2007年三季度基金投资策略汇总

基金公司市场变量几多 宏观面预期如何 资金面是否逆转 泡泡能吹多大 三季度配置风向
南方基金
向上突破动力可能来自中报对全年业绩增长进一步的明确甚至调高，或集体性注资和整体上市潮增厚上市公司业绩，或通胀或人民币升值加速升温驱动国内居民更为积极地追求资产的保值增值，以及股指期货推出为市场带来活跃力量。 需要警惕的是通胀是否成为结构性趋势，市场对央行的加息频率和幅度空间的预期进一步上调的可能性很大。 三季度新增可流通的限售股数量进入短暂低谷期，但政府为调节过分充裕的流动性，近期加快了H股和红筹股回归以及QDII步伐。虽然这很难即刻对A股市场资金环境产生扭转性的影响，但无疑使三季度市场流动性方面增加了新的压力因素，三季度市场资金环境并不好于二季度。 30倍以上的动态PE对于多数企业来说已有很大的估值压力，估值水平持续攀高缺乏有力支撑。没有新的外部因素刺激，依靠资金惯性推动难以持续，而估值压力的凸现，以及对宏观调控进一步加强的担忧正成为压制行情的主要因素，市场很可能要经历较长时间的震荡整固。 金融地产、先进制造业、内需消费以及中小企业板是富产高成长股的板块；部分估值有安全边际的周期行业经受短期景气波动后仍有重估空间，突出者如钢铁。作为行业配置，我们看好金融、钢铁、机械、电信及通信设备、汽车和配件、食品饮料、商贸零售、石化化工、煤炭、有色。
嘉实基金
存在进一步紧缩压力，关注1.55万亿元特别国债的发行方式和QDII对市场的冲击，调整出口退税的滞后效应。 宏观经济基本会保持较高增长、温和通胀的良好局面。 增加市场有效供给，比如增加IPO的数量和规模；红筹股、H股回归、国有股减持等；多层次市场建设，如债权市尝中小板市场；新产品创新、融资融券、股指期货。 由于币值上升导致的资产价格重估会传导至通货膨胀，会引起决策制定者的重视，但针对实体经济和金融市场的调控政策很难改变当前的牛市格局。 受益于国内城市化和国际产业转移，金融、商业、物流、软件外包等高级服务业将有很大增长空间。关注资产注入与并购重组、技术进步与创新主题。
银华基金
市场对QDII和特别国债心里没底，还会令人困扰。开户速度下降是预期之内的事、基金份额扩张速度也许已开始减缓。 ——— 资金驱动局面不太可能改观，国内过剩流动性本质上来自于高企的国民储蓄率。升息1-2次无助于解决“负利率”预期，也不必担忧红筹回归和国企减持。 虽然优质股昂贵是不争的事实，但贵和更贵成为不可逆转的趋势。不久的将来，我们将面对一个资产价格高昂、资产收益率低下的时代。
工银瑞信
目前中国经济呈现出实体经济和虚拟经济的双繁荣，这对于资本市场来讲是一个严峻的挑战，通胀导致资本市场下跌和实体经济放缓的可能性正在加大。 当前估值水平高企是因为流动性产生的低利率，然而市场已完全反映了充裕的流动性。值得提醒的是，从通胀率的提高到资本市场的下跌存在时间差，资本市场的下跌到实体经济的放缓也需要时间差。 短期看好钢铁、汽车、医药、食品、银行、房地产和保险行业，中期看好汽车、零售、食品、医药、机械。这都是相对看好，要警惕通胀带来的系统性风险。
广发基金
通胀将成为未来宏观调控的重要目标之一，预计政府防范通货膨胀的政策措施将至少包括升值、升息、提高法定存款准备金率、分流过多的流动性等四个方面。 如果升值不能显著减少顺差，那么流动性的逆转也就无从谈起。当有一天中国经济增速显著低于过去10年的平均水平，则中国的出口竞争力、贸易顺差、人民币币值、流动性才将会进入一个逆循环。 本轮牛市的高峰动态估值有可能达到历史估值区间的上限35倍。泡沫会继续膨胀，也许在2008年中期或更早，市场可能会达到6000-7000点。当前泡沫化正在进入第二个阶段，即股价推动经济发展阶段。 消费升级与通胀趋势下消费服务和资源品的投资机会；加息与升值周期下资产重估或利率敏感性投资机会；可持续发展主题下节能降耗创新领域的投资机会；资产注入与并购重组的投资主题。
华安基金
国内经济短期仍表现强劲，2007年总体仍将以强势平稳完成本轮景气筑顶，2008年经济增速可能降低。 流动性过剩局面短期难扭转，负利率背景下个人金融资产的重新配置为市场带来持续增量资金。 牛市步伐短期内虽有放缓，但不会停止。 未来绩优蓝筹主导的价值投资理念重回市场主流，但同样需警惕“蓝筹泡沫”。长线继续看好金融、地产等升值受益行业的市场表现。同时关注煤炭和钢铁行业。
易方达基金
后续调控政策的走向及投资者的反应，将成为影响三季度市场走势的重要因素。关注红筹股回归、非流通股减持、指数期货等因素影响。  国际经验表明，货币升值和温和通胀往往伴随股市上升。 选择收益稳步增长、估值水平较低的蓝筹股、绩优股，或者以资产注入等方式带来外延式增长的股票。同时建议适当控制仓位以防范政策调控风险。
汇添富基金
宏观经济短期景气度超预期，长期双顺差反映本币被低估，消费增长潜力开始逐渐启动。短期看投资，长期看消费。 由于币值上升导致的资产价格重估会传导至通货膨胀，会引起决策制定者的重视，但针对实体经济和金融市场的调控政策很难改变当前的牛市格局。 消费服务业是长期投资的选择；金融业因价量双重驱动因素提升盈利，受益于收益率上升；房地产的基本面是本，政策面是纲。
上投摩根
短期QDII对市场流动性影响不大，但会减小A-H股价差。股指期货不影响原有运行趋势，但短期内可能会引起资金从现货市场的分流。 人民币升值进程加快，预计全年升幅4%-5％。通货膨胀的基本判断：存在压力，但属可控范围内，“人口红利”有助于抑制核心通货膨胀。 流动性可能会因为政策方面的影响流入市场的速度放缓，但净流入趋势应该可以得到保持。国内股市相对于国内外资金而言仍然具有一定的吸引力。 从全球主要市场的PEG比较来看，仅仅俄罗斯与印度的PEG比中国要低。流动性过剩、宏观经济向好，结构性牛市走势将得到支持。 热点将转向有核心竞争力、有业绩支撑的绩优蓝筹股。三大机会：央企整合及资产注入、2008年奥运会、节能减排的推进。三条线索：人民币升值、内需拉动及产业升级。
长城基金
可能小幅加息1-2次、提高存款准备金率2-3次、取消存款利息税、适度加快人民币升值步伐、放宽外汇资金运用渠道、增加对高耗能、资源类商品征收出口关税等。  目前A股估值水平与所处经济环境和未来预期相比虽然偏高，但只是阶段性的，随着业绩高成长估值就会处于合理水平。A股市场未来走向将更可能是处于一种“理性通道”之内。 继续在产业整合中寻找投资机会，比如央企整合，以定向增发的方式进行优质资产注入、收购兼并与借壳上市。IPO之后的新项目开始产生效益的投资机会；股权激励产生业绩超预期的公司。