三季报凸现结构性投资机会

www.hexun.com 【2006.10.29 08:58】来源:证券时报
华泰证券:陈金仁 王佩艳
业绩同比大幅提升
截至本周四，已经有770家上市公司公布前三季度业绩，有656家上市公司业绩出现增长，亏损企业仅有114家。已经公布季度报表的公司共计实现盈利593.20亿元，而去年同期可比上市公司共实现利润483.08亿元，今年前三季度与去年同期相比增长22.80％。其中有429家上市公司业绩出现增长，南宁糖业、咸阳偏转、锌业股份利润增幅位居前三甲。在已经公布三季度业绩的上市公司中，江西铜业以35.55亿元的盈利位居上市公司首位，华能国际、中集集团、中海发展紧随其后。在亏损公司中，S石炼化以亏损15.66亿元位居上市公司亏损榜首位，TCL集团、安彩高科等均出现较大幅度亏损。每股实现盈利方面，驰宏锌锗以每股3.86元的业绩雄踞上市公司首位，东方电机、中金岭南、江西铜业分别以每股收益1.37元、1.35元、1.23元位居每股收益排行榜前列。
从已经公布季度报表的行业和板块来看，采掘业每股收益位居行业榜首，交通运输与仓储业、金融与保险业整体盈利情况也较好，电力、煤气及水的生产和供应业的盈利情况则较为稳定。从季度报告来看，每股收益与去年同期增长幅度较大的行业有农、林、牧、渔业，传播与文化产业、信息技术业。制造业、综合类、社会服务业、建筑业等每股盈利情况较为平稳，没有出现大起大落的变化。净资产收益率方面，农、林、牧、渔业，信息技术业，传播与文化产业等净资产收益率同比增长幅度较大。
结构性投资机会显现
随着股指以及个股股价的不断上涨，整个市场的估值水平也得以提升。三季度公司财务状况的披露也将为市场带来新的投资机会。就市场环境而言，上市公司业绩的提升有望促使投资者增强投资信心，人民币长期升值的预期也有望推动股指继续震荡上扬。工行成功上市，短期股指震荡难免，但从中长期而言，两市大盘震荡上扬的趋势有望延续。不过由于估值水平以及投资价值的不同，今后市场上股价的结构性分化趋势仍将持续，牛市更多地体现为结构性牛市的特征，今后股价的两极分化仍将得以持续。而从近期市场的表现可以看出，一些缺乏主力资金关照的公司其股价有继续走低的趋势，而业绩提升、动态市盈率与市净率水平等相对较低的公司有望得到主流资金的关照。由于目前股指处于相对高位，年内预期收益率水平将降低，投资难度也相对加大。在四季度行情中应重点把握个股和行业性投资机会，“轻指数、重行业和个股”有望成为年底投资需要考虑的重点。
前三季度业绩的披露将成为后市资金投资的重要参考，业绩也将成为股价结构性调整的契机。从投资机会的角度出发，笔者认为今后投资中可把握以下方面：一是关注业绩持续提升的行业和上市公司，二是关注动态市盈率和市净率较低的上市公司，三是把握人民币升值以及宏观经济增长所带来的行业与个股机会。
从前三季度上市公司业绩来看，金融、房地产上市公司的业绩出现持续增长，虽然有宏观调控等影响，但地产类优质上市公司的业绩增长趋势有望延续。而从披露的业绩来看，除银行板块业绩稳健增长外，一些行业如传播与文化产业、信息技术业等业绩也明显出现增长。笔者认为投资者可继续关注银行、地产等行业板块的龙头企业，其中的优质上市公司如万科、招商银行等具有中长线关注的价值。在关注银行、地产等热点行业板块的同时，投资者也可适当关注一些业绩有望出现拐点、未来发展预期较为看好的板块和公司，如股权激励计划实施以及具有3G前景的中兴通讯等公司。
单纯从季度报表选择投资机会的角度来看，笔者选择了每股收益、净利润增长率、市盈率、市净率等指标，在选择上市公司时做了如下处理：一是剔除前三季度业绩亏损的公司；二是剔除业绩同比下滑的公司；三是剔除一些业绩出现异常的上市公司，如因为业绩基数较低而今年同比业绩大幅增加的公司；四是从行业，动态市盈率水平以及市净率水平等做了筛选，剔除市净率远高于市场平均水平的公司。
如果后市对年报业绩进行炒作的话，笔者认为动态市盈率和市净率均处于低位且调整较为充分的部分有色金属公司仍有被继续炒作的可能，正如房地产板块在经过市场的抛售后股价再度回升一样，该板块优良的业绩以及高送转能力，场外资金对其仍有较高的关注价值。
从中长期发展趋势发展来看，随着股指期货推出日程日益临近，大盘蓝筹股的战略性地位将逐渐凸现，蓝筹股整体的市盈率水平等在整个市场中处于较低水平，其战略性投资价值值得投资者关注，而季报业绩估值水平处于低位的钢铁、电力、交通运输等有望再度进入投资视野。相比较而言，对于炒作幅度较大而无基本面支撑的题材股投资者仍需重点防范其投资风险。