10.15.5尚福林力推转融通业务 一类股将成最大赢家

尚福林力推转融通业务 一类股将成最大赢家
作者： 来源：中国证券网 2010-10-15 21:05:29
中国证券网编者按：日前权威媒体披露，中国证监会主席称，适时推出转融通业务。专家对此认为，一类股将成为市场最大赢家。
本文导读：
前期大幅跳水的券商佣金率正悄然水涨船高
中信宏源两券商9月净利润过亿
券商集合理财40只产品翻身
券业国际化加速 又一批券商将登陆香港
【机构观点】
中金：阶段性上涨展开 券商股或有行情
平安证券：大鹏一日同风起 荐2只券商股
东北证券：券商股估值处于市场的底部 推荐三股
尚福林：将适时推出券商转融通业务
据《中国金融》杂志周五刊登的一篇证监会主席尚福林的署名文章中称，适时推出与证券公司融资融券业务相配套的转融通业务。并且要稳步扩大融资融券试点范围，完善市场交易和运行机制。
有业内人士称，该言论或提振券商板块，若能开展转融通业务，将有利于提升券商在融资融券业务中的参与度，盘活券商手中的资金和股票，在提升融资融券市场活跃度的同时，有望成为券商又一利润来源，故市场对该业务何时能够开展非常关注，官方的表态将强化市场预期、提振伸心。券商股昨大涨，中信证券收涨6.31%。（财华社）
前期大幅跳水的券商佣金率正悄然水涨船高
证券业协会10月8日正式公布佣金管理规定至今恰好一周时间,部分敏感的券商已经开始尝试在营业部推行新的佣金标准。据悉,不少大型券商已经初步核定完经纪业务全成本,内定的新开户客户佣金起点高达"万八",远远超出此前市场"万五"底线的预期。
但人为抬高佣金并不意味着券商客户争夺战的终结。在全行业集体拔高佣金水平的同时,部分准备充分的券商认为导致佣金下行的市场动力并未衰竭,未来一段时间内"佣金战"将变身"推销战",送手机、送电脑乃至外出旅游,券商正酝酿新一轮的客户争夺战。
底线在哪里
"证券公司向客户收取的佣金不得低于成本"--佣金战如火如荼的9月份,证券业协会曾向多家券商下发《关于进一步加强证券公司客户服务和佣金管理工作的通知(征求意见稿)》,在文中明确提出了成本既佣金底线的概念。但在业界广泛征求意见后,10月8日协会官方网站公布的最终版本却修正了说法,将上述表述更替为"证券公司向客户收取的证券交易佣金应当以证券经纪业务服务成本为基础"。
对于这一变化,有参与征求意见的券商人士认为,作为自律机构,协会此举是应行业要求修改,"为那些靠低佣吸引客户的新营业部留一条生路,也给券商执行政策留出了弹性"。按照相关规定,上述成本指的是经纪业务全成本,不仅涵盖了规费、营业部成本,也包括券商总部支持营业部的相应费用。
眼下,政策公布仅仅一周,部分先行而动的券商已经开始在营业部尝试推行新的佣金政策。"总部最终的佣金政策还没有正式下来,但从新开户客户开始佣金已经开始往上提,目前的标准是单边佣金费率不得低于万分之八",有大型券商营业部负责人透露,正抓紧招聘营业部的客户服务人员,并试图和老客户讲解未来研究报告等服务不再是免费的午餐,"我们预期的状况是,如果投资者不需要我们服务,则老客户的佣金维持在万八的水平;需要我们提供研究支持或者理财服务,我们可能会收取千分之一点五至一点八的佣金"。
与上述券商相似,另一家规模颇大的上市券商也已经在营业部推广差别化佣金费率。公司相关负责人透露,经过核算万分之八是颇为符合"经纪业务全成本"的佣金率,这一标准将在未来向协会上报。
尽管协会在最终发文时并未强制要求佣金率不得低于成本,但多数券商都有"默契"的遵守了这一原则。有营业部人士透露,"此前,我们不少营业部都在当地协会的支持下参与了地区性的佣金自律协议,绝大多数都把新开户佣金水平定在万分之五,但在规范性文件出台后,大家都默认提高了新开户佣金费率"。
