房地产业：关注龙头和业绩确定性高的公司

9月份，全国70个大中城市新建住宅销售价格环比上涨0.5%，二手住宅销售价格环比上涨0.5%。10月份，多数一线城市新房交易回落，房价依然坚挺。
目前房价的调控已经被提高到政治层面。如果房价继续上涨，政府有可能出台更为严厉的调控措施，在房产税的靴子未落地的情况下，难言"利空出尽"。我们认为目前的房价问题更多反映的是货币现象，在当前流动性充裕情况下，仅通过行政性限购措施和收缩信贷控制房价，还是有相当的难度。房地产行业将仍然面临着政策调控的阴影。
当前我们重点关注的公司2010年整体平均市盈率18.69倍，股价对RNAV折价21%。但是政策调控的预期抑制行业估值水平的提升。11月我们给予房地产行业的评级为"谨慎推荐"。
本月建议的投资组合，我们选择公司项目集中于北京，受调控冲击较小的北京城建(20%)、预售款较高，股权激励有利于公司业绩释放的冠城大通(20%)，武汉区域龙头、估值较低的福星股份(30%)、以及善于在调控下把握机会，产品以刚性需求为主，销售好于行业平均，财务稳健的万科A(20%).(银河证券)　　银行业：估值偏低 上涨空间较大 荐4股
16家上市行前3季净利同比增32.5%，略超预期，净息差环比续升。预计全年净利润增长30%，目前估值偏低，未来6-12个月有30-50%上涨空间，维持银行业"增持"评级。
摘要：
前3季度16家上市银行净利润同比增长32.5%，略超预期。16家上市银行实现净利润5248亿元，同比增长32.5%，超过我们27%的预期。其中建行、中信、浦发、招行、宁波和光大等超预期幅度较大。
第3季度14家银行净利润环比增长3.53%(不含农行、光大)，息差走势和拨备计提不同决定了3季度业绩增长的分化。
多项盈利驱动因素同比改善，仅拨备支出同比增加：1)规模稳健增长；2)净息差(NIM)同比扩大7bp，环比续升；3)非息净收入同比增长20.1%，其中手续费及佣金净收入同比增长32.64%；4)费用收入比下降；5)资产减值损失同比增长5.83%。
存贷款规模稳健增长，贴现占比继续下降，同业资产占比不断提高：
1)3季度末16家上市银行存、贷款余额分别较年初增长15.4%、14.7%；2)部分银行同业资产快速增长，3季度上市银行同业资产占比环比提高0.91pc至23.53%，信贷资产占比有所下降；3)票据贴现比例继续下降；4)活期存款比例环比下降，大银行的存款优势显现。
前3季度14家上市银行(不含农行、光大)加权平均NIM为2.38%，同比扩大7bp，较09年全年提高3bp:华夏、光大、招行、民生、农行和浦发银行净息差较09年相比提升幅度较大。
第3季度15家上市银行(不含光大)加权平均NIM为2.44%，环比回升5bp，加息推动未来NIM小幅回升：资产负债结构的变化、贷款议价能力提升幅度和存款成本压力的不同，使单季度NIM走势出现分化。建行、农行和浦发回升幅度较大。而宁波、北京、华夏、兴业、民生、南京单季度NIM回落。
前3季度16家银行非息净收入同比增长20.1%，手续费及佣金净收入同比增长32.6%：民生、浦发、兴业、北京等手续费净收入同比增速超50%，增长点包括：结算和清算、银行卡、咨询顾问、理财等。
资产质量稳定，整体不良贷款双降，少数银行不良余额环比上升：
其中交行和宁波银行不良贷款和关注类贷款环比增幅较大。16家银行拨备覆盖率继续提高至199%，拨备率2.35%：其中宁波、兴业、中信、深发展等不良率较低的银行的拨备率低于1.5%。
行业观点：预测14家上市银行(不包括农行、光大)2010年全年净利润同比增长30%。而经过了10月上旬短暂的估值修复后，目前银行股的估值仍然处于偏低的水平，2011年动态PE、PB仅为8.2倍、1.55倍，经过短期调整之后，随着年底监管政策的逐步明朗，未来6-12个月具备30-50%的上涨空间，维持银行业"增持"评级。(国泰君安)
航空业：三大航空公司盈利均超过预期 荐3股
根据三大中资航空公司按中国会计准则披露的第三季度业绩，三大航空公司盈利均超过预期。其中，运输量数据并无意外，但客货运的单位收益环比和同比继续上升，这是各公司盈利创历史最好纪录的主要原因。
其中，中国国航仍然强者恒强，客运单位收益大幅提高；中国东方航空单位收益提升幅度为第二；中国南方航空单位收益提升幅度最小。我们据此大幅上调各公司2010－2012年的盈利预测。相应上调中国国航和国泰航空的目标价。
中国国航：第三季度单位收益提高46%中国国航第三季度每收入吨公里收益约7.7元（人民币，除非特别说明），同比大幅提高46%，环比提高17%。其中，客运单位收益提高是主要原因。
中国东方航空：第三季度单位收益提高20%中国东方航空第三季度每收入吨公里收益约6.4元，同比大幅提高20%，环比提高10%。其中，客运单位收益提高是主要原因。
中国南方航空：第三季度单位收益仅提高9%中国南方航空第三季度每收入吨公里收益约6.4元，同比仅提高9%，环比提高11%。其中，客运单位收益提高是主要原因。
大幅上调各公司2010－2012年的盈利预测我们大幅提高三大中资航空公司的2010－2012年盈利预测。同时轻微上调国泰航空的单位收益估计，另外国泰航空受益于中国国航的盈利增长，因此大幅上调国泰航空盈利预测。相应上调中国国航和国泰航空的目标价。(招商证券余黄炎)