10.6 3季报行情将至4行业机会显现 研报泄密22股

3季报行情将至4行业机会显现 研报泄密22股
作者： 来源：中国证券网 2010-10-06 08:48:53
市场剖析

A股进入“新新牛市” 中小板五年内将领涨  节后有戏 关注滞涨有色股

9公司三季报12日率先亮相  市场进入三季报期 四大行业现投资良机

宏调进入攻坚期 新兴产业现机会

后市研判

节后大指数将带动上升行情(本页) 月线红三兵 节后大盘将兵临2700点

未来A股最大的机会在农业和中小板  结构性行情依然会在四季度演绎

机构策略

私募：四季度布局消费和低碳经济  券商：四季度将创新高 看好两板块

申银万国：从2011年的成长性角度选食品饮料股  互联网行业深度研究

招商证券：有色金属板块四季度投资策略  国信证券：地产股仍面临重压

海通证券：航空业发展已经进入传统旺季时期 

　　节后大指数将带动上升行情
　　按我们在国庆节前最后一周的周评预期，市场于9月29日最后一个有效套现日企稳，在那个节点是可以布仓中短线做多的。市场真实走势也是如此，在节前套现盘离场后，加上地产政策调控趋于明确，地产与银行这两个拖累市场的最大市值群体出现反弹，市场自然以中阳线报收。

　　从近期市场情况看，低市盈率新股破发出现新高潮。这里面反映出几个问题，首先是资金供需趋紧的状况并没有改善，低风险套利新股的资金因大盘股破发而观望；其次，大盘股行情始终没有出现，致使大级别资金无处使劲。当然，政策的不确定性也是制约它们买入的重要原因。再次，是中小市值品种仍然处于调整之中。对于高市盈群体的争论仍然激烈，两种极端的态度对抗，使得目前市场一时失去了足以带动做多人气的榜样。

　　过去两个多月，诸如中色、宝钛、东方钽业等小金属品种以及军工制造业的品种强势上涨。而我们前面说过，当重工业转型开始，原有的低市盈大盘蓝筹股，因盈利度趋势下滑而股价下行。虽然它们看起来还是低市盈，会给很多人有估值偏低的错觉，但形成盈利下行的趋势会一直持续，致使它们未来将持续保持低市盈率状态。对于套利者而言，这些个股已经是没有长期套利价值的(仅存在交易性的短期反弹机会)。而它们在市场中的市值损失，必然有由另一部分群体的崛起所填补，也就是目前中大市值个股产生分化的根本原因。以我个人的看法，煤炭、钢铁、汽车、银行、地产、有色冶炼等行业，都属于这种情况。虽说短期跌多了会有反弹，促使大指数向上走走，但中长期还是要考虑它们可能蕴藏的风险。

　　而市场的另一部分是高市盈成长股，以我个人的看法，追逐成长股的行情，很多时候是在宏观经济面情况不是很乐观的情况下出现的。我相信未来这批有实质内涵的中小市值品种，还会是市场资金博弈的主要对象。只不过短期它们多处于超买状态，所以，有调整实属必然；但并不表明，它们的行情已经结束了。未来还会有一批五倍十倍上涨的品种，它们只会出现在中小市值的品种中。

　　就目前市场的波动看，我不觉得国庆节前最后一天，就是一个新行情的开始，这要看你以什么指数论了。如果以大指数沪深300指数论，9月20日的低点可能是结束前面中等级别平台整理后的三波段反弹之C段上行。就像我们早在7月末时说有，这里可能是始于7月2日低点之后的一个较大级别的三波段上行段。而这个三波段的C段上行，有开始的征兆。如果这个假设被市场所证实，那么未来一段时间，我们将看到的是以中大市值品种的反弹所带动的大指数领涨段，而沪深300指数在这个上行段，将可能上补上方两个缺口中的一个，并试图回试另一个。由此，我个人认为，这样的指数行情里，最应该关注的不是地产、银行股本身，而是那些去年以来上市的破发新股，原因在于上方没有太多套牢盘，从运作的角度讲，远比做那些上方层层套牢盘的老股要好得多。品种方面，我更看好核电、高铁相关、军工制造以及智能电网。

　　对于小指数中小板综指的波动而言，9月21日低点上行显然不是一个上行推动，所以预期9月21日低点上行只是一个B性质的上行段。也就是说，这个上行段结束后，还会有一个下行段，下行的预期目标仍然是下方缺口。所以，我不认为小指数的调整已经结束。有可能至10月下旬时，才结束该段调整。由此，我们预期11月的行情，会比10月要好。

　　基于上述两个参照指数的差异，我个人以为这不是一个两者能形成合力的行情。所以，节后的行情我并不是很乐观。它可能更像是一个权重股拉指数的行情，而对市场多数参与者是没有太大意义的，此时应调整部分仓位到权重股中做短差。市场的真实目标其实不在它们之中，它们就是个反弹。市场的要点，应该还是我们上面所提及的几个方向上。(今日早报)

　　月线红三兵 节后大盘将兵临2700点
　　本周A股市场开始了新一轮的反弹，在周线上收出一根放量的中阳。经过本周的上涨，节后股指能否继续上攻呢？笔者认为节后股指或再现周阳，兵临2700点。
　　从上证综指的日K线来看，经过周四的上涨，股指冲破上方阻力，将10日、20日、30日均线踩在脚下，日线KDJ已经金叉，且向上发散；日线MACD白线穿越黄线，VOL量能红柱持续放大。从周线来看，股指站上5周、10周均线，周线KDJ在底部拐头向上，VOL量能红柱放大，均量线即将金叉，继续上涨是大概率事件。
　　而从上证综指的日K线组合来看，本周股指四根K线组合构成了"多头炮之阳后两阴阳"的组合。按照常理来说"多头炮"的K线组合都是两阳加一阴的图形，但有一种不太常见的"多头炮"是在第一日突破上涨之后，经过连续两天整理，第四天再现长阳，且第二根长阳一般在冲击重大技术阻力位时才出现，称为"多头炮之阳后两阴阳"。因此，在确定"多头炮"的基础上，后市股指往往会出现加速上攻的走势，考虑节后半年线将下移至2655点附近，股指一跃而过的可能性很大。
　　同时本周一跳空高开后留下的6点缺口在三日内没有回补，表明该缺口是突破性缺口，意味着一轮新的反弹行情已经展开，而从K线形态上分析，此轮反弹很可能是大头肩底完成之后的主升行情，也可以说是2319点以来的第二波启动。
　　另外金融、地产、煤炭、有色、石化、钢铁等几大权重板块的龙头股的日K线都呈现多头排列，相信在这些一线蓝筹的共同努力下，股指快速上行将是大概率事件。 (证券市场红周刊)

　　9公司三季报12日率先亮相
　　深沪交易所近日公布上市公司2010年三季报预约披露时间表。三季报的披露工作将于10月12日拉开序幕，至10月30日结束。届时将有9家公司同时于12日率先披露业绩报告。

