中科智危机调查1—环球企业家—龙源期刊网

中科智危机调查钱　琪《环球企业家》 2009年第2期 本文字数：3022小中大
以精明著称的国际PE投资者如何卷入一场疑云密布的资本陷阱。
新一年的到来似乎总是让人充满希望，对于中科智担保集团股份有限公司(下称中科智)董事会主席张锴雍来说尤其如此。
2008年的最后几个月里，这位中科智的创始人奔波于北京、深圳等各级政府和银行等机构之间，以挽救这家濒临倒下的前中国担保业的“明星”企业。然而与此同时，亚洲开发银行(AsianDevelopment Bank，简称ADB)，花旗创投(Citigroupvemure capital International)，凯雷集团(CarlyleGroup)，GE金融(GE Commereial Finanee)等四家试图在中国私人股权投资领域中一展身手的国外投资者却忙于调查中科智和张锴雍本人，并要求将之前投资于这家公司的资金撤回。
仅仅在事发前一年，中科智还因其能够为中小企业提供融资服务平台而被国外私人股权投资视为“绝佳项目”：2007年10月，GE金融斥资5000万美元获得中科智7.8％的股份，而之前的三家老股东弧洲开发银行、花旗、凯雷亦再次增资。至此，四家外资股东的投入达到2.2亿美元，持有中科智股权合计达40％。
在生存境况普遍欠佳的中国担保行业，中科智的故事一度如同神话般耀眼。然而当经济增长转而向下时，所有的泡沫都破灭了。从去年9月开始，中科智陆续曝出12亿元巨亏、财务造假、高管涉嫌欺诈等一系列丑闻，四家外资股东的董事在10月集体辞职，并将张锴雍告上了法庭。

不过这没能阻止张锴雍用自己的方式解决问题，经过与外资股东和政府、监管机构的多轮谈判，几乎陷入绝境的中科智在2008年的最后一周内见到了曙光——12月24日，中科智在新加坡交易所发布公告称，两家主要外资股东花旗和凯雷已经与中科智的中资股东签订谅解备忘录，表示支持中科智的发展，而在之前的12日，中科智发布的另一公告称，经部分债权人同意，其所发行的1亿美元债券部分转换为优先殷。这也就意味着，中科智为自己赢得了宝贵的喘息之机。
即便如此，这一事件仍然可以被视作是国外私人股权投资在中国遭遇的又一场滑铁卢。直到本文发刊之时，另外两家外资股东——亚洲开发银行和GE商务融资集团仍未表明其最新态度，并分别对《环球企业家》表示：“不便评论”。而在穆迪的分析师看来，中科智的未来依旧不容乐观：“谅解备忘录并无法律约束力，最终协议仍未达成。”
实际上，摆在外资股东们眼前的仍然是诸多充满疑惑问题：中科智的“债转股”能否最后成功执行?张锴雍究竟是一代“担保教父”，还是如纳斯达克交易所前主席麦多夫(Bernard Madoff)一样的欺世大盗?对于试图在中国“淘金”的海外资本来说，中国民营企业究竟还有多少秘密?

危机显露
潘多拉的盒子是由三封公告逐步打开的。
去年9月8日，中科智担保集团(中科智)旗下的子公司，在英属维尔京群岛注册的中科智有限公司在提交给新加坡交易所的公告中称，公司董事会一些董事接到关于对其母公司的经营活动涉嫌欺诈的指控，董事会已经委任四名外方董事组成的特别调查委员会对该指控进行调查。同时，外资股东起诉了中科智担保集团的创始人兼总裁张锴雍，并中请了对张的《马瑞瓦禁令》。来自英国海事法体系的《马瑞瓦禁令》主要应用于对资产保全，是一种禁止当事人转移或处分其财产的强制措施。也就是说，从那时起，张锴雍在处置名下资产时，必须向公司申报。在这份公告的落款处是四方外资股东董事代表的个人签名。
这封公告发布后，关于中科智的种种疑虑便开始在业界流传。随后在2008年9月28日，董事会再次发布公告，称将推迟原定于9月底发布的2008年半年期财务报告的日期，而公告的签名处仅仅只有一名叫做周迎旭的中方董事和一位外方董事代表。
到了2008年10月16日，另一份公告称，四位代表外资方的董事相继辞去中科智担保集团及其相关公司的董事职位，调查委员会解散，但是针对张锴雍个人的法律程序仍然有效，外资股东也将在这个法律程序下继续寻求适当干预。至此，中科智的公告上再没有出现过任何外资董事的签名，中科智和外资的合作也由最初的把酒言欢彻底进入了公开的僵持对峙局面。
自8月15日外资董事成立调查委员会至10月份解散，并没有任何关于调查的进展和结果对外公布。但据知情者称，外资股东和张锴雍为此进行了多次博弈，期间外方甚至曾要求负责帮助其调查的普华永道公司接管中科智，控制其现金状况。
对此，中科智执行总裁魏勇对《环球企业家》的解释为：这是外资股东对中方股东的一场误会，主要原因是一位原高管离职后，因为个人恩怨，而向外资股东反应了不够客观的情况。“作为管理层，我们不说是鞠躬尽瘁，也是尽心尽力。”
但对于公众来说，外方的调查成果早已不再重要——从几份公告陆续发布后，银行便暂停接受中科智及其分支机构为其客户提供的贷款担保；客户开始恶意延迟偿付担保贷款；一些雇员也已悄然离开。此外，穆迪也随之连续三次下调中科智的债券评级。穆迪助理副总裁和分析员严溢敏表示，穆迪对中科智的内部控制和公司治理做法非常忧虑，特别是有关调查和披露缺乏透明度：“自从董事会宣布调查展开后，穆迪和公众对调查的性质和进展所获信息很少。”而穆迪的公告称，“张锴雍先生个人的‘关键人物风险’(key man risk)非常大”。
到了2008年10月29日，姗姗来迟的中科智有限公司2008年中报终于出炉，在这份报表内，其上半年的业绩出现了12.2亿元巨亏，而2007年这家公司仍声称盈利1.52亿元。同时，中利智有限公司的外部市计德勒会计师事务所表示，由于欺诈指控和中科智有限公司在声明中提到的其它问题，德勤不能对该公司上半年业绩是否符合国际会计准则发表意见，
11月4日，穆迪继续下调中科智债券弹级至ca。严溢敏说，ca已经是垃圾债券中倒数第二的评级，反应很高的违约风险，以及违约时可能产生高于平均水平的损失程度。
至此，中科智这家曾经被视作“中国第一担保公司”的创富神话嘎然而止，甚至，其是否还有能力继续经营也被划上了大大的问号。
登场
ADB、花旗、凯雷、GE进入中科智的步伐是与张锴雍孜孜不倦的融资梦交织在一起的。今年48岁的张锴雍中等身材，微微发胖，在2008年“胡润寓豪榜”中以22亿财富总额跻身前400位。毕业于中南工业大学的张锴雍早年在海南炒房地产赚得第一桶金后，在深圳成立中科智投资和中科智工贸两家公司做一些进出口贸易生意。1999年，他曾为朋友的900万