寻找高确定性的快速成长型中小企业(梁军儒20100322)
来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/29 16:57:52
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分类:行业研究
进入门槛较低、技术含量不高,几条生产线就可以快速大规模生产的热门行业,即使拥有广阔的行业成长空间,企业也未必能获得好的回报。这些行业通常会成为关注的焦点,诱人的前景吸引大量产业资本蜂拥而入,行业快速进入产能过剩阶段,企业利润被迅速压缩,难以产生真正好的投资机会。IT行业无论是软件还是硬件都容易产生过度竞争,即使收入不断增长,利润也会因价格战或技术升级而增长缓慢甚至日渐微薄。例如汉王科技主业增长乏力,09年依靠电子书出现爆发性增长,但与其他电子消费品一样,电子书很快便会进入白热化竞争,好光景可能也就两三年时间。再如新能源行业的多晶硅,前两年行业高度繁荣,现在已经大量过剩,价格暴跌。
另外也不能盲目相信单纯的技术壁垒,除了类似医药行业的专利保护,中国大部分的技术壁垒都是脆弱的或是虚假的。新的商业模式、区域性、综合性技术、实体网络等结构性壁垒形成的护城河反而更具持续性和稳定性。具有结构性壁垒、增长速度较快的高端先进制造业,细分行业容量不大,不会成为资本追逐的对象,可能出现较好的投资机会。投入产出需要较长时间或营运生产较为复杂的高成长行业,由于资本的急功近利而被忽略,行业竞争者较少,龙头企业通常具有较大的领先优势。
不同的投资风格和风险偏好可以选择不同类型的投资对象,根据确定性和风险的不同,值得关注的中小上市公司大致分成以下几类:
一、竞争优势明显,快速成长。
具有较高的结构性或品牌壁垒,稳定的长期市场环境,较强的扩张性和较高的增长速度,盈利能力强并具可持续性,行业出现过度竞争的概率较低。例如七匹狼、格林美、爱尔眼科有潜力成为这样的企业。
二、具有较强的竞争优势,稳定成长。
具有一定壁垒,行业竞争格局稳定,细分行业龙头具有较大优势。但由于市场容量较小,行业增速不高,难有爆发性成长,盈利长期稳定增长。例如钢研高纳、机器人、桂林三金。
三、阶段性的竞争优势,快速成长。
具有确定性很高的阶段性高成长,并且新竞争者难以快速进入。细分行业龙头有先发优势,而且因为行政保护、地域性或产业链的复杂性使新入者进入行业需时较长,时间差使龙头企业能充分享受行业高成长。例如东方园林、东方雨虹、信立泰、红日药业、吉峰农机。
四、竞争优势不明显,行业性高增长。
基本没有壁垒,但行业爆发性高成长带来阶段性机会,高成长弥补了企业本身的不足,同时由于所处并非热门行业,高增长不容易快速引致过度竞争,例如三维丝、鱼跃医疗。