　　根据预约时间安排，沪市公司山东药玻 、ST雄震，深市主板的西南合成 ，中小板公司金正大 、双鹭药业 、山下湖、科大讯飞 、保龄宝 ，以及创业板公司奥克股份均将于10月12日公布三季报。其余公司三季报将在随后的半个多月时间里密集亮相。（信息时报）

　　市场进入三季报期 四大行业现投资良机
　　7、8、9月都实现月度收红，整个三季度大盘共上涨了10.73%。国庆长假过后，市场即将进入三季报正式披露期，随着炒作季报热点的涌现，月度收红现状恐将继续保持。

　　业绩暴增未必是机会，业绩暴亏未必没有机会

　　截至9月30日，已发布三季度业绩预告的754家上市公司中有573家(占比76%)公司业绩预喜。其中，16家公司业绩增幅超过1000%，*ST深泰、东凌粮油、芭田股份和长电科技4家公司业绩增幅甚至超过10000%，而业绩预亏超过100%的也有25家，其中领先科技、罗平锌电和*ST金城业绩亏损幅度均超过1000%。

　　从公告内容来看，ST深泰和东凌粮油业绩出现暴增原因是重组带来质的变化，而芭田股份和长电科技则是由于去年同期业绩基数太低而导致其业绩同比差距的骤然拉大，其实将利润折合成每股收益来看其股价高低，芭田股份和长电科技估值水平并不低，芭田股份三季度每股收益约为0.197元，动态市盈率53倍左右，长电科技每股收益0.209元，动态市盈率44倍左右。

　　而反过来看业绩预亏达3500%的领先科技却可能是一只超级牛股，公司股价今年已经上涨了近2倍。公司公告称亏损原因是大幅计提资产减值准备所致，但公司在9月28日公告中又明确表示将以全部资产置换中油金鸿天然气输送有限公司100%股权，这意味着公司主营业务将由塑料制造转向天然气产业的建设与经营，想一想在天然气价格每年都在上涨的情况下，其业绩增长还是非常可期的。罗平锌电的巨亏有点诡异，但如将亏损归于云南的旱灾或许有点牵强，因为同地区的驰宏锌锗主营类同，却实现大幅盈利的；同样，*ST金城因担保一事出现计提1.57亿预计负债，这是一个巨大的亏空，但一旦公司经营正常运行且取消担保责任，公司业绩却又有可能出现大幅转机。

　　四大行业重现投资机会

　　从目前这754家公司业绩预告内容来看，目前单个行业7成个股业绩预增超过30%的、且受到券商普遍认可的仅有计算机应用(软件)、汽车、食品饮料和零售4个行业。其中，申银万国看好软件、食品饮料和零售行业，中信证券看好零售、汽车行业。

　　1、软件行业具备季节优势

　　从已发布三季度业绩预告的9家计算机软件公司公告来看，有8家公司业绩预增最高幅度均达到或超过30%。

　　华泰证券策略分析师周林认为，计算机软件业因具有政策的支持将会有所表现。他表示“软件行业的新18号文件有望于年底出台，将会推动整个软件业进一步发展”。

　　招商证券策略分析师王银龙从季节角度出发认为软件业在四季度具有一定的发展优势，他认为每年四季度都是软件行业签订订单和结算的日子，从过去的经验来看，软件行业在四季度一般都能够跑赢大盘.

　　2、汽车板块持续增长可期

　　在26家发布业绩预告的汽车或汽车配件生产企业中，有明确业绩增长预期的共19家，其中有8家业绩预增超过100%。

　　申银万国在四季度投资策略中明确表示，8、9月超预期的销售让汽车行业三季报出现超预期的可能性较大。而中信证券在四季度宏观经济展望中也指出，随着城市化进程加快，汽车保有量依然在快速上升通道中，预期2011年汽车销售增长将在15%以上。

　　王银龙认为汽车产业链中具有政策支持的和业绩支撑的公司仍有一定的机会。“新能源汽车是十二五规划中重点扶持行业，与新能源汽车相关公司仍会有一定机会，投资者可长期跟踪。此外，较整车生产厂商具备更大的平滑周期性变动能力的汽车零部件企业也可关注。”

　　周林也认为投资者可关注汽车零部件生产企业。“考虑到汽车部件的售价高出整车，因此汽车部件生产企业的毛利率高于整车生产企业。”

　　3、食品饮料、零售业仍具活力

　　据国信证券2010年9月20日对26位基金投研总监的调查，商业零售和食品饮料行业是基金四季度最为看好的两个行业。

　　从目前三季度业绩预告内容看，这两个行业仍然保持着稳定快速增长，其中已发布三季度业绩预增的12家食品饮料业上市公司有10家业绩增幅达到或超过30%，零售行业的14家发布明确预增的公司也有10家业绩增幅达到或超过30%。

　　“尽管两个行业的市盈率已然不低，但从PEG(公司的市盈率除以公司的盈利增长速度)角度看，如果公司的PEG仍小于1，仍表明这些公司仍具备一定的投资价值。”周林认为。

　　财富证券首席分析师杨孟华则对《红周刊》表示，从市场近期情况来看，结构性分化仍然明显，近期保险资金增仓主要是针对食品饮料和消费类股票，这些行业的个股仍具备投资机会。“我认为选择这类型个股，可以从选择补涨的角度出发，如白酒业中的伊力特，前期表现平平，但后期却有一定补涨机会。”(证券市场红周刊)

　　A股进入“新新牛市” 中小板五年内将领涨
　　受假期因素的影响，A股近几个交易日成交量持续萎靡。而纵观近期市场的表现，对于当今是牛市和熊市正反双方的纠葛，依然是杂乱无章。农行(601288)破发后基本呈现一泻千里的格局，银行、地产也一直萎靡不振，节前最后一个交易日地产股突然发力，让投资者有些摸不着头脑。如何拨开纷纷扰扰的乱象看到A股的核心，正是当务之急。

　　金融和地产的熊市特征导致大盘上涨无望

　　市场上最大的纠结和恐惧，源于房地产业和金融银行业的大量不确定和悲观的前景。

　　我们认为，房地产行业在中国本身就是一个畸形产品，房地产分为房产和地产，这是两个概念，地产的价格控制权在国土资源部门，定价是在各地政府。而房产价格是由开发商在和各地政府议价后获得土地然后加价溢价后推出的实物，因此控制房价的根本源头是控制地价，我们可以肯定一旦国务院开始大幅度打压地价，那么房价控制就比较容易。

　　不过，即便楼市受到调控，类似北京和上海这样一线城市的房价依然是高位稳定，横盘整理为多。从全球历史来看，一流城市的房价都可以大涨4轮后才会见顶，目前中国的房价才刚刚过了第二轮，我们认为上海和北京的甲A级地段的房价今后五年内均价都会在6万-10万/平方米。

