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郑学勤：若欧元解体 世界经济将二次探底
2010年06月22日09:31 来源：
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好文我顶(0) 欧洲债务危机是财富危机
欧洲主权债务危机的严重性并不亚于美国2008年金融危机，不过，它对世界经济未必会造成相同程度的损害。美国金融危机的危害主要来自世界信用体系的休克，而欧洲债务危机的蔓延从一开始就得到控制；美国金融危机是流动性危机，欧洲债务危机则是财富危机。因此，欧洲危机有可能比美国危机持续得更长。
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危机往往发生在侥幸似乎变成现实的时候。欧洲主权债务危机早晚会发生，很多人都预见到这一点。美国金融危机期间，欧洲做的是将债务封闭起来，希望通过经济的发展慢慢将它吸收掉。欧洲救市出手缓慢，迟迟不愿向银行和经济注资。同时，在对银行资产的评定方面，不愿根据当日市场实际价值，每天重新计算债务和质押资产。银行和政府的实际债务和资产都不透明。金融财务的不透明是市场不确定性的根源，市场的不确定性则是投资者恐慌的根源。美国的雷曼事件是这样，欧洲的希腊事件也是这样。
金融危机的触发往往不是因为发现了什么实质问题，而是因为某个出乎意料的事件导致投资者突然丧失信心。雷曼倒台的时候，谁都不知道雷曼背后牵连到多少金融机构、牵连的程度有多深。这次欧洲危机的爆发，起源是市场发现希腊政府隐瞒了事实，希腊政府一直说它的财政赤字低于4%，这个数字一夜之间突然变成了8%，紧接着变成了12%，然后又变成13%。后面的窟窿到底有多大，谁都不知道，因此对投资者来说，最稳妥的办法是从市场中撤退出来。
欧洲的政府认为它们面临的危机并不是真的危机，而是索罗斯这样的对冲基金利用市场的不稳定对它们的债务情况进行投机性的攻击。事实上，目前从欧洲债券市场大量抽出资金的并不是对冲基金，而是退休基金。债券市场是个长期投资的市场，主要的投资者是各国的退休基金，换句话说，这场危机的根源是债务危机，而不是投机力量造成的流动性危机。否则，欧盟和世界货币基金组织的1万亿美元的救援就足以平息市场。事实上，危机仍然在蔓延。
就危机的深刻程度而言，欧洲的这次主权债务危机一点也不比美国2008年金融危机的危害程度小。如果一下子完全爆发出来，它的影响不会比美国2008年金融危机要小。这次希腊危机之所以没有像雷曼事件那样爆发起来，很大一个原因是因为各国政府刚刚经历了2008年金融危机，知道世界金融市场目前非常脆弱，所以都积极采取措施来控制它的蔓延。
欧元成为世界储存货币是以三大原则立身的。第一，各国财政赤字预算不超过GDP的3%；第二，如果一个国家出现财政危机，其他国家不会出手相救；第三，欧洲央行决不买进有困难国家的政府债券。事实上，这三条原则到今天全给打破了。欧洲各国和欧洲央行意识到所面临的不是一般的财政或债务危机，如果不拿出极端手段，这场危机完全可能导致世界经济的二次见底，甚至会更严重。
对这次欧洲债务危机来说，最糟的是它发生的时机。经过2008年金融危机，各国政府在财政上都已经弹尽粮绝。PIMCO是美国最大的债券基金，它的首席执行官最近指出，世界当今的经济形势就像是一辆开在陌生荒野上的汽车，车上没有地图，路也没修好，这还不算，最糟的是车上没有备用胎，一旦发生意外，没有什么可以再用的手段。
【作者：郑学勤 来源：中国证券报】 (责任编辑：许楠楠)