十大基金09年投资策略

　　所谓识时务者为俊杰。对于2009年宏观经济，基金普遍认为宏观经济将在调整中逐渐好转。同样对于明年大势判断，基金报告中已不再如以往言辞含糊。此前，曾在基金报告中频频出现类似“防御”、“降低仓位”等消极的词句在报告中已很少出现；取而代之的是“市场见底”、“机会显现”等词句却开始在基金报告中登台亮相。显而易见，基金对于明年行情也有所期待。

　　在2009年宏观经济依旧有保持调整的可能性下，面对宏观经济调整中将显现出投资机会，基金将布局哪些行业，又将回避哪些行业，汇总多家基金公司2009年投资报告，并整理、研究发现多家基金公司明年最推崇医药板块，但并不看好银行板块。

　　而对于2009年债市能否延续2008年的良好表现，多数基金公司认为明年债市慢“牛”格局不变，但大机会已不复存在。

　　国海富兰克林

　　最看好医药板块

　　在国海富兰克林基金“前瞻财富，基情2009”投资策略报告会上，国海富兰克林投研团队表示，2009年中国经济可能在整体上继续保持调整态势，投资者可以从经济调整和转型周期中把握投资机会。

　　两利好支持经济增长

　　在报告会上，国海富兰克林研究总监潘江认为，“两大因素将支持经济增长。”

　　潘江分析指出，目前有两大因素对经济有强大的支持作用，其一是大宗商品的跌价支持整个经济增长。中国是一个大宗商品的进口国，大宗商品的暴跌，给中国经济带来了额外的正收益效应和财富效应，而这种效应在明年上半年的表现则较为明显；其二是财政支出的状况，在未来两年内，它有可能以一个非常大的财政刺激规模试图稳定经济增长率，譬如近期国家推出的4万亿经济刺激政策。

　　银行板块不容乐观

　　而国海富兰克林基金2009年较为看好的板块是医药、军工、建筑和工程三行业。

　　“在所有的行业当中，我们最看好的是医药行业。”国海富兰克林研究总监潘江表示，“今年以来，所有医药上市公司净利润的增长仍然有28%，在医药行业，投资的主要思路是投资于医药行业的龙头公司。因为，无论是医药流通领域的龙头公司还是有专利药的龙头公司，它们受到消费挤压的影响是最小的。而进入2009年后，一些商业流通领域中的分销龙头公司，将是国家医改政策的最大受益者；国家打击高价出口药将为专利药生产商带来极大的机会；此外，一些品牌中药企业未来仍可能稳定增长。”

　　不过对于银行板块，潘江认为，“2009年银行业的基本面状况不容乐观。”一方面，预计2009年整个行业将面临息差收窄。另一方面，明年银行业不良资产比率的上升是大概率事件，将影响行业的信贷成本。
富国基金

　　市场底部或将提前到来

　　在富国基金的投资策略报告会上，富国基金首席策略分析师杨贵宾则以更为具体的数据表示了对于目前大势的看法，从他的观点表述中，不经意间流露出他对2009年行情较为期许的一面。

　　长期投资价值已现

　　据杨贵宾测算，目前上证A股PE已经创出有史以来的新低14.17倍，但2.14倍的PB距离历史低点1.67倍还有距离。如果考虑到2005年后大量上市了很多PB较高的金融股，则目前点位应该已经具有长期投资价值。

　　杨贵宾同时指出，“最佳买入时点可能提前于普遍共识。”言下之意，现在已是布局2009年行情的一个机会。

　　青睐受益政策刺激板块

　　在行业配置方面，杨贵宾则提到在2009年可以寻找具有产业资本购并价值的行业、受惠于刺激经济政策的行业，比如铁路、基建等行业。但他更建议从寻找目前景气度最低的行业布局。他认为，“从产业周期轮动角度看，率先受到市场影响行业的大多会在下一轮行情启动时率先反弹，这些行业股票可能率先见底。据他判断房地产、钢铁、水泥、建材股可能率先见底，或有市场机会。”

　　企业债明年仍有机会

　　债市方面，杨贵宾表示，目前债市的资金三分之二来自银行，经济向下的时候，银行资金不敢放贷，只敢买债券，这也是他对债券市场长期看好的逻辑。

　　杨贵宾进一步分析认为，“在经济比较差的时候，就如现在刚刚大幅降息108个基点，整个环境对债券是一个非常良好的环境；而随着经济继续向下的时候，预计明年仍有降息空间，但空间没那么大了，但机会还是有的。”而从他的投资策略角度来看，评级比较高的企业债、公司债是2009年固定收益债中会比较好的品种。

　　嘉实基金

　　A股走势取决于流动性

　　“在政策与基本面博弈中A股市场曙光初现”，这是嘉实基金在2009年投资策略报告会上对明年市场的总体判断。

　　对于明年A股市场，嘉实基金认为，从国际国内经济基本面以及盈利和估值角度分析，中短期A股市场仍然面临一定压力，表现为市场继续震荡。但同时暖风不断的“政策面”对市场将形成较强的支撑。A股市场目前的估值已回到较低水平，明年的走势更多取决于流动性变化。如果能够维持充裕的流动性，明年A股将存在不错的投资机会。从长远角度考虑，国际经济终将调整恢复，而中国经济长期的增长动力仍能持续，从长期投资出发，目前的估值水平已提供了一次战略性的投资机会。