不过,虽然多数经纪业务颇为强势的券商都试图把佣金定在万分之八的高水平上,但有消息人士透露,在竞争激烈的珠三角市场,部分券商拟向协会上报的成本费率将控制在万分之六点五的水平,以保持市场竞争力。
为什么是"万八"
在佣金规范政策刚刚公布之际,不少市场人士曾预计与成本对应万分之五是较为合适的佣金费率,券商计划执行的万分之八费率明显高于市场预期。
"我刚才给几个大客户开了户,给的费率还是万分之四",一家中型券商位于北京西城区的营业部经理向中国证券报记者介绍,目前公司仍在核算佣金成本,至今仍难以确定费率,"经纪业务全成本的核算是相当复杂的过程,我们公司数十家营业部,每一家的成本都要核算,还要加上总部为经纪业务支出的清算、研究、后勤等等项目,若非提前准备恐难轻易算出"。
而已经执行万八标准的一家券商经纪业务部负责人则算了一笔账:每笔交易中,缴纳给交易所的费用及相关税收占到了万分之二,尽管营业部大小不同,但摊薄例行房租开支、人员成本、设备、行政成本杂费等,记入佣金的成本又高达万分之二至万分之三,而在每家券商总部,为了支持营业部运营,中台及后台还有庞大的清算、研究、行政队伍等,这些成本都列入佣金又将占到佣金费率万分之二左右的比重。综合来看,一家规模适中的券商经纪业务全成本对应的费率应在万分之七至万分之八之间。
但长江证券(000783)分析师刘俊表示,按照协会标准,多项指标在报表中难以拆分,但根据2010年上市公司半年报数据基础测算,预估上市券商券商平均佣金成本为0.0496%-0.0540%。
"万分之八的成本费率其实计算了余量",一家上海券商人士表示,规模越大的券商摊薄的成本越低,特别是老营业部众多的券商将在未来的佣金成本线核算中占领优势。但眼下,已经敲定万分之八费率底线的券商均在经纪业务方面实力颇为雄厚,具有较强的议价权,制定万分之八的新开户标准等于给未来执行留出了向下议价的空间,以确保佣金不低于成本费率。
更有接近监管层的消息人士透露,万分之八的标准与主管机构理想的佣金水平较为契合,这也促使不少券商坚定地推行这一标准。
目前,有券商甚至已经将新开户佣金水平纳入营业部考核范畴,低于万分之八标准开户的营业部将面临内部考核扣分的惩罚。而对于更多营业部来说,证券业协会年内即将开展的营业部抽查是悬挂在低佣策略上的一把利剑,如果营业部因佣金率过低而被查处,将可能影响总部在证监会的年度分类评级结果。有营业部负责人表示,"这是任何一个营业部负责人都难承受的责任"。
"推销战"暗潮涌动
"最终市场上的佣金率会向当地市场的短板靠拢",有分析人士表示,尽管各家券商成本各异,但经纪业务市场的激烈竞争让券商不敢懈怠。
今年以来,受累同质化竞争及营业部设立放开,佣金一度出现大幅快速跳水,但时至今日,这两大主要因素并没有改变。
有券商人士提醒中国证券报记者,此次协会公布的文件其主旨重在两部分,一是佣金管理,二是客户服务。协会在文件中明确表示希望券商能改变单纯的通道服务模式,而通过综合服务吸引客户,通过服务定价而不仅仅是通道佣金获取收益。"这针对的就是券商行业多年来客户服务缺失,服务同质化的情况,尽管业界在努力,但提高客户服务定价的理想状态还需要很长的一个客户培养过程才能达到,在此之前券商同质化竞争的局面难以改变"。
此外,不少券商今年来大规模增资扩股,填充资本金并借政策东风扩张营业部,银河证券曾测算,至今年底全国营业部的数量将有望从政策放开前的3000家扩张至5700家,这一速度尚无放缓的迹象。
"我们已经在策划未来一段时间的推广策略",针对未来的经纪业务竞争格局,有券商人士表示只能两条腿走路,一手紧抓人员招聘做客户服务工作,推动服务定价,另一手则进行短期的密集开户推广,"最近行情好,新开户客户数量大,如果这个势头能保持,过段时间配合佣金上调我们有可能推出力度更大的推销活动,开户送手机、送电脑、甚至送我们公司的产品和服务让客户体验,针对一些将被上调佣金的老客户,我们可能会组织免费的活动或者外出旅游来安抚客户情绪"。在他看来,未来佣金战无法升级,但各家券商的"推销战"即将硝烟弥漫。（中国证券报）
