欧元区解体并非危言耸听

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/27 15:59:43

目前，欧元区的债务问题就像是一个安静的活火山，没有人知道什么时候会爆发，只知道有可能会爆发。我们认为，迄今为止欧元区所做的努力乐观说已经缓解了三分之一的困难，更大的难题或许还在后面，最后很可能走上债务重组的道路，甚至个别国家退出欧元区，也不是危言耸听。

一、欧元区金融市场一体化制度尚不完善

回想欧元建立的背景，欧元区当时的确在相当程度上已经达到了一体化，以至于一国的经济问题可以跨越国界对其他经济体造成破坏，但同时欠缺一体化背景下处理危机的制度，欧元就是在这种背景下建立起来了。

如果欧元区的统一能够达到美国各个州之间的统一程度，那就没有这些问题了。以德克萨斯为例，如果其银行出现资金问题，美联储可以随时扮演最后贷款人；如果资不抵债，将被允许倒闭或是由联邦当局接管，而存户的损失会则联邦存款保险公司赔偿。即便是处理破产的情况，联邦法律和法庭将裁定债权人的申请，无需顾虑州界的问题。总之，私人债务不会由州政府国有化，也不会威胁州政府的公共财政。

因此，欧元区真正的问题在于欧洲尚未建立起金融市场一体化所需要的适用于整个欧盟的制度，并非西班牙或爱尔兰过度借贷，也不是西班牙和爱尔兰的债务中有太多部分记在欧洲其他国家的银行账目上。

二、债务国或将进行债务重组甚至退出欧元区

爱尔兰的赤字问题也许不严重，但西班牙、葡萄牙、法国、意大利等国的赤字问题都很严重。虽说已经意识到问题所在，欧洲也普遍采取了财政紧缩、降低政府开支等政策，可几十年累计的毛病岂是短时间可以化解的？更何况像西班牙那种债务规模的经济体一旦需要金融救助，欧元稳定机制可就真回天乏力了。

今天的欧洲，除了依靠金融市场给各国输血，其实没有足够的财力面对全面性的债务危机。爱尔兰之前的强硬态度很大程度上是为了给市场展示信心，以图恢复金融市场。

今天的欧盟已经没有了希腊债务危机爆发时的手忙脚乱，已建成的欧元稳定机制目前看也经受住了考验。但是根除欧盟内财政政策与货币政策不协调的痼疾依然艰巨。

对于希腊和爱尔兰的援助只能解决燃眉之急，未削减债务，也未能阻止危机的传播，更何况援助计划中的紧缩方案会直接延缓经济的复苏。因此，债务重组已经是不可避免的事情，至少目前看来是这样。

不过，即便进行债务重组，也很难实现削减债务负担并大幅提高经济竞争力的两大目标（尤其是南欧国家）。这种情况下，让这些国家脱离欧元区，待其具备有效财政、监管和政策等先决条件的情况下重新加入，这在必要的时候也很可能成为尝试的路径。

三、市场未来走势分析

总的来看，欧洲的债务问题短期之内仍无法得到缓解，尽管现在显得风平浪静，但始终会是欧盟挥之不去的梦魇。

欧债危机之下最直接的方法就是寻求财政收入，而中国无疑是其扩大出口的最好去处。同时，在美国持续量化宽松使得美元不断贬值之下，中国合理利用外汇以减少损失也日益迫切，因此，中欧之间的贸易额以及贸易范围很可能会因此而进一步扩大。欧盟很可能会因此更有动力推动解除对华军售禁令，以及承认中国市场经济地位等。同时，此动力会随着欧债危机的进一步恶化而增强。

而对于国内市场，美国的量化宽松和欧债危机双重逼迫之下，收紧流动性的空间进一步缩小。这也符合国内对于积极财政政策和稳健货币政策的定调。未来随着这一趋势的不断深化，人民币很可能面临更大的升值压力，顺势而为，加快推进人民币国际化的速度或许会超出市场的预期。

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