赌博投机套期保值

赌博·投机·套期保值
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2008-06-19 15:21
金融投资学家们大凡要系统地论述一门经济学科，开宗明义，总是要对本学科涉及的一些重要的基本范畴，着重作出周密而又详尽的观点阐述，以明确其真正的内涵或定义，避免由于一些模糊认识，引发许多不必要的误解和歧义，从而给这门学科本身的正常发展和运行，带来种种的困惑和阻碍。那么，在美国学者理查德·J·特维莱斯和弗兰克·J·琼斯合著的《期货交易实用指南》这本期货学的经典论著的开篇章节里，他们又是选择了哪些认为是对本学科的发展有着重要意义的范畴率先进行重点阐述呢？令人颇感兴趣然而却具有深刻寓意的是，他们居然十分推崇赌博、投机、套期保值这三个范畴，并不惜笔墨对此进行了精辟的阐述。
赌博与投机的定义截然不能等同，这是著者在阐述中始终明确端正的第一个观点。将赌博与投机视为同一，是目前社会和公众中存在的一种较为普遍的观点。著者旗帜鲜明地指出，赌博与投机完全不是同一个范畴、同一种活动，两者根本不能等同合一。赌博与投机的根本区别在于，前者是为了获得金钱而不惜去人为地设置风险或制造风险，给社会带来了原本没有的从不存在的风险，其结果是无益于社会以至于严重危害社会；后者是包括期货交易在内的投资领域中存在着的一种正当的必不可少的投资活动，其主动承担着市场经济体系运作本身所蕴含着的固有的风险，使原来要面对风险的人避免和转移了风险，并有益于社会经济活动的正常运行。如果说赌博与投机具有相同之处的话，那就主要表现在，两者都是为了获得金钱而心甘情愿地主动承担风险，以及企图从中获得一种精神刺激的快意和满足。
投机在期货市场交易中的存在是重要的、必要的，也是有益的，这是著者反复论述并坚持的第二个观点。在严格区分投机与赌博本质不同的基础上，著者紧密联系期货市场的基本功能对社会经济发展的积极作用，论证了投机对期货市场的重要性、必要性，从而顺理成章得出投机对社会经济发展的有益性。期货市场对社会经济体系最主要的功能之一，就是利用套期保值转移价格变化所带来的风险，因而可以降低生产、流通和加工的成本，给消费者并进而给社会经济体系带来好处；同时，期货市场还可以及时地集中提供大量的商品信息，以及提供商品交易必需的持续流动的市场等。在期货市场的整体运作过程中，投机者占期货交易者的一半以上。投机者总是努力去预期价格的变化然后在市场上建立自己的头寸，转移风险，活跃交易，维持期货市场交易所必需的流动性。投机者的活动对于套期保值能否顺利进行是至关重要的。换言之，“没有投机者的期货市场是不可能有效运转的”。因此，倘若说期货市场对社会经济体系有益的话，那么使得期货市场的运行成为可能的投机者也就对于社会经济体系作出了间接的有益贡献。
套期保值本身在实际运作过程中同样存在着诸多的风险，这是著者通过认真剖析套期保值的实际操作方式所要强调的第三个观点。套期保值是企业避免和降低风险、锁定利润的主要手段。但是，在实际运作中并不存在着理想的套期保值的运行模式。真实的情况往往是，在趋利的倾向诱导下，如果套期保值者认为他们有信心把握价格的基本走势从而对自己最为有利时，他们就可以根据不同的情况进行如下的套期保值选择方式：或是对自己的产品或存货全部进行套期保值；或是对他们的产品或存货进行部分套期保值；或是对他们的产品或存货完全不进行套期保值。与此相应，在第一种方式下，他们就可能完全避免或降低未来的价格变化所带来的风险；在第二种方式下，他们仅可能部分地避免或降低价格变化带来的风险；在第三种情况下，他们根本不用指望能够达到避免或降低价格变化所带来的风险，而势必面临着今后价格变化所带来的全部风险。
上述关于赌博、投机和套期保值的定义和论述，是著者经过深思熟虑后，对期货市场的学习和运用强调必须着重应掌握的一些基本的观点。明确和了解这些基本观点，不仅有助于从思想理论上提高对期货市场的认识水平，树立正确的期货市场运作的理念，而且有助于坚定信心和决心，指导期货交易的具体实务运作。尤其是，在近期媒体广泛披露了中航油陈久霖豪赌石油期货惨败事件后，对于澄清部分媒体涉及期货交易的诸多不明就里的渲染报道和由此引发社会和公众持有的一些模糊错误的认识，还期货市场本来的真实面貌，维护期货市场应有的声誉，保证期货市场的正常交易和运行，应该说，同样有着特别现实的意义。
首先，有助于澄清赌博与期货交易等同的错误认识及模糊观念。历来在社会和部分公众的心目中常常存在着这样的成见：“进行证券投资”和“进行期货赌博”。在这种观念指导下，则将期货市场的交易视作是一种不正当的行为，是一种社会和公众应该抨击的赌博活动，由此也就得出期货市场等同于赌场的谬论。实际情况表明，在期货市场上确实不乏有些用赌性来主导市场交易的赌博者，例如，陈久霖就自认是个赌徒，他就说过：“赌可能是人的天性，我经常会赌一赌。”他将期货市场视作赌场，无视境外国企只能进行套期保值的宗旨，无视期货市场的风险，无视企业内控的规章制度，屡屡豪赌，终遭惨败而身败名裂，则完全是咎由自取。但我们并不能本末倒置，黑白颠倒，就此得出期货市场就等同于赌场的怪论。
其次，充分认识投机在期货交易中的重要性、必要性和有益性。投机不但与赌博完全不是一回事，而且是一种正当的、不可缺少的投资活动。没有投机者的交易，期货市场的套期保值就难以成为可能，期货市场的流动性也不复存在。确保投机在期货市场交易中发挥积极的作用，对于期货市场的功能正常发挥，对于社会经济体系的正常运作，是重要的且必要的。无视投机的作用而一味指责和加以限制，是无益于期货市场的功能有效发挥和社会经济体系正常运作的。
第三，认真关注套期保值的实际操作做好相应的风险防范。充分利用套期保值完全达到避免风险是一种教科书上才有的尽善尽美的理想境界。在期货市场套期保值的实际操作中，套期保值者的趋利倾向往往驱促其进行投机活动，进而选择不同程度的套期保值方案，以求实现最大的盈利目的。因此，与之相应，套期保值者往往也同样不可避免地面临着相应的价格变化所带来的风险。深刻地认识套期保值的实际运作，始终坚持贯彻落实国家有关套期保值的政策规定，不断完善套期保值企业内部的规章制度，加强对套期保值交易活动的督促核查，抑制过度的投机活动，确保通过套期保值的运作以达到避免或降低风险的目的，值得有关部门和企业关注。