将达到6万亿元，全年达到9万亿元。如果这一目标达到，则年末贷款总规模将达到41万亿元，相当于经济总量的1.23倍，即1.23元贷款才能创造1元的GDP。要知道，1990年的时候，1元的贷款能创造1.23元的GDP。贷款效益的下滑，对银行绝非好事。问题还在于，假设达到如此规模，相当于年度贷款规模增长28%，我们或许能侥幸换来经济8%的增长幅度。但2010年呢？要想保持8%的经济增长，还能有28%的贷款增长吗？也就是说，2010年全年能新增11万亿元贷款吗？看一下历史，2000年的时候，我们的贷款余额还不到10万亿元，难道说明年一年就能增加11万亿元？如果达到这样的规模，坏账水平每提高1%，就要增加5000亿元坏账，银行体系能否承受呢？中国经济能否支撑银行体系的潜在的巨大风险呢？

其二，投资增速能否持续？1-5月的城镇固定资产投资增速达到了创纪录的32.9%，其中国有及国有控股企业的投资增速达到了40.6%。这样的投资增速，已经不只能用过热来形容了。为了保增长，我们将举国体制已经用到了极限。那么，如果今年的投资增速维持30%以上，换来了经济的8%增长。那么，明年呢？能否还有如此巨大的投资增速？如果说有，请问靠什么呢？财政收入增长成负数了，国家靠什么来维持投资呢？举债？借贷？抑或增加税收？另外的问题是：如此巨大规模的投资完成后，势必释放更多产能，无论是工业产能还是公用事业产能，都面临一个市场能否消化的问题。中国本次危机的核心就是产能过剩，投资却又进一步扩大了产能，将来岂不是将危机进一步深化么？

其三，目前的经济发展模式能否持续？当世界金融危机来袭的时候，我们为了保增长而努力，区域全都振兴，行业全都振兴，贷款全面发放，投资全面开工，中国重新变成了一个大工地。但是，在这样的关键时期，调整经济结构变得可有可无。为了保增长、促就业，原有的经济发展模式在维持，简单的重复建设，并没有改善中国的经济结构。于是，我们看到了社会中日渐突出的矛盾，正在制约着经济的进一步发展：如官民冲突、贫富差距等，两极分化在加剧，社会公平正义屡屡被质疑。不做深层次变革，只是在原有基础上修修补补，我们能迎来一次新的经济腾飞吗？

如果没有例外的因素，2009年的中国，确实很像1974年的日本。等待我们的，是另一个腾飞的时期。从时间周期来看，2012-2017年，中国经济将再次走上快车道，迎来最后一次快速成长的时期。2017年之后，随着人口结构的变化，中国逐渐进入老龄社会，经济发展的步伐势必要放慢下来。但问题是，就靠目前的这种经济发展模式，我们能否顺利度过2009-2011年呢？这三年的调整，我们应该做什么呢？是一味的保增长，还是痛下决心调结构？这是一个艰难的选择。

也正因为艰难，所以才充满着不确定性。而不确定性，就是风险。经济发展有风险，中国股市也存在着风险。3000点关头的风险，似乎更明朗了——如果我们无法正面去推，那就从反面来推导吧：

1、假设中国经济真的复苏了，房地产市场重新火爆，开发商继续大笔赚钱，房价继续上涨，更多的人买不起房而开发商却拼命造房子，最终必然导致房地产市场的盛极而衰式的崩溃。

2、假设中国经济真的复苏了，钢材水泥玻璃再次供不应求，新项目继续开工，全国变成大工地一起快马加鞭地大干快上，到最后，钢材总产能超过7亿吨，水泥超过14亿吨，在2017年之前陷入极限崩溃。

3、假设中国经济真的复苏了，国有企业继续赚钱，民营企业继续困难，掌握资源的人继续大赚特赚，财富进一步向少数人集中，到最后，又会怎样呢？

所以，如果我们把眼光放长远，我们宁可现在经济没有复苏，矛盾依然突出，困难依然很大，这样才会迫使我们眼光向内，寻找经济发展中的短板，并彻底解决它，用两三年的时间把结构调整初步完成，在此基础上解决社会生活中存在的若干突出矛盾，深化政治体制的改革，为经济的进一步发展普平道路。在这种情况下，2012年之后，经济才会有一轮更加踏实的快速发展时期，为中国全面实现小康奠定基础。也只有这样，在2020年后，中国才能从政治、经济和社会生活等各个方面都达到中等发达国家的水平。

而这一切，都要求我们当前不能盲目乐观，而应该继续谨小慎微，把困难估计足，甚至主动把困难亮出来，勇于面对，努力克服，才能换来经济新的健康成长的时期。

这样的选择，何其难！