中信宏源两券商9月净利润过亿
昨天，多家上市券商发布2010年9月财务数据简报。其中，中信证券（600030）和宏源证券（000562）9月份净利润均超过了1亿元。
中信证券（600030）母公司2010年9月实现营业收入5.41亿元，净利润2.37亿元。截至2010年9月30日，公司净资产532亿元。
东北证券（000686）2010年9月实现营业收入1.67亿元，净利润6855万元。截至2010年9月30日，公司净资产为32.21亿元。
国元证券（000728）2010年9月实现营业收入2.32亿元，净利润为9355万元；归属于股东的权益为147亿元。
宏源证券（000562）2010年9月实现营业收入3.22亿元，净利润1.44亿元，期末净资产70.78亿元。
国金证券（600109）2010年9月份实现营业收入2.02亿元，净利润2287.09万元；公司期末净资产为29.35亿元。
西南证券（600369）2010年9月实现营业收入1.53亿元，净利润3428万元。公司期末净资产为108.19亿元。(上海证券报)
券商集合理财40只产品翻身
受益于A股市场止跌企稳，上半年表现平平的券商集合理财产品三季度成功"翻身"。据上海财汇统计数据显示，过去三个月内，共有40只券商集合理财产品净值重回1元面值。值得一提的是，这部分产品在三季度净值增速普遍较高，大有"迎头赶上"之势。
统计显示，三季度共有4只券商集合理财产品净值增幅超过20%，分别是"浙商证券金惠1号"、"长江证券超越理财灵活配置"、"东方证券东方红4号"和"中信优选成长"，期间涨幅分别达到26.46%、20.95%、20.74%和20.53%。其中，7月1日成立发行的小集合"浙商证券金惠1号"
表现最为出众，以高达26.46%的收益率称雄。
三季度中，跌破1元面值的券商集合理财产品净值增速普遍较快。统计显示，期间净值增速最快的十个产品中，6只产品6月末的净值在1元面值以下。以第一创业证券旗下产品"创业2号稳健回报"为例，其季度初期的净值仅为0.8722；截至9月30日，其产品净值已升至1.0424，涨幅达19.51%。
除此之外，中信证券旗下产品"中信优选成长"、东方证券"东方红5号"、招商证券招商股票星"，华泰证券"华泰紫金策略优选"等曾经跌破1元面值的理财产品，三季度均成功收复失地。
虽然国庆长假过后A股市场仅交易了3天，但指数高歌猛进的力度却超出市场人士预期。上证指数三天累计上涨近200点。股指大幅攀升，券商集合理财产品净值也纷纷出现加速上涨。
截至前天，"浙商证券金惠1号"年内涨幅已突破30%，13只产品年内累计涨幅超过10%。同期上证指数、沪深300指数分别下跌13.3%和11.27%。但中小板指则逆市上涨14.8%。
值得一提的是，目前仍有30只产品净值较年初出现下跌。跌幅最深的产品"银河星1号"年内收益率为-13.8%。（上海金融报）
券业国际化加速 又一批券商将登陆香港
另有2家券商正申请设立合资证券公司
中国内地证券业国际化步伐正在加速。来自监管部门的资料显示，近期有4家券商递交在香港设立子公司申请，此前已有12家内地券商在香港设立子公司；与此同时，还有两家券商申请与国外投行设立中外合资券商。
中国证监会最新公布的"证券机构行政许可申请受理及审核情况公示"显示，目前在审的证券公司申请在境外设立子公司的内地证券公司有4家，设立子公司的地区均为香港。除已发布公告的长江证券、光大证券外，中投证券、银河证券也赫然在列。据了解，还有多家中型证券公司筹划在香港设立分支机构。
同时，国都证券和第一创业证券则申请在境内设立合资证券公司，目前都已进入中国证监会受理阶段。据悉，苏格兰皇家银行(RBS)拟与国都证券成立合资券商，摩根大通拟与第一创业证券成立合资券商。
