对投资的思考

做多中华

李剑共四篇文章，的确其中有篇提及“随时买”，但是我们不要断章取义了，文中的投资理念“严格选，随时买，不要卖”是一个有机整体，不可分割。而且，他也一再强调，之所以主张“随时买”是针对“钱少”但有稳定后续资金的工薪投资者。有了“严格选”和“不要卖”，平均成本（有余钱就买，“随时买”），最终也会大赚。
李剑还提到，无论对普通投资者还是专业投资者，价格问题都是个复杂的问题，好股好价往往可遇不可求。“努力捕捉机会也会丧失机会，放弃这样努力也许就逮住了更多机会。多想想方法，而不要动太多的脑筋去想买入时机的问题”，出乎意料是市场的常态，我们想出了什么方法来应付？——以不变应万变——发工资就买，成本不就平均了。极度高估和极度低估不是市场的常态，比合理价略高或略低才是市场的常态，那么我们还用担心每个月买的都是高价吗？
当然，还要解决一个问题。“严格选”出来的公司会一直被市场高估下去，使得我们每一次买入后的长期收益变成平庸吗？连《投资者的未来》中也没有这样说呢。所以每月有余钱就随时买，不必烦恼，多好啊。我们每月没有工资，只能采取越跌越买的方法，是迫于无奈；巴菲特钱多，只有捕捉到好机会才能买，也是逼于无奈。
通过这个例子，我认为挤身价值投资行列，起码要有谨慎治学态度，不能断章取义；再者，就是深究巴菲特李剑等前辈的方法策略来龙去脉，而不是模仿或乱贬。作为学生，我们的学习必须要明白齐白石所说的“学我者生，似我者死”，“价值投资”在中国才有希望。

舟山新股民

股市中投机和投资是挛生兄弟，绝大部分人是想投机的，许多人对10%的年收益率不屑一顾，可事实是：上证90年至今，所有参与者平均年复合收益率约在8%，如果想高抛低吸，绝大部分人是不能成功的，如果交易过于频繁，很可能8%的收益都没有，还有可能是负收益，股市一赚二平七亏是真理，要做赚钱的十分之一就看综合能力，要想在股市赚大钱，问问自己，你比别人聪明很多？比别人运气好？比别人心理素质更好？投机成大家的有索罗斯，投资成大家的是巴菲特，相比较而言，价值投资的风险更小，因为即使是索罗斯，在其投机生涯中，有几次差点遭灭顶之灾。石油期货暴涨暴跌，有多少基金暴发，就有多少基金破产，对一般人来说，投机的事尽量少做（我认为没那个能力），张卫星有名吧，黄金期货上败得很惨，有些炒权证的暴发了，不用眼馋，这类钱来得快去得也快，除非是赚到后退出这个市场，可有几人能做到，做十次都很成功，以为自己了不起，说不定就死在第十一次上。

一枝春

不能空仓?本人认为应该这样理解：如果你的资金量特大，并且不可能只限定于资本市场，资产很多，所以自然如此；在市场处于泡沫状态下，不出清或基本出清股票，是很不理智的。倒是永远不满仓，反而比较有实用价值。如本人目前可用资金60%多仓位，都是在后期加的，这样就觉得比较舒服。市场的反弹是可以预期的，所以本人当时就认为短时间内认为市场要到1500点的，在市场只配脱靴磨墨，并且拿侯宁和但斌BLOG的热闹做比较，还有证券化率等。投资是一项艰难的工作，只有以此为乐的人，才有可能成为优胜者。你甚至可以看到透明的天花板，你能看清上面的天空，云彩，星星，可是，这辈子，很大的概率是无法触及。长期持有业绩优良的股票？天知道它能一直优秀？！那些长持汇丰可乐丰田沃尔玛微软的幸运儿，如日中天的公司轰然倒下，是常有的事，所以上述例子更多只是3西格马事件，事后总有幸存者幸运儿，总有人中500万，但不能据此推理买彩票能发大财，虽然把这样的比喻不大恰当，投资毕竟和博彩是不同的。指数基金，很好，不会破产，还能优胜劣汰，可是，如果碰上超级泡沫，如日本台湾，一样叫你白熬20年！如果中途推出，一切白费，还有，人的生命是有限的。虽然你做得不错，知道自己可以比绝大多数人好，处于3%、5%甚至于更靠前的行列，可你得明白，这一切并不是必然的，还是有运气的成分存在，并且有一堵你真的几乎无法超越的玻璃墙阻隔在前面。不论你采用何种投资方式，并没有必然必胜的事实在等着你。有什么比较接近于这个真正的事实，而大家又容易理解？是人生，不管你如何努力，如何超越，死亡总在前面等着所有任何一个人，不分高低贵贱。所以，到一定阶段，必须寻找另一种方式去理解和诠释投资，才能有所超越，有所感悟。

学美术的要画裸体，要学解刨，知道骨骼，知道肌肉。把衣服穿上去，你就知道该怎么画，哪里下面是实的（人体），哪里下面是空的（虚空），哪里下面是软的（肌肉），哪里下面是硬的（骨头）。投资也要看里子，不要看面子。

宁静致远

价格投资者的潜在收益随着股票价格的下跌而减少；
价值投资者的潜在收益随着股票价格的下跌而增加。
作为价值投资者，应更喜欢股市长期在低估值区域运行，因为价值投资者的投资收益来源是来自公司价值的增长，而非价格的泡沫。

谨慎有黄金

经历了太多的失败，看了太多的书籍，沉积了太多的想法，才能大浪淘沙，去伪存真，删繁留简，得出独树一帜，适合自己的投资法则。我所读过的书中，对我有深刻印象并在操作中运用其法则的有：趋势法则的均线理论、波段法则的涨跌幅理论以及技术指标中的RSI、格雷厄姆的买便宜货法则、费雪的长期持有成长股法则、巴菲特的护城河法则和集中投资法则。这些法则纳入芒格的格栅并经归纳形成自己的投资法则：低价买入优质企业。可归结为只买三类股票：一是具有极高商誉类似护城河特质并有广阔发展前景的股票，以便宜或者合理价位买入，如贵州茅台、云南白药；二是具有经营稳定特质永不会破产但成长性一般的股票，须以极低的价格买入，如中国石油、长江电力、上港集团、黄山旅游；三是具有极佳行业发展前景目前主要是金融类、地产类股票，在行业低迷时买进，繁荣时卖出。买入指标为市净率，2倍或低于2倍时买进，最高不超过2.5倍（以后也许还会出现低于1倍的机会）。第一类可永久持有，后二类可以较长期持有。

老叶

和老兄的投资理念很接近。我在投资原则中也是尽量避免周期性行业。其实不应该叫“周期性”，应该叫“波动性”，因为 “周期性”让人误以为波动是有规律的，但实际情况是波动实在难以把握。
这种波动主要体现在两方面，一是业绩本身什么时候是底、这个底有多低是难以把握的，二是市场什么时候开始预期变得悲观、从而PE开始明显下降是难以把握的。因此波动性公司的股价的涨跌幅就变得非常大。我的观点是，实在要投就一定是顺势交易，而目前离整个宏观经济的“顺势”的到来为期尚远。