　　目前中国房地产行业的最大问题是发展速度太快，这种高速发展的结果是大多数老百姓适应不了房价的上涨增速。而地产行业又是一个资金高度集中的行业，开发商对银行贷款的需求量非常大，因此如果房价的上涨速度过快，而整体中国的产业经济和收入比并没有快速跟上，那么最终结果就是一旦让大量房产在高价位被大量的国民所拥有之后，经济下调或者调整的时间周期加强，银行在这一块的资产危险性就很大。

　　从金融指数和地产指数的走势中我们可以清晰地看到了以银行股为代表和以地产股为产业核心的两大指数的联动性高度一致，这种一致性的波动从事实上证明了地产行业对银行业的实际影响，已经不可否认是休戚相关的情况。

　　不过，对于中国的银行业，投资者也不必过于担心。事实上，每次调控，银行业都是饱受折磨的，现在不是第一次，肯定也不是最后一次，以前有办法解决，以后也一样，我们不需要为它的资金缺口杞人忧天。

　　但是，从这两大权重板块如此明显的熊市特征来看，A股今后长时间内将不具备快速上升型的可能。在很长一段时间内，大盘创出新高的可能性都非常渺茫。权重板块重心上移过程的步履维艰是上证指数无法大幅上涨的根本原因。因此，从理论和技术上，我都无法找到上证指数能够站上4000点的基础。

　　中小板不是熊市 五年内可能先于大盘上万点

　　本轮反弹以来，轻大盘重个股的声音不绝于耳，而中小板与大盘股的估值差距也越拉越大。因此很多券商分析师认为，从相对估值来看，中小盘股具有一定的高估值风险，但我们的研究结果恰恰相反。

　　估值对于一个成长中的企业来说，是很难真正做到正确的，因为企业在成长的时候市场有多大，获利的强度有多高和市场被控制的垄断程度有多少可能性，都很难运用于估值。从我们的研究来看，如果经济运行良好，中小型企业的获利强度和活力应该就是不断创新高，体现在资本市场就是P/E不断上升。

　　从中小板指数的走势技术面来分析，指数从4月上旬的顶点开始了一轮新的向下调整，这个调整在5月中旬第一次探底在5000点左右，然后开始了反弹，到6月中，指数反弹到6000点左右开始了一轮新的下调，一度击穿了5月中的5000点位置到4900点左右的新低，然后开始了新的反弹，我们看到了中小板指数当前走势是一个双底形态，我在研究了过去150年中美股的走势后发现，通常熊市底部的双底如果是后底比前底更低一些，通常形成一个新牛市的可能性更大，成功的几率达到90%以上，因为这样的双底原则上第二个低点将前一个低点抄底的筹码全部清洗干净了。因此，我毫不怀疑，在未来几年之内，指数最先上10000点的不是上证指数，而是“中小板综指”。

　　关于中小板的估值，我们的看法是中规中矩，不存在高估。至于到底中小盘股票是不是做出了头部，关键就是大盘指数是不是新的头部。当前中小板指数的反弹没有结束，而只是受制于银行股拖累下的“恐惧心理压力之下”的正常调整。

　　最大的系统性风险是创业板

　　在创业板设立即将一周年之际，我们可以毫不夸张地说，从当前已有30余家公司持股高管辞职，同时再从部分创投机构投资者正在酝酿减持其所持创业板上市公司股票的动作来研究，创业板的乱象将引发A股的潜规则后遗症。从创业板在募集资金使用问题上，亦可看到，有117家公司超募资金约达515亿元，但仅有10%的企业将募集的资金用于主营业务，绝大部分是用于还贷、投资房产和吃利息等非主营收入。这就非常明显地说明，即将满周岁的创业板为中国A股市场所期待的自主创新与辐射效应并未有效显现，相反却越来越演变成为单纯的名利场。这一趋势所导致的结果将是为追求单纯的上市套现财富效应，同时丢弃了创业板的初创本质“创+新”。

　　发审委对创业板的上市公司资格审核，实质上是监管层为创业板上的公司进行了信用背书。我们看到的最主要隐患就是许多创业板上市公司的发行价本身就达到60倍以上，保荐单位和保荐人在企业上市前火线入股，而保荐的企业发行价远超上市公司高管和创始人对公司的目标价，这自然就引发创业板公司高管和创投等机构投资者的套利。

　　我们发现，目前创业板过高的发行价已经让实业家们丧失了继续创业奋斗的勇气，金钱抹去了他们艰苦创业的意志，暴利在套利者面前就是赤裸裸的财富，难道你要让一个把1元变成100元的人放弃99元的利润？创业行业可以有雷锋，而在资本市场就是资本溢价的关系。超高发行价的过程中，我们看到了券商的黑暗，也看到了中国股市的重大缺陷。所以我们对创业板的投入很少。

　　未来A股最大的机会在农业和中小板

　　从150年全球资本市场来看，市场从来没有也不存在小盘股估值过高而拉动大盘股股价下滑最终导致股灾和崩盘的历史，而恰恰是大盘股的估值在不断的低估再低估中形成熊市后拖累了小盘股的走势，最终导致信心的衰退和中小盘成长股的补跌，这个情况我们发现在美国纳斯达克和A股同样发生了，当前的A股就是，农行的破发印证了我们的判断。

　　我们认为当前的行情不是新熊市或者新的下降通道的开始，为证明我们的观点，我们提取中国A股中活跃度最强的8个指数作为A股中的强势参数，并且这样的强势指数事实上是高达20个左右，占据整个32个行业指数的一大半，所以我们从客观事实上说，现在中国A股并没有走入熊市，而是新牛市的起点。

　　当前的关键在于农行的因素、地产调控的因素、金融银行股融资的因素和创业板解禁的因素使得指数反弹受到了大幅度的压制，并且的确有可能在今后一段时间内指数继续是横盘震荡。我们的研究发现，横盘震荡并不代表就是新的弱势形态的开始，在震荡的形态中，其核心成长股则不断走强，它们更能代表新经济的引擎和趋势。我们不妨把它们创造的牛市称为“新新牛市”。所以，我们正站在“新新牛市”的起点。

　　从八个指数走势图中看出，农林指数走出了比中小板综指更强的新高和历史新高的走势，这意味着从技术角度讲，农林指数将是新一轮行情中强势的领导行业。

　　从我们公司研究的角度发现，未来经济结构转型首推的不是新能源，而是农业，农林行业将是我们国家面临的最巨大的战略转型，因为在城镇化加速发展的过程中，占我国35%的土地上居住着90%的人口，而这35%的面积还要有耕地被不断征用。因此在越来越少的有限耕地面积上怎么提高产量和降低农民的成本，将是下一轮经济发展的重中之重。可以说新能源和农业技术革命在我国的发展相比较，新能源是可以放在靠后的，同时降低粮食的成本和提高农民的收入，将进一步在现实意义上推动了农村消费。

