盘面两大谜题亟待破解 紧盯量能反转信号

沪深两市震荡调整 多空双方博弈5日线

本周第一个交易日，沪深两市全天震荡。截止收盘，沪指报2885.46点，跌0.11%；深成指报12303.55点，涨0.06%；创业板指数报1174.94点，尾盘扬升1.89%，涨幅较之此前的3.53%收窄不少。

盘面看，今日云计算、通信、3G、物联网、计算机、电子支付等小盘股涨势强劲，成为今日市场抗跌主力，涨幅超过2%的板块近14家。跌幅榜上，券商、银行、煤炭石油等大盘蓝筹走势依然低迷，成为今日市场上攻阻力，同时也成为抑制沪指冲高的绊脚石。

市场人士认为，今日大盘冲高受阻，多空双方围绕5日均线博弈，一方面是因为调控政策的压力开始显现，地产股等品种在盘中的一度跳水就是如此。另一方面则是近期市场热门品种的触摸屏概念股也冲高回落，如此的走势就意味着目前市场迎来的压力的确不易忽视，不仅仅在于调整的压力，而且还在于高估值的压力，毕竟任何个股的股价难以摆估值的这一地心引力，莱宝高科等热门的触摸屏业务也概莫能外，所以，表面看来，今日大盘仍然相对强硬，但实质上已有透支的迹象，故短线大盘的压力渐显，建议投资者操作宜谨慎。

两谜题亟待本周化解

早评时评价了消息面对目前市场的影响，午评时也对目前的走势“符合预期”进行了分析，那么午后其实大盘也只需要做一件事，那就是把“符合预期”的走势给进行下去。我们不妨先来看看“符合预期”的走势是怎么样的？早盘高开低走，量能有所放大，并且八二现象非常明显，若能够延续这样的走法，下午的涨幅该有所扩大，并且量能应该能够保持在和午前基本持平（或者略弱，考虑到开盘影响）的水平，同时八二现象应该“愈演愈烈”才对。的确，这样的思路非常“顺畅”，如果大盘能够这样走下去，也能够揭开上周探底回升到底是“作秀”还是“实力体现”的谜底。不过良好的愿景能够马上实现么？

实际上，大盘在午后略微冲高后所达到的那个“高点”，也就是全天的最高点。此后指数出现逐波下行的走势，尾盘更是一度“放量跳水”，这看起来又令人有些难以理解。因为既然连连锁利空的“存款准备金率”都不怕，大盘还有什么可怕的？但我们不难看出，指数在早盘低开高走之后也的确遇到了几方面的阻力：

一是在穿越短期均线后有回探的需求，不难发现虽然早盘上证综指和深证成指都越过了五日均线，但均没有过再度确认的过程。由于上周五的尾盘上涨已经很猛，再加上周一早盘的“不回头”式低开高走，使得短线调整一触即发。午后的两次下跌均有大量空军投入战斗，而多方投入新部队却少之又少，敌强我弱，此消彼长，自然难以再度翻红。

二是热点有些自我收敛，虽然中小板指数的涨幅一直很强劲，但请不要忘记，它们也已经三连阳了，三个交易日内涨幅超过500点（中小板综指399101），前高点的阻力以及突破半分位（7000-8000点的中位线）的回抽都迫使它们要停下脚步。午评时也说过，科技股的上涨很容易就“难以控制”，很容易变成疯涨的地步，但到了下午，大华股份，莱宝高科，科大讯飞等个股却主动大幅调整了起来，只能说明它们前面的“疯涨”已经很过分了。

三则继续和权重股的“不作为”有关。老实说即使午后大盘下跌，我们也感觉不到恐慌，因为下跌3%以上的个股还不到30家（自笔者截稿时），但这其中就有华夏银行和山西证券的身影。提高存款准备金率虽然对它们的基本面绝不构成实质影响，但短期内敲山震虎的“威慑性”作用仍不可小视。目前大盘风格转换的操纵绳实际上还是在蓝筹手里。蓝筹发威则中小盘股将显著获利回吐，但蓝筹若甘愿做舞台，那么八二现象仍可继续。反弹是局部性质的（但赚钱效应不会少），这点必须牢记。

这样看来，指数在低开高走之后遇到了阻力仍旧不少，即使我们承认个股行情精彩纷呈，也必须承认大盘还远远没有恢复到11月11日之前上涨不回头的境界，现在多方即使能够和空方抗衡，也是波段性的，局部性的。即使我们解决了上周五的谜题（即基本可以认为上周五的探底反弹是极度超卖后引起的自发行为），也要看到新问题的产生，那就是今天的“假阳线”带有长上影线，它和上周五的长下影线构筑了一个类似揉搓线的经典K线组合，如此洗盘是否意味着后续将马上进行方向选择？今天股指的长上影线突破是否意味着60日均线和年线形成的动态箱体已经得到有效突破？真可谓是“一谜未完，二谜又起”。笔者希望本周能够对这两个“谜题”进行化解。

