中科智危机调查2—环球企业家—龙源期刊网

中科智危机调查
钱　琪
《环球企业家》 2009年第2期 本文字数：2789小中大
银行贷款做担保失败被迫代偿后，转而投身担保业。
这样一个并未有任何海归背景和金融从业经验的创业者是如何进入外资PE的视野呢?说起张锴雍和外资的牵手，就不得不提一个人——邹刚。关于邹刚最官方的介绍是在2002年张锴雍关于《民营担保公司的运作及发展趋势》的演讲辞首页上，“邹刚在美国南加州大学获得经济学博士学位后，曾先后任职世界银行工业金融部助理研究员，国际货币组织副研究员，世界银行经济发展学院迈克拉马研究员。从1994年开始任职美洲投资银行董事局主席和首席经济学家。”事实上，同样毕业于中南大学的邹刚是张锴雍的校友。
2001年，深圳中科智增资扩股首次引进的外资股东是兰德国际(香港)有限公司和美洲投资银行，两家分别投资500万美元和300万美元，占股15.91％和9.55％。在2001年10月的《深圳中利智商业计划书》中，关于美洲投资银行(Ameribankers Corp)的描述是，该公司是在美国特拉华州注册并在美国东两海岸主要城市均没有办公室的投资咨询公司。美洲投资银行的主要业务是依据客户需要，提供投资咨询、投资专案评估、私募融资、企业包装上市、兼并收购等服务专案，并接受客户委托进行专案管理和资产管理。另一投资者兰德国际(香港)有限公司则被描述为是美国美林集团下属一家投资公司。
这两家外资机构的进入，得到媒体广泛渲染，获得各界普遍关注。当时，中科智的顾问委员会也阵容显赫，经济学家董辅礽及多位业内知名人士吴晓求、徐滇庆、夏德明等均列其中。在2001年8月美洲投资银行入股前与中科智担保就签订了《中科智担保上市辅导咨询协议书》。美洲投资银行300万美元以股权投资的形式注入，同时这300万美元将主要用于中科智担保境外IPO上市的所有中介和券商的费用。美洲投资银行的董事局主席和首席经济学家邹刚则兼任中科智的独立董事和首席经济学家，主要负责中科智国际市场的融资运作。
看上去，似乎没有太多可疑之处，但是关于中科智的这第一轮融资，坊间却一直流传着另一种未被证实的说法。其大意为，美洲投资银行在入股中科智之前，已被张锴雍低价收购，成为张第一轮融资秀的台前木偶，而邹刚不过是其中的配角。同时，另一投资者兰德国际(香港)有限公司实质也是张锴雍控制的公司。这样，张就导演了一个左品袋倒右口袋的外资参股游戏。
但重要的是，无论真相如何，当时外资第一次入股中科智的消息和邹刚的海归背景都被巧妙地用在渲染公司极强的国际化运作氛围上，此后，中科智在担保行业的龙头地位也逐步被舆论放大。
尝到外资入股甜头的张锴雍，随后迅速加快了扩张步伐。首轮融资完成后，张锴雍将贷款担保中的个人担保业务分拆出来，成立了深圳市中兰德担保股份有限公司(下称深圳中兰德)，深圳中科智转而做企业贷款担保。
2003年，深圳中科智注册资本剧增至5亿元，而从2003年6月至2004年6月一年的时间里，长沙市中小企业信用担保咨询公司，上海中科智担保有限公司，北京中科智担保有限公司，福建省中科智担保投资公司等多家分、子公司纷纷成立。2004年9月，中国中科智担保集团股份有限公司正式成立，直接控股深圳中科智有限公司在内的15家具有独立法人资格的担保公司，进而形成了中科智、中兰德两大公司贷款、个人贷款担保序列。不足10年时间，中科智系巍然成形。
明星投资者
2003年中科智的净利润只有1亿左右，但成立如此多家分支公司对资金的需求压力骤然增大，而在张锴雍看来，外资则是最佳选择。如果说之前兰德国际(香港)有限公司和美洲投资银行的入股还只是图个合资公司的虚名，那么亚洲开发银行的入股带给中科智的则是脱胎换骨式的转变。
2004年4月，中科智和亚洲开发银行开始了第一次“亲密接触”。当时，亚洲开发银行希望在中国投资担保行业，并与中国发改委中小企业司合作，共同按照标准选定了6家公司。经过与6家公司管理层的接触后，中科智最终胜出，以出让5.8％的股份获得了亚行1000万美元入资。当时亚行私营业务部首席融资官威廉姆曾表示投资于中科智“主要是因为张先生的远见、其专业知识、价值观，还有对客户关系的理解。”
借助此，张锴雍一跃进入了国际资本的眼中，其野心也进一步膨胀，开始酝酿新的海外融资平台。2005年5月25日，张锴雍在英属维尔京群岛注册了一家名为China Orienwlse Limited(下称维尔京中科智)的离岸公司。在这个平台上，中科智进一步推进了第三轮融资。
2005年10月，旁观了亚行的全部入股过程一年后，花旗集团旗下的花旗创投决定出资2500万美元购入中科智新股14.1％的股权，并参与公司的治理结构、风险控制等管理。这又给中科智带来了一次质的提升——通过资本金快速扩大和区域扩张，中科智已经成为中国担保行业当仁不让的第一品牌。
没有任何意外，在名声如此响亮的投资者的带动下，接下来的投资者凯雷几乎是以百米冲刺速度完成了入股。从2005年12月开始接触，到2006年3月在广州签约，凯雷仅仅用了3个月的时间便完成了包括全部尽职调查在内的所有工作，以2500万美元购入中科智担保集团13％的新股。
此时，已完成四次大规模融资的中科智决定走向公开市场。2006年11月，在摩根上丹利的安排下，张锴雍利用维尔京中科智向国际投资者公开发行了高达1亿美元的5年期公司债，其年息高达10.5％并附赠期权。同时，维尔京中科智的债券在新加坡交易所交易，并需要定期向交易所提交财报。但彼时的张不曾想到，正是这次发债使得日后中科智背后的隐秘事件逐渐曝光。
事实上，发债之后的中科智已经是大把现金在握，但张锴雍对外攫取资金的胃口越来越大。2007年10月，美国通用电气公司旗下的GE金融宣布对中科智新注资5000万美元，与此同时，亚行、花旗创投、凯雷也分别再次增资中科智。
“我认识张董事长已经3年。虽然这个项目从正式洽谈到达成合作的时间很短，但之前接触了解的时间非常长。”GE金融总裁及首席执行官顾宝芳曾经这样评价与张锴雍的合作。而至此，中科智已经获得超过2.23亿美金的海外资本。但让这些海外投资者们没有想到的是，其力图分享中国中小企业增长的梦想却在不久后，便在中科智身上碰得粉碎。
据广东担保业知情人士透露，中科智与外资方的矛盾从去年上半年就已经开始了，起初是因为外方股东发现张锴雍挪用了公司资金，并进入了当初各方明确规定不能进入的领域，而当外方股东要求张对资金去向做出明确解释时，双方的矛盾便愈演愈烈。