房价与物业税真紧缩还是假紧缩

　　温家宝总理在两会闭幕后的记者会上说："今年恐怕是中国经济最困难的一年。"他指出，目前最大的困难是抑制通货膨胀，必须在经济发展和通货膨胀之间找出平衡点。在2007年1月，通货膨胀率（CPI）只有2?2%，到了2008年1月已经高达7?1%，上升了将近5个百分点。最近公布了2008年2月的CPI数据，通货膨胀率再度向上一跳，达到了8?7%。几乎没有人喜欢高通货膨胀，人们纷纷讨论，通货膨胀是否就此止步？2007年和2008年的部分CPI数据如表8?1所示。表8?1通货膨胀率（CPI）数据时间通货膨胀率（%）时间通货膨胀率（%）2007年1月2?22007年8月6?52007年2月2?72007年9月6?22007年3月3?32007年10月6?52007年4月3?02007年11月6?92007年5月3?42007年12月6?52007年6月4?42008年1月7?12007年7月5?62008年2月8?7资料来源：国家统计局.中国经济景气月报［J］.2008(1).比较乐观的人说，目前出现的通货膨胀都是猪肉惹的祸。政府已经给农民发了补贴，鼓励农民多养猪，只要猪肉供应上去了，物价自然会降下来。
　　这个理由是否充足？有点令人疑惑。前几年曾经爆发过禽流感，口蹄疫，杀了不少鸡和猪，怎么没有看见通货膨胀？再说，目前城乡差别越来越大，农民收入的增加速度远远赶不上城里人，农产品加点价难道不合情合理吗？
　　有人说，物价上涨是雪灾引起的，春暖花开就过去了。1998年华东大水，2003年闹非典，那些灾害并不比雪灾轻，怎么通货膨胀率就没起来？
　　还有人说，目前的通货膨胀属于成本推动型，国际市场上石油涨价，每桶石油价格超过了100美元，几乎翻了一倍，粮食进口价格也涨，铁矿砂也涨，由于我国经济对外联系越来越紧密，海外的涨价自然会传导到国内市场来。这些话有些道理，但是还不能完全解释当前我们所面对的通货膨胀。
　　理论和实践都证明，通货膨胀是一个货币现象。道理很简单，只要社会上的货币多了，物价一定上涨。我们常说近年来货币流动性过剩，说白了，就是社会上流通的钱太多了，势必加大通货膨胀的压力。正是由于社会上货币流动性过剩，在2007年下半年，金融当局将执行了7年的稳健货币政策改为紧缩货币政策。
　　众所周知，要解决货币流动性过剩绝非易事。在执行紧缩政策之后，无论是贷款余额和货币供给还在继续上升。截至2008年1月末，金融机构贷款余额为28?67万亿元，同比增幅17?53%。2008年1月份贷款增加8036亿元，同比增加2373亿元。贷款余额增速16?74%，货币供给（M2）增速为18?94%，比2007年12月份高2?2个百分点。??参见"货币政策可选择更大强度从紧"，《21世纪经济报道》，2008年2月18日。
　　与此同时，2008年1月，中国外汇储备增加616亿美元，外贸顺差195亿美元，外汇储备增量中不能被消化的部分有309亿美元。这说明大量海外资金继续流入中国，增大了流动性过剩。??参见《21世纪经济报道》，2008年3月11日。
　　如同人们预料的那样，整个金融体系的惯性相当大，尽管踩了刹车，可是列车依然在高速前冲。
　　毫无疑问，紧缩货币政策事关全局利益，是正确的。由于通货膨胀来势汹汹，公开反对紧缩货币的人不多，可是私下打小算盘，用各种方式来干扰紧缩货币政策的人不少。这就是货币政策面对的考验，是真紧缩还是假紧缩。真紧缩难免要付出一定的代价，GDP增长速度会下降，某些企业贷款会遭遇制约。说千道万，真紧缩就会得罪人。假紧缩就是走个过场，嘴上喊喊，找几个脑袋软的捏捏，对嗓门大的、路子硬的，私下里还是把贷款送出去。货币政策对于通货紧缩的作用不大，但是对于通货膨胀却很有效。怕就怕在利益集团的作用下，紧缩政策走过场，变成了被扭曲的假紧缩。
　　紧缩货币政策主要有两个方面：第一，在货币数量上紧缩，提高存款准备金，冻结一部分流动资金；第二，提高贷款成本，也就是提高利率。