但应对这样模糊走势的策略其实不难，首先，中线趋势上可继续坚持持好股的策略，在通胀大环境没有根本变化的情况下，二向性蓝筹股的行情可认为未完，需要耐心持股；其次，短线波段方面以动态区间的上下轨为准绳，突破则乐观做多，向下破位则悲观做空，如果周二以后继续维持横盘震荡的话，则在区间内进行高抛低吸，跟进中小盘股的热点即可。(图锐)

等待量能反转信号

央行年内第5次上调存款准备金率，已经将大型金融机构的存款准备金率提高到18%的历史新高，而被执行差别存款准备金率的大型银行，则为18.5%。同时连续几次没有调高的小型金融机构的存款准备金此次也进行了提升。9天内2次调整，如此频率是历史上非常少见的，很多股民都在质疑为何不是直接提高1个百分点，而是采取零敲碎打的方式。玉名认为这里面是实际上正是体现了管理层两难境地，准备金率、加息都是双刃剑，看似是在调控货币，进行收紧性的动作，实际上此举也很容易带来更多热钱的涌入，反而带来更大的流动性通胀。在《选股其实很简单：主体思维选股法》一书中的市场篇，我给大家介绍过如何去分析管理层的政策，实际上其每一步动作都是经过比较多的铺垫，从而达到水到渠成的效果。此前，央行先是抛出了“热钱蓄水池”的概念，即告诉外界，央行将采取组合拳，从总量上进行对冲，防止热钱泛滥到实体经济。

而在16日刚刚完成了准备金率缴款之后，随后19日又继续调高，很明显是第一次效果没有达到，甚至从各个市场来看，有被热钱利用之感，这个在上周日玉名财经专题文章《两悖论解释热钱制造长阴的阴谋》中也对此进行了详细分析。管理层是希望通过准备金率来实现流动性的收缩，避免使用加息，但结果实际上和加息后的尴尬类似，即国内货币流动性是减少了，但较国外尤其是发达经济体的低利率之间的差值则提高，那么会有更多的热钱进入我国，尤其是在人民币升值的预期之下，这样行为会更加明显，甚至是你调控越严厉，热钱套利欲望越强烈，进入得越多。这个道理实际上很浅显的，欧美日几乎是零利率，而亚太新兴经济体都在加息，其汇率还在升值，那么外围资金自然会以各种渠道进入到高利率地区，从而直接获利，要知道在经济恢复缓慢的发达经济体，想要将盈利率提高哪怕0.1个百分点都是困难的，而亚太地区动辄加息0.25、0.5个百分点对热钱的诱惑是很明显的，当然汇率方面的升值预期会更明显。

所以说，虽然市场出现了两根长阴，但我始终并不认为市场的资金流动性会有根本性的改变，就是因为前面这些因素，有太多解释不通的地方，尤其是当诸多机构、媒体几乎是一夜之间多翻空，由4000多点集体看空到2000点的时候，显然这里面是有蹊跷的。玉名认为市场主流资金不可能，也不需要撤离，只是热钱利用兑现利润完成资金上的补充，同时打压市场套利货币市场的同时，将市场价格重新压低，此外在这样的过程中，会造成其他资金的恐慌，起到一般调整所达不到的效果，试想一下，在强势的市场下，普通调整很快会被踏空资金拉起，从而导致调整无法充分，而急跌慢涨，会使得调整非常充分，外界资金轻易不敢入场，那么资金在完成较低筹码的补充之后，再度拉高之际，实际上很多资金是不敢追随，当可追的时候，又到高位了，因此实际上打压资金是获得主动。

这样的情况下，投资者做的只能够是多看少动，耐心等待，如今市场位置非常微妙。处于后的修复阶段，盘中的恐慌因素欲消还存，尤其是尾盘附近的小跳水，还是颇具影响。目前关键点就是看之前兑现利润的资金何时回补，也就是说量能方面何时再度放量，这将是比较重要的起涨因素。技术上三根小喇叭形K线，均有较长的下引线，这意味着市场在拒绝下跌是一个止跌信息，但单纯止跌并不代表反弹，需要一根中长阳放量K线才能够拉起一波超跌反弹走势。由于上周五晚间的准备金率调整有些打乱这样的步伐，不过由于市场之前的下跌已经对于相关因素过度反应，所以A股市场并没有因为准备金率调整而向下破位，而是类似外盘一样，低开后快速收回，然后横向振荡。对于多头来说，目前并不安全，急需拉起明确方向，短线方向依然不明确，建议继续等待量能放大信号的出现，只有量能放出的上涨才是最坚固的防线。(玉名)

领涨领跌板块

数据时间:2010-11-22 15:01

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