　　综上所述，虽然我不能100%确认当今A股一定是站在了新牛市的前沿，但最少看空的理由从理论与技术上都是不成立的。恐惧的时候应该充满希望，这是一位我最尊崇的华尔街大师的名言。最少当前我们所能收集的积极因素和消极因素对比研究后可以说，看空A股只是大多数人心理上的恐高症，但恐惧不代表市场不会随着惯性继续走高，所以现在我们认为是多头行情，应该持续不断地买入成长股。

　　四季度四大行业重现投资良机

　　7、8、9月都实现月度收红，整个三季度大盘共上涨了10.73%。国庆长假过后，市场即将进入三季报正式披露期，随着炒作季报热点的涌现，月度收红现状恐将继续保持。

　　业绩暴增未必是机会，业绩暴亏未必没有机会

　　截至9月30日，已发布三季度业绩预告的754家上市公司中有573家(占比76%)公司业绩预喜。其中，16家公司业绩增幅超过1000%，ST深泰、东凌粮油、芭田股份和长电科技4家公司业绩增幅甚至超过10000%，而业绩预亏超过100%的也有25家，其中领先科技、罗平锌电和*ST金城业绩亏损幅度均超过1000%。

　　从公告内容来看，ST深泰和东凌粮油业绩出现暴增原因是重组带来质的变化，而芭田股份和长电科技则是由于去年同期业绩基数太低而导致其业绩同比差距的骤然拉大，其实将利润折合成每股收益来看其股价高低，芭田股份和长电科技估值水平并不低，芭田股份三季度每股收益约为0.197元，动态市盈率53倍左右，长电科技每股收益0.209元，动态市盈率44倍左右。

　　而反过来看业绩预亏达3500%的领先科技却可能是一只超级牛股，公司股价今年已经上涨了近2倍。公司公告称亏损原因是大幅计提资产减值准备所致，但公司在9月28日公告中又明确表示将以全部资产置换中油金鸿天然气输送有限公司100%股权，这意味着公司主营业务将由塑料制造转向天然气产业的建设与经营，想一想在天然气价格每年都在上涨的情况下，其业绩增长还是非常可期的。罗平锌电的巨亏有点诡异，但如将亏损归于云南的旱灾或许有点牵强，因为同地区的驰宏锌锗主营类同，却实现大幅盈利的；同样，*ST金城因担保一事出现计提1.57亿预计负债，这是一个巨大的亏空，但一旦公司经营正常运行且取消担保责任，公司业绩却又有可能出现大幅转机。

　　四大行业重现投资机会

　　从目前这754家公司业绩预告内容来看，目前单个行业7成个股业绩预增超过30%的、且受到券商普遍认可的仅有计算机应用(软件)、汽车、食品饮料和零售4个行业。其中，申银万国看好软件、食品饮料和零售行业，中信证券看好零售、汽车行业。

　　1，软件行业具备季节优势

　　从已发布三季度业绩预告的9家计算机软件公司公告来看，有8家公司业绩预增最高幅度均达到或超过30%。

　　华泰证券策略分析师周林认为，计算机软件业因具有政策的支持将会有所表现。他表示“软件行业的新18号文件有望于年底出台，将会推动整个软件业进一步发展”。

　　招商证券策略分析师王银龙从季节角度出发认为软件业在四季度具有一定的发展优势，他认为每年四季度都是软件行业签订订单和结算的日子，从过去的经验来看，软件行业在四季度一般都能够跑赢大盘.

　　2，汽车板块持续增长可期

　　在26家发布业绩预告的汽车或汽车配件生产企业中，有明确业绩增长预期的共19家，其中有8家业绩预增超过100%。

　　申银万国在四季度投资策略中明确表示，8、9月超预期的销售让汽车行业三季报出现超预期的可能性较大。而中信证券在四季度宏观经济展望中也指出，随着城市化进程加快，汽车保有量依然在快速上升通道中，预期2011年汽车销售增长将在15%以上。

　　王银龙认为汽车产业链中具有政策支持的和业绩支撑的公司仍有一定的机会。“新能源汽车是十二五规划中重点扶持行业，与新能源汽车相关公司仍会有一定机会，投资者可长期跟踪。此外，较整车生产厂商具备更大的平滑周期性变动能力的汽车零部件企业也可关注。”

　　周林也认为投资者可关注汽车零部件生产企业。“考虑到汽车部件的售价高出整车，因此汽车部件生产企业的毛利率高于整车生产企业。”

　　3，食品饮料、零售业仍具活力

　　据国信证券2010年9月20日对26位基金投研总监的调查，商业零售和食品饮料行业是基金四季度最为看好的两个行业。

　　从目前三季度业绩预告内容看，这两个行业仍然保持着稳定快速增长，其中已发布三季度业绩预增的12家食品饮料业上市公司有10家业绩增幅达到或超过30%，零售行业的14家发布明确预增的公司也有10家业绩增幅达到或超过30%。

　　“尽管两个行业的市盈率已然不低，但从PEG(公司的市盈率除以公司的盈利增长速度)角度看，如果公司的PEG仍小于1，仍表明这些公司仍具备一定的投资价值。”周林认为。

　　财富证券首席分析师杨孟华则对《红周刊》表示，从市场近期情况来看，结构性分化仍然明显，近期保险资金增仓主要是针对食品饮料和消费类股票，这些行业的个股仍具备投资机会。“我认为选择这类型个股，可以从选择补涨的角度出发，如白酒业中的伊力特，前期表现平平，但后期却有一定补涨机会。”

　　地产大阳不改喝酒、吃药行情

　　仍应关注保持上升趋势的热门股

　　《红周刊》：怎么看待地产股周五出现的预料之外的大阳线？

　　李永宏：看不懂的不参与。也许是认为地产利空出尽，也许和人民币升值有关，也许是房价又开始涨，但就因为长期下跌途中出现一根大阳线进场，绝对不如拿着形成趋势的股票过节踏实。查尔斯·道告诉我们：股票的变化表现为“主要趋势、中期趋势及短期趋势”。你想参与哪种趋势？

　　《红周刊》：那我们应该关心哪些个股呢？

　　李永宏：还是这个指数区间，行情的性质就没有重大变化。看看这几天又有哪些个股突破就明白了。酒鬼酒、张裕A、海翔药业、人福医药、鄂武商A、山东黄金、洪都航空等等。阿胶那些就不必说了，海参苗涨完海参又接着涨。我笑称这是“喝酒、吃药”行情。关注这些个股，远比抄地产的底来得实际，就算节后行情有变，一刀斩了它们也就是了。