除上述两家在审的合资券商外，已经签署成立合资券商备忘录的还有花旗银行与中原证券、摩根斯坦利与华鑫证券。据证券时报记者了解，目前还有汇丰、恒生、东亚等外资银行均公开表示正在中国内地寻觅合作伙伴成立合资券商。海通证券高级研究员谢盐认为，随着中国经济的持续发展和资本市场的发展壮大，未来肯定会有越来越多的海外金融机构以成立合资公司的方式进军中国内地证券市场。
而国内证券公司在境外设立子公司也没有停止。据证券时报了解，除上述4家在审的公司和12家在香港已有子公司的证券公司外，不少中型证券公司也都在筹划在香港设立子公司。
"证券行业国际化是必然趋势，内地券商设立香港分支机构主要想进入国际市场，海外机构进入中国内地主要是基于中国市场和它们自身的全球布局。"谢盐说。
谢盐分析，内地券商在港设立分支机构出发点主要有三：一是自身业务发展的需求，包括吸收海外先进经验，为未来国际化布局及参与国际竞争做准备；二是国内证券公司资金充裕，需要靠拓展业务来支撑；三是内地投资者对海外投资需求增强。
西南证券研究员王大力认为，随着国际板的呼声高起，为了未来能在国际板上开展业务，内地投行先到香港吸收优秀人才、学习先进经验很有必要。（证券时报网）
中金：阶段性上涨展开 券商股或有行情
中金公司在10月15日发布研究报告中称，维持A 股市场正展开阶段性上涨行情的判断，但短期股指进入振荡休整的可能性增大。
中金分析认为，在我国宏观经济增速由下行转位企稳、发达经济体"二次量化宽松货币政策"将陆续实施等两个重要方面因素预期不变的大背景下，维持A 股市场正展开阶段性上涨行情的判断。
中金另外指出，短期股指进入振荡休整的可能性渐增，一方面，从技术面角度看，自9 月30 日以来至今，股指累计上涨幅度高达近10％，目前股指已进入代表中长期资金平均持仓成本点位即年线压力位附近，意味着股指上档压力将显著增大；另一方面，从消息面的角度看，将重点讨论研究关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议的中共中央十七届五中全会将于近日召开，且今年前三季度宏观经济数据仍待公布，因此，在上述预期未完全明朗化之前，场内外资金活跃度暂时难以继续提升。
该行预计短期股指振荡休整充分后，未来时间段股指再度延续阶段性上涨行情的可能性较大，但股指上涨的斜率较此前相比将可能明显放缓，而场外新增资金可能入场，则有望成为未来时间段推动股指上涨的主要做多力量。
投资机会方面，该行建议继续重点关注不受宏观经济政策打压的周期类股票，如有色金属板块、煤炭板块、保险股、券商板块、农业板块与汽车板块等。
短期关注"人汇"和券商股行情
（1）14 日美元对人民币汇率中间价报6.6582，较前一交易日大幅走低111 基点，以汇率中间价计算，10月以来的5 个交易日人民币对美元升值幅度已达0.64％，此外，15 日美国财长盖特纳将向国会提交下半年"国际经济和汇率政策报告"，不排除美国财政部将"人民币被低估"再度写入汇率报告的可能性，因此，上述因素对民航运输板块等品种短期走势将继续构成潜在利好。
（2）根据媒体报道，在证券业协会10 月8 日正式公布佣金管理规定之后，近日已有部分大型券商内定的新开户客户佣金起点高达"万八"，超出此前市场"万五"底线的预期，这可能对券商股走势继续构成正面刺激作用。
附：中金模拟组合建议
601899 紫金矿业黄金期货价格再创新高，通胀以及避险情绪支持金价走势
600362 江西铜业 短期内受美元走弱、流动性充裕以及通胀预期支持
000800 一汽轿车（000800） 估值水平仍有提升空间，销售旺季和业绩超预期将带动股价上涨
600720 祁连山（600720） 产能跨越式增长。收购整合铸造甘青市场主导权。甘青水泥需求进入3年高增长期
601788 光大证券（601788） 估值低，受益于成交量的回暖
