神马文学网双重紧缩到来？
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双重紧缩到来？
2010-10-22 02:50:29 来源: 南方周末(广州) 跟贴 2 条 手机看股票国门之外，是一场全球货币之战；国门之内，楼市被轮番的新政死死摁住，基本消费品价格不断上涨。
10月15日，南京一楼盘打出的广告。 （CFP图）
货币老虎越养越大
周其仁(博客)说，中国的货币老虎越养越大。是货币总要拿出来购物，养老虎总要喂它吃肉。
更要命的是，这些外汇越来越大，就意味着央行需要印刷的钞票越来越多。
由于实行强制结售汇制，国际资本一流入，央行就必须买入大量外汇。央行哪来的那么多钱？开动印刷机发钞票。
大印钞票，有数字为证：截至今年9月底，M2的余额已经达到创纪录的69.64万亿，10年前，这个数据是12万亿左右。
众所周知，中国广义货币量M2由银行放贷和外汇占款构成，这是衡量货币发放的一个风向标。
横向比较，对比将更加惊人。
如果将中美两国的GDP与M2一起进行比较，2009年，中国的实体经济只有美国的1／3略强，但广义货币却高出美国近5％，到今年8月末，中国广义货币已高出美国约17％。
央行货币政策委员会学术委员、北京大学国家发展研究院院长周其仁在他的文章中解释了这个过程。“在货币供给方面，我以为最重要的线索就是从主动超发转向被动超发。”
这里所谓“主动超发”，是指政府迫于财政的压力，开动了货币机器向市场提供了过多的货币，即“央行发票子弥补财政赤字”。
大体上，1994年全国人大通过的人民银行法，在法律上就终结了政府主动超发票子的可能。实际上，自那以后国家财政情况良好，一般也不需要向央行透支。2008年10月后为应对金融危机冲击的货币大投放，应该被看作是一个例外。
至于“被动超发”，则是指中国正式加入WTO之后，一方面制造业的国际竞争力迅速增强，一方面人民币汇率形成机制的改革滞后，共同合成了巨额的贸易出超，结果被动地向国内市场投放过量货币。“增发货币养老虎，提高准备金率和加息收老虎，央行大手购汇又放虎归山”，周其仁如此描述这个过程。他特别强调了一句——“不过十年弹指一挥间，央行要对付的由自己喂养的货币老虎，陡然增大了十多倍。”
“是货币总要拿出来购物，养老虎总要喂它吃肉。”越来越大的老虎的确带来了越来越多的麻烦。
2010年以来，央行不得不多次上调存款准备金率，春节后通过公开市场操作连续大量回收流动性。4月7日重启了3年期央票发行。4月14日，国务院常务会议部署下一阶段工作，稳物价、调结构成为政策重点。
但不管发行央票还是公开市场操作，这些似乎都不奏效。以致10月11日，央行向6家主要商业银行，实行差别存款准备金率，提高幅度为50个基点。一次性冻结货币3000多亿左右资金，抑制银行的放贷能力。
但老虎还是很难被关进笼子。
(本文来源：南方周末 作者：舒眉 陈新焱)