　　《红周刊》：这些股票有什么共性吗？

　　李永宏：大多跟通胀有关。酒是用粮食造的，大家都知道。很多药的原料其实也是粮食，不少人就不知道了(抗生素的发酵原料是玉米做的淀粉)。不过，国际金价已经突破1300美元了，媒体宣传的铺天盖地，这您总该知道吧？像山东黄金这样的股票为什么有行情就不言自明了。今天这个酒提价、明天那个药涨价，商场也跟着水涨船高。所以这一波涨的主题就是通胀。另外，最近部分与国家登月计划相关的航天股也有不错的表现。

　　《红周刊》：我知道你还在做期货交易。

　　李永宏：是的。对于通胀，参与期货交易的投资者会更明白：棉花、豆油，最近农产品的上涨趋势是非常明显的。相对于趋势不明朗的期指，这些农产品自然是更优的参与品种。

　　《红周刊》：最近棉花一直是领涨品种，像新赛股份这样的棉花类股票有没有机会呢？

　　李永宏：至少现在，我看不到新赛股份有任何的机会。把它和山东黄金做一个简单的比较就不难发现，山东黄金在金价突破之时，股价很快就跟进了；而反观新赛股份，在棉花期货已经不断创出历史新高达数月之久后的现在，仍然没有突破前期平台，更不要说什么历史新高。单单出现9月27日的一个涨停板是没有任何意义的。真要看棉花相关的股票不如关注一些处于历史高点的服装类企业。它们符合目前行情的胃口。

　　如何看待机构的四季度策略报告

　　《红周刊》：最近机构纷纷推出了四季度策略，作为普通的读者，他们应该如何看这些机构的策略呢？

　　李永宏：要我说就别看。公众投资看到的报告，在我看来都是被“阉割”过的。就算有好事儿，消息也是逐渐放出来的。所有人都知道的消息，自然就赚不到钱。更别去信那些点位的预测。如果每次都能预测准，那些“秀才”就不用费劲做这些研究了。挣钱变得太容易了，还上班受罪干吗。

　　当然，我想最近的机构报告里也会提到通胀。但是我提醒大家，药跟药不一样，酒跟酒不一样。同一个行业，主营业务也一样的企业，这个涨那个不涨太正常了。同样是服装股，报喜鸟股价在哪儿，雅戈尔又在哪儿呢？机构的报告经常会告诉你，这个PE低，这个好。我不能跟你这样说，那样会害了你。我跟你说强者恒强。为什么呢？原因很简单，一只股票涨不涨跟PE没有直接的关系，跟里面资金的意愿有直接的关系。明白啦！

　　所以，机构报告也可以看。拿过来，把里面提到的股票代码敲进去。这个，獐子岛，不错，留下。这个，交通银行，放弃；这个，中国石化，放弃；这个，中国建筑……这个研究员恨我不死是怎的？

　　选择股票需遵循的三条标准

　　《红周刊》：这个选择遵循什么标准呢？

　　李永宏：要说标准，三条。盘口自然反映一切信息，价格总是呈现趋势与形态的变动；历史会重演。

　　《红周刊》：这不是技术分析的三项假设吗？

　　李永宏：是的，这是基石。说起来简单，做起来难。经常有网友给我留言：“别讲大道理，，来点实用的吧。”我只能跟他讲这样一个故事，还是大道理。唐有乌巢禅师者，栖于树端而修。时有太守白居易过而访之，问曰：何以得道？禅师答曰：诸恶莫作，众善奉行！太守不屑：此三岁小儿之大道理也。禅师回复：然三岁小儿尽知之大道理，奈何八旬老翁却做不明白？

　　讲这个大道理是想强调基础的重要性。当然，真到实操的时候，光有大道理是不行的。这大概就是公司还愿花钱聘请我这个“老头”的原因。请个刚毕业的“孩子”背大道理肯定比我快，但实际运用是另一回事儿。

　　《红周刊》：这个当然。那你当年赴香港学习的时候也没经验，和现在你训练的这帮初入机构的“孩子们”应该一样吧？

　　李永宏：经验当然是实战积累的。损失上亿元得到的教训，我想谁都会刻骨铭心。当然，上战场实战之前，我们可以模拟培训，就是做“盲盘演练”，这是机构操作员上手之前都必须做的，也是机构能胜过公众交易者的一个原因。随便给你一只股票，在不知道它后续历史行情的情况下。随着行情一天天的推进，运用学习到的经典理论知识，让你发出买卖指令模拟真实交易。因为历史是会重演的，所以熟练了盲盘，实盘也自然有了根基。

　　我们的教父科斯托拉尼说“知道了今天和昨天发生的事情就已经相当不错了，因为大多数炒股获利的人对今天和昨天也未必知道些什么”，之前我们说过成飞集成也好，联环药业也罢，哪一个又不是在重复历史呢？看见它们我就想到以前的那些股票，换一个代码，换一个理由。一样的做法，一样的形态。(证券市场红周刊)

　　私募：四季度布局消费和低碳经济
　　本轮反弹沪指自2319点展开，近两月屡次冲击2700点均告失利，如何看待目前的A股市场？四季度行情如何演绎？近日，本网采访了阳光私募景泰利丰。

　　景泰利丰表示，最近两个月大盘进入了一个震荡期，由于经济结构正处于转型期，中国经济增速也有所回落，因此四季度来看难有大的行情，预计沪指将在2500点到2800点进行区间震荡，总体而言目前大盘上下空间均不大。景泰利丰预计，明年一季度有可能是中国经济增速回落的谷底，之后将开始回升，因此明年的行情整体将比今年要好，投资者可从两条主线进行中长期布局：一是消费类板块如食品饮料、商业百货等；二是低碳经济板块如新能源、节能环保等。(证券时报网)

　　券商：四季度将创新高 看好两板块
　　目前已经进入四季度，如何看待四季度行情？东海证券策略研究员王凡表示，节前最后一个交易日两市大涨，市场有明显的利空出尽的迹象。从近期盘面来看，调整的主要动力来自于金融和地产等权重股，由于房地产二次调控政策迟迟未能出台，市场始终犹豫不决，但利空兑现后反而大涨。他表示，从政策本身来看，更多的仅仅是对今年4月份国十条的重申和贯彻落实，并在部分方面力度有所加强，尤其是效果最为严厉的房产税仅仅是有所提及扩大范围，但并没有实施的明确时间表。因此，二次调控政策的严厉程度远远小于此前市场预期，而且在国庆节前出台，明显有短期抑制长假期间房地产市场的目的。
　　他预计，年内将进入到政策观察期，不会再有进一步的调控政策出台，这将使得前期始终低迷的金融和地产等权重股迎来表现的良机。同时，10月中下旬以后，管理层将对十二五规划进行研究，尤其是对经济结构调整定调，在房地产支柱地位不保的同时，其他如区域振兴、七大战略新兴产业等有望成为新的经济增长点，这将使得整个四季度市场出现权重股回升、题材股活跃的良好局面，大盘有望震荡向上并创出年内新高，沪指目标位在2900点一线。 (证券时报网)