601666 平煤股份（601666） 短期内受美元走弱、流动性充裕以及通胀预期支持，具备估值优势
000581 威孚高科（000581） 估值水平仍有提升空间，下半年业绩兑现以及政策利好都将成为股价催化剂
601866 中海集运 3季度和全年业绩仍存在超预期可能，股价伴随大盘出现明显调整，提供较好介入机会
601601 中国太保 受益权益投资的获利
002169 智光电气（002169） EMC扶持政策驱动下有望实现超预期增长
002004 华邦制药（002004） 吸收合并完成的高成长性
000858 五 粮 液 估值仍显便宜，短期存在提价催化剂
600499 科达机电（600499） 长期看好公司成长前景，前期股价调整之后估值风险有所释放
600581 八一钢铁（600581） 公司受益于区域性需求高增长和低成本优势
002038 双鹭药业（002038） 看好公司成长性和未来生物制药的扶持政策
002437 誉衡药业（002437） 看好公司"独特的TRP营销模式＋系列重磅产品储备"（一财网）
平安证券：大鹏一日同风起 荐2只券商股
10月份以来，证券板块涨幅超过16%，比大盘涨幅高约8个百分点，成交呈现放量增长态势，换手活跃。我们认为在这一轮行情中，证券股将在金融板块中领涨。
市场资金持续流入、上市公司三季报预期良好、交易量的稳步扩大是证券股走强的主要原因。9月的M1、M2和信贷均超出预期，其中热钱涌入是M2超预期的重要原因，从外汇储备口径看9月的热钱规模超过700亿元，人民币对美元汇率中间价首次突破6.66元关口。楼市的二次调控以及地方政府出台的限购令，迫使部分市场投机资金分流股市，处于估值低位的大盘蓝筹股吸引力增强。据券商营业部草根调研得知，9月以来，前来营业部咨询并开户的人数有显著增长，客户资金存款和客户备付金增长较快。
9月16日关于加强佣金管理的征求意见稿，给市场吃了定心丸。征求意见稿主要内容包括：一是证券公司可根据客户交易方式、交易量、资产规模、忠诚度等因素，在成本佣金的基础上，确定差别化的分类佣金标准；二是佣金成本计算应采取全成本核算的方式，向客户收取的佣金不得低于成本；三是证券公司向客户提供证券交易代理以外的其他服务(如投资咨询)，由双方协商确定服务内容和费用收取标准。预计券商佣金水平将止跌回稳，市场地位比较稳固、研究咨询能力强的证券公司望率先获益。之前对于经纪业务竞争将进一步加剧的市场预期被证实过于悲观，由此证券股的较低估值可被迅速修复。
券商的盈利模式多元化有望进一步降低对于经纪业务的依赖。在国内投资渠道较少和通胀预期的背景下，中期看涨的股市，对于证券公司另外的利源，如投行、自营、资管和融资融券业务，都有较大的正面影响，从而对利润增长产生较强的叠加效应。
我们认为证券行业"戴维斯双击"机会已经出现，首次给予证券行业"推荐"评级。重点推荐宏源证券(000562)和华泰证券(601688)。
东北证券：券商股估值处于市场的底部 推荐三股
由于传统的证券经纪业务佣金率持续下降，不少证券公司将盈利增长点寄托在融资融券和股指期货等创新业务方面。从2010年中期上市公司中报公布的数据来看，期货公司实现的利润仍然有限。
目前我国正处于2003年以来的一轮产能周期的末端，新的周期正在孕育，但还没有启动，这一周期的位置决定了未来几个季度经济增速不高、流动性难以出现趋势性的大幅放松。在这种形势下，股票市场不具备全面反弹或反转的条件，证券行业也很难实现超额收益。
不过由于市场下降空间有限，个股的估值处于市场的底部，我们给予基本面较好的中信证券（600030）、广发证券（000776）、长江证券（000783）等公司"谨慎推荐"的评级。 （中国证券报）
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