　　央行在近年来已经连续10次上调存款准备金，6次上调利率。目前，存款准备金已经高达14?5%，基准利率为4?14%。下一步是继续提高存款准备金还是提高利率？或者两项都提？无论提哪个都有利有弊，需要统筹兼顾，全面考虑。在执行紧缩政策的过程中，肯定会遇到种种阻力，上有政策，下有对策，从而展开一轮新的博弈。
　　若问阻力来自何方？且看是谁拿走了大部分贷款，是谁受到紧缩政策的冲击？
　　目前国有企业占用的贷款大约占商业银行贷款余额的70%，一旦提高利率，立刻加大了他们的资金成本。国有企业受到的冲击要大于民营企业。对于那些贷不到款或者只有很少贷款的中小企业来说，冲击不大。一些中小企业拿不到多少贷款，不得不在地下融资，利率比官方利率高多了。提高官方利率对民营企业的冲击有限。
　　别看2007年国有企业上报的利润超过了1万亿元，那是在不上缴利润的情况下报的"虚数"。如果要求国有企业上缴利润，这个数字立刻就缩水。其次，国企的情况也存在着两极分化。有利润的不贷款，贷款的没有利润。那些具有垄断地位的、资源性的国有企业，例如电信、石油、电力，手里很有钱，他们压根就用不着贷款。而大量贷款的国有企业日子并不好过。即使有点微薄的利润，也得益于低利率带来的低资金成本。如果利率上升，资金成本上升，恐怕很多国有企业就要亏损了。他们会强烈地反对上调贷款利率而主张提高存款准备金，冻结一些流动性，把冲击分摊给所有的人。
　　从行业来看，受冲击最大的莫过于房地产业。房地产企业的自有资金严重不足，全国平均在25%左右。国务院、银监会三令五申，如果开发商的自有资金低于项目投资额35%，一律不准贷款。可是，房地产老板神通广大，照样拿走了大量贷款。2007年房地产开发投资25 280亿元，增速高达30?2%。??参见"减速2008"，《21世纪经济报道》，2008年1月25日。投资资金中将近70%直接或者间接来自银行贷款。有的开发商自有资金很少，空手套白狼，全凭东挪西揍来支撑房地产开发。由于他们的本钱很少，资本回报率极高，并在获取暴利的同时，将金融风险转嫁给银行和广大的储户。有些开发商在前几年盲目圈地，铺下很大的摊子，资金链极为紧张，一旦实行货币紧缩，受影响的首当其冲的就是他们。于是，出现了"假摔"场景，这边货币紧缩政策刚刚宣布，那边就说房价已经应声而落。世界上还从来没有见过如此灵验有效的货币政策。可是，各个统计部门得到的数据恰恰相反，全国的房价并没有下降。之所以出现这场闹剧，说到底还是因为货币紧缩政策。只要这些开发商拿到了贷款，在售楼的时候能要多少就要多少，绝对不会客气。他们散布房价下跌消息就是想扮演一个好孩子的角色，希望货币紧缩政策能够缓行。
　　各级地方政府刚刚换届。新官上任三把火，许多人雄心勃勃要干几件大工程。货币紧缩之后，想贷款就贷不到了，阻碍了他们的计划。他们必然会千方百计地想门路来获取贷款。某些人的如意算盘是紧缩别人，而对自己网开一面。
　　因此，认真执行货币紧缩政策绝非易事。要谨慎从事，既不能过度，又不能走过场，尤其不能搞一刀切。
　　在利率和存款准备金二者之间，权衡利弊，在下一轮的紧缩政策中还是在利率调整上多放一些权重。
　　在地方政府、国有企业和民营企业、中小企业之间，要侧重保护民营企业和中小企业。虽然他们的声音比不上那些大国企和地方政府，但是他们也是一个重要的群体，是有潜力的经济增长点。
　　2008年2月的通货膨胀率创造了11年来的新高。有关单位公布了2008年的目标是将通货膨胀率控制在4?8%左右。倘若要做到这一点，今年下半年的通货膨胀起码要压到3%左右才行。能不能做到这一点？希望能做到，但是难度很高。居安思危，高通货膨胀的威胁已经浮现在我们面前，绝对不能掉以轻心。如果不能严格执行中央货币紧缩政策，那么今年的通货膨胀率有可能突破两位数。一旦形成了居民通货膨胀预期，再要治理就很难，代价也会很高。