　　申银万国：从2011年的成长性角度选食品饮料股
　　结论或投资建议：1、"调结构、促消费"背景下，迎接"中产消费浪潮"，继续看好食品饮料。国家将努力创造一个中产阶层为主体的"橄榄型"社会，次高端白酒(零售价200-600 元)将催生新的全国化品牌，洋河天之蓝、汾酒青花瓷等从中受益。2、继续看好白酒、葡萄酒、乳制品(短期业绩受制于原奶价格上涨)和植物蛋白饮料(承德露露 )。其中白酒板块中五粮液、茅台等名白酒12 月提价前建议投资者别考虑减持，年底他俩的估值有望靠近11PE28 倍，而仍处于高增长阶段的洋河股份则更值得长期持有(洋河股份的省外市场今年才刚开始拐点放量，梦之蓝系列上半年增长200%以上，势头很好，预计梦之蓝明年继续增长60-100%)，持续高成长理应享受估值高溢价。3、建议投资者开始从2011 年的成长性角度选股。短期优选洋河股份、五粮液、贵州茅台 、承德露露、山西汾酒 、泸州老窖等，中长期还看好张裕A、伊利股份 、双汇发展 、青岛啤酒等个股的投资价值。承德露露的杏仁露、核桃露预计四季度将提价8-10%，集团占用露露商标以及收购汕头露露等有望尽快解决。相比三全食品 、皇氏乳业 、黑牛食品等其他大众消费品，承德露露的PE 估值相对较低(尽管09/10/9我们推荐至今超额收益已超过200%).

　　申银万国：互联网行业深度研究
　　互联网改变生活，从游戏和资讯开始。互联网第一波浪潮以PC 互联网为代表，第二波浪潮以移动互联网为代表，第三波浪潮以TV 互联网为代表。互联网对人类生活的价值犹如蒸汽机对工业革命的价值，互联网与贸易结合，产生电子商务，与银行业结合，产生电子支付，与娱乐结合，产生网络视频 /网络文学/网络游戏……，这其中，资讯和游戏是互联网商业价值最先实现的领域。
　　被过多误解的游戏产业。市场一直担心：网游行业增速回落，中小网游生存空间越来越小，政策管制遏制行业成长以及网游项目研发失败的风险。我们认为，(1)网游产业依然处在上升期；PC 互联网时代网游行业增速依然有20%，移动互联网和TV 互联网时代，网游产业将迎来新的高增长阶段；(2)在生存压力下，中小网游企业可能通过创新推出不亚于一线企业的成功游戏，同时A 股中小网游企业借助整合能快速提升行业地位；(3)政策管制心理影响远大于实质性影响；(4)相比电影产业，游戏产业高利润率水平将容忍更高的失败风险，足以支持游戏厂商研发或收购成功的游戏产品。
　　关注游戏产业链投资机会。我们依次推荐博瑞传播 、华谊兄弟和顺网科技 ，建议关注奥飞动漫和北纬通信 。我们判断，随着2010 年终临近，博瑞传播收购网游项目概率越来越高，保守预测，收购将增厚公司净利润10-20%；而华谊兄弟与网游领域的结合将大幅提升内容价值，如果公司介入网游领域，预计能增厚公司业绩10%-20%；如果顺网科技能把网吧娱乐平台用户大规模转换为网游联合运营平台用户，未来仅网游联合运营收入将是09年营业收入的4 倍。
　　无法忽视的网络营销。资讯领域的价值主要通过营销或广告来实现。随着消费者注意力不断从传统媒体向互联网转移，以及精准营销相比大众传播更高性价比的营销效果，网络营销将成为市场规模最大的营销领域。蓝色光标互联网营销占比和省广股份基于网络的媒介代理占比均在逐年提升，而华谊嘉信也积极布局精准营销和互动营销领域，我们继续推荐营销服务行业投资组合。

　　招商证券：有色金属板块四季度投资策略
　　基于全球通胀预期渐起，有色金属四季度仍在高位运行。本篇报告重点分析了强烈产业政策预期下的板块投资机会，重点推介锡、钼、黄金的趋势性投资机会。
　　全球通胀渐起是四季度有色金属价格主要的刺激因素：英国8月CPI较同期上涨3.1%，亚洲方面，印度于9月中旬上调利率25个基点，是继7月以来的第三次加息，全球通胀渐起将支撑有色金属在四季度继续高位运行。
　　美元难以走强，支撑有色金属价格：由于美国贸易逆差大幅上升，预期美国政府为了扩大出口，将避免美元走强。其次，经济复苏前景的恶化以及宽松的货币政策都使美元难以具备走强的条件，因此我们认为美元将保持弱势，从而对大宗商品价格产生强劲的支撑。
　　锡行业政策比钼更进一步：锡产业比钼的政策更进了一步，从行业准入规则到保护性开采的细则进一步对锡资源保护和合理开采进行了规范。同时半导体行业出货量水平仍在持续上升，电子行业仍然处于高景气周期内。另一方面，印尼受环保、天气及政府控制，产量受限，出口下降，全球锡进入耗库存阶段。
　　钼产业强烈的政策预期将带来趋势性投资机会：我们预期，钼行业下一步的政策方向应旨大加大保护性开采和资源整合力度方面的措施。一方面副产钼受制于铜钼伴生矿品位下降，原生矿在全球钼供给的作用占主要地位，钼价低位限制钼产量。另一方面中国成为全球钼消费新的引擎，全球消费格局改变。
　　黄金的主要供应源撤离市场，避险需求推高金价：在当前全球经济没有明朗，美国经济复苏缓慢的宏观背景下，黄金的避险情绪仍然高涨。另外欧洲各国几乎完全停售黄金，一个非常重要的黄金供应源撤离了市场；中国将在长期增加黄金储备，以提高黄金占外汇储备的比例。我们继续重申黄金目标价1350美元/盎司的目标价！
　　四季度重点关注产业政策预期强烈的板块：强烈推荐：锡业股份 、山东黄金 、西藏矿业 、中色股份 ；谨慎推荐：金钼股份 、东方钽业 、宝钛股份。

