寻找成长性和确定性溢价行业

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/29 09:59:34

重庆东金
在美国非农业就业数字出现2003年3月以来最大跌幅的背景下，道琼斯指数上周走出一轮新的下跌行情。美国次贷的危机仍然在不断扩大，美国经济的衰退也已经为各方所承认。市场预期此次次贷的损失可能超过7000亿美元，而美联储不断的降息将放任美国的高通胀。我们认为外部经济的衰退将影响中国的出口经济，从已经公布的2月份数据来看，出口增速仅为6.5%，贸易顺差增长为-65%，对美国出口同比下降5.3%，一系列的数据表明中国目前面对的外部形势较为严峻。
由于市场前期对于公司业绩的增长的预期普遍比较乐观，在经济增长放缓和出口需求下降的情况下，众多生产性企业的高业绩成长明显缺乏可能性，很多公司08、09年的业绩将会面临重估的风险。如果重估发生，则支持目前支撑高估值的基础将不再存在，我们知道目前许多个股已经以2009年的业绩预期来估算合理价格，因此市场将对A股公司进行重新估值和大幅调整，特别是那些周期性生产行业和出口行业面临业绩下降的风险更大，投资者应该特别关注。
从市场的心态来看，大部分散户都已经把去年的利润折损殆尽，有些还处于亏损状态中，这足以引起市场的恐慌，但机构投资者可能会在这个过程中逐渐建仓；A股市盈率经过此次调整之后，已经较为合理，为35倍左右，目前和美国纳斯达克市场基本持平，尤其是银行股的低估值让很多机构都摩拳擦掌等待时机抄底。此外，从今年的情况来看，受次贷危机影响，外资流入的速度虽然会低于去年，但更多的外资可能会通过FDI的渠道继续流向中国，它们滞留在中国就需要购买中国的资产。
指数偏离年线过远都会产生回归，回归的方式有两种：一种是小幅回落，通过震荡的方式等待年线跟上；另一种是指数主动向年线回归。因此在当前这个点位，未来1－2个月至少是比较安全的。市场更多的体现在结构性机会中，如在行业政策推动下逐渐凸现成长性的行业，以及市场给予“确定性溢价”的行业。
巨额再融资的达摩克利斯之剑仍高悬头上，以及周边股市震荡加剧，都使市场存在很大的变数。预计未来市场的走向取决于以下几方面因素：政策面松动导致市场估值中枢有所回升，出现市盈率推动下的上涨；基本面超预期导致投资者修正市场预期，出现盈利推动下的上涨；周边市场波动的联动效应。

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