A股估值淘金:30家公司被低估

时间：2010年12月19日 06:10:16 中财网 　　昨日创业板综指创出历史新高让投资"低估值"者再次失色。作为投资的一种参考指标，目前A股的估值情况如何？究竟"低估值"的大盘蓝筹还有没有机会？此外，还有哪些相对低估的中小盘股？本期我们为投资者拆解A股市场的估值情况。需要提醒的是，估值高低总是相对的，随着未来市场预期的变动估值也会相应变动，不可单一采用。
　　A 估值分化严重
　　2010年全球主要股票市场指数总体表现良好，尽管A股市场中中小板指数等屡创新高，但上证综指的收益则难以恭维，截止2010年12月17日其年内跌幅为11.7%。
　　正是因为全球股市在2010年基本处于震荡攀升的趋势之中，所以其估值水平大都有所回升。资料显示，截至11月底主要市场中俄罗斯的PE水平最低，仅为8.81倍，而日本与澳大利亚市场的PE水平相对较高，均为19倍左右，美国标普500的PE则为15.04倍。
　　相对于此，下跌令A股市场的估值溢价大幅收窄。从05年6月份大盘低点到昨日各类指数估值情况，可以发现从估值角度来看，市场总体估值不高，但结构性高估的情况非常严重。
　　以蓝筹股为代表的上证50、沪深300虽然在10月份大幅上涨，但其最新的PE、PB估值仍低于平均值。但考虑到07年大幅上涨带来估值偏离正常值较多，从而带来均值也有所高估。而参考上证综合和深圳综合指数的估值来看，深圳成份指数已经和平均值比较接近；中小板指数、创业板指的估值优势则明显不在。
　　从各个行业估值比较，当前市盈率估值处于相对较低的有金融服务、房地产、采掘、化工、建筑建材、家电、交通运输等行业；市净率估值处于相对低位的有金融服务、房地产、黑色金属、采掘、化工、建筑建材、交通运输、公用事业等行业。
　　B 机会还在中小盘股
　　那么，怎么看待高估的中小盘股票疯狂上涨，而低估的大盘蓝筹却横躺着不动？"我觉得还是跟市场资金偏好和参与主体的多元化有关，投资者的结构逐渐分散，所以市场出现一种资金博弈的特征。"昨日，东吴证券策略研究员周恺锴向《大众证券报》表示，"一方面小盘股盘子小，操作性强，所以相对会受到资金的青睐，而且不少与战略新兴产业相关，能够享受到政策的倾斜。此外目前市场对于后市信心不足，大盘蓝筹筹码相对分散，而且成长性不足，谁也不愿意替别人抬轿子。"
　　未来大盘股还有没有春天？上投摩根大盘蓝筹拟任基金经理罗建辉表示，明年第一季度经济触底回升之后，与经济相关度最高的行业业绩会逐渐提高，估值也会大幅度回升，从而呈现更多投资机会。在未来经济逐步上行、流动性相对充裕的市场中，大盘蓝筹股表现优于市场概率较大。从这个角度而言，2011年能给投资者带来较好投资机会的可能是目前不太被看好的蓝筹股。
　　申银万国证券的观点也认为，尽管目前A股市场部分中小盘上市公司业绩快速增长，但从中长期来看，这些公司或将在未来一、两年遭遇发展"瓶颈"。相对而言，真正具有长期投资价值的，仍是作为行业龙头的大盘蓝筹股。
　　尽管不少人抛出了蓝筹股的机会论，不过有业内人士却表现出了谨慎。昨日，深圳一基金经理就对记者表示，"蓝筹股有机会这个问题是大家一直看好的，问题是涨不动，现在来看至少明年上半年的机会还是在中小盘股，下半年还要看政策情况，如果政策松了，蓝筹可能是有机会的，所以就算那个时候有机会现在就潜伏未免有点早了。"
　　周恺锴也表示，蓝筹股是可以中长线持有，但是如果要追求投资收益率，体现资金价值当然还是中小盘股的机会更多。
　　C 哪些股票具有估值优势？
　　如果说机会仍在中小盘股，那么现在高企的估值会不会成为投资的风险？"我觉得还是看一个问题，就是他们的业绩能不能支撑估值，如果可以，高估值并没什么大问题。"昨日浙商证券策略研究员张延兵向记者表示道。
　　实际上，对于中小盘个股的估值，到底多少倍的估值是合理的，市场并没有定论。以20世纪60-70年代美国的"漂亮50"为例，以摩根信用信托公司(Morgan Guaranty Trust)的名单为依据，"漂亮50"中市盈率最高的公司是Polaroid，达到了90.7倍，最低的为ITT的16.3倍，50家公司的平均市盈率高达41.9倍，是同期标准普尔500(19.2)的两倍多。
　　其盛也速，其衰也疾。就在"漂亮50"甚嚣尘上、成长投资大行其道的时候，1973年的世界石油危机不期而至，美国经济迅速陷入了衰退，美国股市也随之迅速由牛转熊，出现了暴跌。在全面下跌过程中，涨得最凶、最高的"漂亮50"首当其冲，Polaroid则下跌91%。
　　"影响估值的因素非常多，比如流动性、宏观经济等等，目前来看，流动性的收紧会影响到估值水平的上移，此外，宏观经济的微调会影响到企业的利润，我们可以看到去年在货币大规模投放背景下，企业利润实现了快速的增长，这个在今年也适用，但未来经济结构的调整一定会对企业利润造成影响，这里面能不能保住利润增速就要打个问号了。"张延兵进一步补充认为。
　　那么，A股还有哪些公司具有估值优势？我们选择一批股票供投资者参考(见附表).


　　估值相对低于均值的30只中小盘股