　　国信证券：地产股仍面临重压
　　由于史上最严厉的调控再度加码，我们预计下一阶段房地产销售将难以维持8、9 月暖度，加上未来数月供应仍有可能会惯性增长，随着调控深入，房价终将松动。在地产股投资策略方面，我们认为由于后续利空仍将接踵而至，政策阴霾难散，因此趋势性机会难以出现，但由于前期跌幅已较大，机构仓位也很低，且估值低廉，因此再下跌的幅度也有限，将维持震荡筑底格局，不排除在房价明显松动或政策进一步明朗(如房产税政策出台)后出现反弹。我们建议低配，关注业绩锁定性好、财务相对稳健的个股，如：万科 、保利、华业地产等。
　　华泰联合：磷化工景气仍可持续
　　2010Q3 国际磷肥价格上涨直接带来国内磷化工行业盈利整体提高。国内磷肥淡季出口大增，减缓了国内供给压力；国内热法磷酸优势体现，黄磷价格持续上涨，食品级磷酸出口增加。我们预计2011-2013 年全球磷肥行业仍将保持较高开工率，国内磷化工行业景气将持续。
　　国际磷铵供需紧张，美国磷酸二铵价格由2010 年7 月初400 美元/吨上涨至9 月底550 美元/吨。北美八月末二铵、一铵库存相较七月再降9 万吨和9.5 万吨，分别较5 年平均低37%和26%，年内持续低于5 年平均水平。
　　受国际磷肥涨价影响，国内磷肥出口量超预期，导致国内磷肥价格小幅上涨。7-8 月二铵、一铵出口量分别为75 万吨、30 万吨，缓解了国内供给压力。国内部分大型磷肥企业承诺，秋季二铵(64%含量)到站价不超过2950 元/吨，保证国内用肥、控制出口，我们认为这更会加剧国际磷铵供给紧张。
　　国际磷肥涨价带动国内精细磷化工景气，符合我们预期。黄磷价格自6 月14000 元吨，涨至湖北17000 元/吨，云南、贵州超过16000 元/吨。食品磷酸8 月出口4.5 万吨，同比增34%，国内热法磷酸优势体现。此外各地的节能减排限电措施加剧了黄磷现货紧张的局面。国内精细磷化工行业景气仍将持续，随着丰水期逐渐结束，黄磷价格还将受益于季节性上涨。国内磷肥行业也将在出口的带动下盈利提高。我们维持行业"增持"评级，持续推荐有资源优势的兴发集团 ，关注澄星股份 、六国化工。

　　海通证券：航空业发展已经进入传统旺季时期
　　我们维持对行业的"增持"评级。航空行业的发展已经进入传统旺季时期。8 月份客货周转量的同比增速虽然继续回落，但是行业整体的需求增长依旧快速。我们认为增速的回落更多的是对于前期需求高速增长的正常修复。伴随着今年中秋和国庆两节的较长假期，进出口增速的再度提升，以及人民币升值的叠加效应，我们相信航空企业在旺季时节的客货表现将继续强劲，同时运营效率也将进一步提升。另外，南航的定向增发已经获批。预计国航的非公开发行也能在本年度顺利完成。预测定增的吸引了仍较为明显。同时，我们继续维持对于三大航以及海南航空的"增持"评级。

　　节后有戏 关注滞涨有色股
　　国庆长假之后，大盘能否继续向上，再战2700点？10月份私募看好哪些投资主题？

　　消息明朗，后市反弹可期

　　主持人：本周一，受外围市场大涨的影响，大盘一根中阳线让市场又重燃希望。但随后两个交易日，市场长假效应再次发酵，陷入了牛皮整理。随着新的房地产调控政策出台，周四地产股不跌反涨，引领大盘长阳收复所有短期均线。作为私募，10月份大盘的走向你们如何看？

　　吴国平：消息明朗是利多，事实上，周四地产股的反应已经说明了一切。近一段时间A股市场之所以总比外围市场弱，与市场预期有关。而伴随着地产的政策出台，局面也就很明朗，刻意压制的做多主力就没有理由再表现迟钝了，出其不意地向上突破或许就是10月最有可能的一种走势。

　　谢昌国：经过这波调整之后，我们认为10月份大盘将迎来反弹行情，目标先看2850-2900点。

　　主持人：从昨天的强势表现来看，地产股和银行股的调整是否宣告结束？

　　吴国平：房地产新调控政策出台虽然难言结束，但至少短期应是告一段落，而地产股之前的走势已反映出这些因素，也因此有了周四的表现。整体而言，地产银行这些权重股短期应仍有反弹空间，中线则难免还有反复。

　　谢昌国：房地产的调控还未结束，但是地产股和银行股近期调整中的跌幅远远超过大盘。因此地产和银行等权重股的超跌反弹是可以预期的，反弹高度则有待进一步观察。

　　通胀主题，关注滞涨有色股

　　主持人：在本周四个交易日中，市场出现了一些资金新动向：有色板块的行情有从小金属品种向大金属品种转移的迹象。你们如何看有色股的反弹，节后能否持续？目前来看，哪些品种潜力更大？

　　吴国平：有色炒作品种出现转移，这是该板块炒作进入新阶段的一种体现，也从一个侧面再一次验证其运作资金的大波段操作思路，节后能否延续反弹，关键看国际大宗商品在国庆期间的表现。有色股虽然大趋势整体向上，但需要提醒的是，如再向上冲，或许就是短期调整来临的时候，投资者要把握好节奏。

　　谢昌国：小金属品种主要是受国家稀土政策利好影响带动，大金属的上涨则和大宗商品上涨联系较为紧密。伦敦铜周三创出3年来新高，纽约黄金本周创历史新高，在温和通胀预期下，资源类品种存在较大套利机会，目前来看，近期滞涨的有色股后市都具有较大潜力，如铜、铝等。

　　主持人：近期通胀主题反复活跃，特别是农产品和食品饮料等。节后能否继续强势？

　　吴国平：通胀主题我一直都较为看好。在全球流动性继续泛滥的背景下，这些领域的品种整体趋势依然看涨，不过个股会有分化。

　　谢昌国：近期农产品和食品饮料持续走高，节后继续大幅上涨的机会较小，保持强势震荡的概率较大。

　　主持人：周三人民币对美元汇率再创汇改新高。目前来看，升值主题投资中哪类个股潜力更大？

　　吴国平：升值主题投资，在我看来，地产股阶段性有一定潜力。事实上，随着房地产新的调控政策的明朗，地产股也迎来了大幅反弹。另外，航空板块也有阶段性表现机会，值得留意。

　　谢昌国：升值主题中航空股和地产股应该是相对潜力更大一些，地产股节前最后一天探低后大幅反弹，有利空出尽成利好的迹象，而地产股的提前下跌和跌幅远超大盘是反弹的主要动力。

　　主持人：最后，谈谈两位10月份的投资计划。

　　吴国平：10月份的投资计划，对于我而言，整体将依然保持积极的策略，有色作为主线的思路不变，不过会引入区域板块个股来作为接下来的重点备选板块，区域板块或许是下一阶段市场炒作的热点，重点留意广西、广州与海南。

　　谢昌国：由于判断节后市场将会反弹行情，10月份我们将保持高仓位运作。投资重点是通胀消费、节能减排、新材料、旅游传媒以及资源类板块个股。(钱江晚报)

　　结构性行情依然会在四季度演绎
　　今年以来，A股流通市值一直维持在12.31万~15.72万亿。上证综指从3277点下跌至目前2655点，跌幅为23.42%，但流通市值却增加了826亿元。而1月至9月，有260只新股发行，共募集资金6222亿元；97家公司增发，共募集资金1732亿元；11家公司配股，共募集资金595亿元。1月至9月，IPO和再融资共募集资金8549亿元，这些股票上市至少需要上万亿资金来承接。同期，还有累计22710亿元市值的解禁股上市。

　　应该说，今年A股市场的资金面并不紧张，但大量资金被IPO、再融资、解禁股所吞噬。年内两轮行情，中小股票的上涨是以牺牲一批股票的市值为代价换来的，典型的是部分大市值蓝筹股重心下移。也就是说，国内人民币存款可承受的A股流通市值已接近极限，一些股票上涨、新股上市、解禁股上市所增加的市值，必然通过另一些股票下跌损失市值，来达到资金面与流通市值的平衡。所以才出现，除了昙花一现外，一些处于低估值区域的蓝筹股似乎被大家遗忘，其中的一部分蓝筹股的重心还在缓慢下移，以银行股为代表的A、H股的价格倒挂。

　　笔者测算，目前68.6万亿的各类人民币存款，能够承受的流通市值在14万亿~16万亿。考虑到居民储蓄与流通市值最高曾达到过59.59%，以8月底的28.9万亿测算，目前居民储蓄资金能承受的极限为17.20万亿。而四季度，A股市场将迎来28305亿元市值的解禁上市。不包括新股IPO、增发上市，四季度上市的解禁市值为目前A股流通市值的18.84%。

　　值得注意的是，四季度解禁市值比前季度解禁市值还要多5596亿元。虽然绝大多数解禁股并不会减持，但流通市值的大幅增加对A股市场的压力不可小视。目前流通市值与四季度解禁市值之和为17.85万亿，略微超过了居民储蓄资金承受的极限。因此，四季度恐怕依然上演结构性游戏，即一批个股出现“结构”性上涨，另一批个股上演“结构”性下跌，大市值蓝筹股依然难有持续的表现。由于通货膨胀、人民币升值预期相对确定，与这两条线相关的个股有望出现“结构”性上涨。

　　值得注意的是，进入10月份以后，去年恢复新股发行后的小飞将陆续解禁，其中首批28家创业板公司解禁市值就超过300亿元，中小板公司的解禁市值也不小。笔者认为，今年中小股票的第二轮行情已经基本结束。四季度，除了少数的中小股票外，多数中小股票将进入阶段性休整，个股调整幅度差异性很大，将取决于各自公司的质地，以及持有机构的信心。(民族证券)

　　宏调进入攻坚期 新兴产业现机会
　　9月份，全球股市处处莺歌燕舞，道指创下1939年以来的最佳9月表现。可是，作为全球经济增长新引擎的深沪股市却是虎头蛇尾，9月行情“绿肥红瘦”。

　　从历史经验来看，当中国经济增速领涨全球，且全球股市一片涨声之时，沪综指如果独迈熊步，多数原因在于逆经济周期而动的宏观调控周期在发威，类似2004至2005年的熊市，会不会在A股重演？

　　A股市场出现三大异象

　　从9月29日机构对沪深300盈利水平的一致预期来看，2010、2011年的盈利增长幅度分别为31.55%、19.93%。如果这一预测被证明是对的，则沪深300指数将有一波急速的上涨行情，权重股大幅补涨可期。

　　从9月份以来的市场表现来看，机构开始用脚投票，机构的群体行为，导致当下的A股出现三大怪状：

　　一是沪综指和全球股市的背离。Wind资讯数据显示，截至周四，沪综指9月份下跌1.07%，同期成熟市场如道指、日经225和伦敦金融时报指数分别上涨8.19%、8.33%和6.6%，“金砖四国”中的印度、巴西和俄罗斯主要股指分别上涨11.05%、6.27%和5.46%。

　　二是主板估值与中小板的严重背离。截至周四，沪市和深市主板市场的静态市盈率分别为19.65倍和31.72倍，中小板和创业板分别为50.15倍和61.95倍。中小板综指年内涨幅为13.67%，跑赢沪综指35个百分点。

　　三是地产股和房价的严重背离。目前深证地产指数的点位不到2007年11月历史峰值的四成，但是，全国新房成交均价却较2007年的峰值高出约二成。

　　宏调已进入全面紧缩期

　　A股异象迭生，与宏观调控关系密切，有点类似于2004年至2005年宏观调控时期“独自走熊”的历史重演。

　　由于应对“非典”的振兴政策和新一轮政府换届下的政治周期的双重推动力，2003年至2004年一季度中国经济出现过热迹象，引发新一轮宏观调控，沪综指因此急速下跌。

　　数据显示，沪综指从2004年4月7日的高位1786点，一直跌至2005年6月6日的998点低谷，走出了一波与全球股市完全不搭调的大熊市。期间，恒指从12720点涨至13860点，道指从10480点微跌至10467点。

　　从深层次因素看，从2004至2005年，在宏观调控的压力下，信托、券商和银行等机构的破产潮显现，一波小型资产负债表式的衰退周期令股市打寒战。眼下，中国式宏调在经历7月至9月份的摇摆期之后，大有进入全面调控的攻坚战时期。

　　粗略分析，一轮典型的宏观调控，可分为冷静观察、温和预警、适度微调、重点调控、政策摇摆、全面调控、深化落实、显著见效和逐步退出九个阶段。由于从去年8月开始的宏调并未令全国房价实质性下跌，针对房市的重点调控出现“空调”之忧。

　　因此，近期有关部门针对房市的新一轮调控，实际上是揭开全面调控帷幕，相信诸如连续加息、开征房产税、提高地产行业项目投资资本金比例等更严厉的紧缩政策可能择机出台，直到最后一根稻草压垮房价疯牛。

　　热钱乱窜吹胀结构牛市

　　新一轮房市调控启动，地产股无疑是“重灾区”。

　　在中国股市的产业结构中，逾七成属于强周期行业，其中金融、钢铁、煤炭、机械和石化等行业的景气程度，均与地产业的兴衰休戚相关。一旦房市进入冷冻期，则当下看似不高的“大金融”概念，或现估值体系的崩溃。美国房价指数从2006年5月的创新高到2008年底的下跌近四成，美国银行业的净收益因此从2006年度创纪录的1457亿美元，变成2008年四季度的亏损262亿美元。

　　在宏观调控的重拳打压下，中国的房市和银行业会不会出现美国式的困境？这是个难以短期难下结论的难题。出于对系统性风险的担忧，一些机构开始选择更符合政策导向的新兴产业为投资标的。“十二五”规划已确定将经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向，这意味着在未来五年内，政府的钱将逐渐流向相关产业，而不是当下市值均在全球霸主地位的金融和地产板块。也许，今日看上去仍是高估值的新兴产业小盘股，在政策之手的关照下，或许就是明日的行业巨头。个中机会，值得关注。(证券市场红周刊)