　　关注政策主题机会

　　在具体投资主题上，嘉实基金认为，经济政策调整将是未来6-12个月影响市场的重要变量，无论是财政支出重点投资项目，如基建、工程机械、医药、建材、环保，还是受惠于减税和提高居民收入的必需消费品，以及欧美以外市场的出口增长机会等，都将是关注的重点。

　　回避债市两大风险

　　明年可能是一个布局时机

　　上投摩根基金总经理王鸿嫔近日表示，2009年上半年经济可能还会比较艰苦，下半年经济数据或许会渐渐走平，即使最悲观的预期也认为到2010年形势会转好，经济会复苏。

　　股市机会渐显

　　王鸿嫔认为，经历2008年的大跌后，目前股市更为安全，因此明年可能是一个布局时机。我们预测，明后年A股市场的机会超于债市。考虑到如果只做利差，债市的利差空间比较小，它的牛市行情与利率周期挂靠得比较紧密。这一轮降息幅度很大，时间很快，挤压了债市未来的盈利空间。而股市由于今年跌得异常猛烈，进入降息周期后，可能有潜在的胜出机会。

　　倾向政策预期明朗板块

　　上投摩根认为，经济刺激方案逐步生效，企业资金状况紧张，存款定期化等问题进一步差于预期的可能性已经很小，建议关注政策面带来的投资机会及预期明朗的板块。

　　中海基金

　　股市复苏时点在明年下半年

　　“模糊的正确胜过精确的错误”，而投资是一门艺术。中海基金在2009年投资策略报告中认为股票投资的战略时机正逐步来临，股市将迎来筑底和复苏。

　　上半年债券、下半年股票

　　从2009年的资产配置，中海基金认为上半年看好债券，下半年看好股票。由于2009年上半年继续处于衰退和降息周期，依照投资时钟，债券资产表现良好。同时，上半年将是股票资产的战略建仓时期，在下半年经济将由衰退萧条步入复苏期，股票市场将明显回升。

　　同时中海基金认为，预计股市复苏时点在明年下半年，主要得益于政策受益行业的业绩转好带来的估值提升。

　　配置:左侧防御，右侧进攻

　　而中海基金2009年股票资产的核心配置策略是左侧防御，右侧进攻，防御以业绩确定增长为主，进攻以主题投资为主。防御策略中他们较为看好医药、食品饮料、旅游、IT、石化、电力行业；主题投资机会建议关注政府投资拉动主题、降息和房地产政策主题、刺激内需主题和世博主题等，相关的行业有铁路建筑、电力设备、水泥、房地产等。

　　汇添富

　　一季度上市公司业绩反弹

　　“2009年全球经济仍充满变数，但经历2008年大幅下跌后，2009年股市继续单边下跌的概率极小；本轮危机对中国是挑战更是机遇，由于中国经济基本面较好，A股可能成为未来几年全球资本市场的亮点。”汇添富价值精选基金经理陈晓翔认为。

　　大势：是危机，更是机遇

　　谈及明年经济趋势，“从全球的角度来看，因为中国的整个经济基本面是全球最好的，我们认为这轮全球经济危机对中国是一个很大的机遇。”陈晓翔表示。

　　陈晓翔认为，首先，原材料价格大跌对中国是非常有利的，不但降低了进口成本，对中国企业低价收购海外资源也是很好的机会。其次，从全球角度来看，中国整个国家的资产负债表是最健康的。在所有的新兴经济体当中，未来中国可能会成为外国投资者进行海外资产配置的首选。

　　陈晓翔还表示，“虽然中国经济可能在明年一、二季度见到本轮周期的低点，但在国家刺激经济政策拉动下，从2009年二季度开始，上市公司业绩将有明显反弹。”

　　配置：三主线逮“机会”

　　陈晓翔认为，明年市场结构分化所带来的结构性机会主要存在于以下三个方面：一是具备持续成长能力，短期受宏观经济波动影响增长速度放缓，估值因此大幅下降，经济复苏后成长性能迅速恢复的优质股票；二是受益于国家产业政策、惠农政策、拉动内需相关政策等，基本面趋势向好的行业中的优势公司股票；三是处于周期性行业，具有核心竞争力和竞争优势的行业龙头公司，短期业绩虽受影响，但价值严重低估，存在逆向反转机会的股票。

　   华夏基金

　　看淡银行股和基建股

　　在华夏基金“展望2009·蓄势与期待”的年度投资报告会上，华夏基金投资委员会主席王亚伟认为，目前影响股市的因素很多，因此明年的股市仍存在较大的不确定性。

　　经济“中国比美国乐观”

　　在华夏基金投资策略报告会上，其投资决策委员会主席王亚伟在报告会上谈及对宏观经济的看法时指出，“中国的情况要比美国乐观得多。”

　　他认为，虽然中、美两国经济在一些问题上有相似之处，比如说房市、股市下跌，企业倒闭数量增加，失业人数增加，国内消费的增长会因此受到很大的抑制，出口也会因为外需不足受到很大的冲击；但好在国内财政情况比较宽裕，通过4万亿来拉动经济，仍然可以使明年GDP的增速保持在一个较高水平。这种刺激经济的做法，它的必要性和及时性是毋庸置疑的。

　　震荡式是明年主基调

　　“预计市场在经过2008年的深幅下跌后，2009年在希望和失望的交织中会出现较大的震荡行情。”华夏基金机构投资总监郭树强认为。

　　在大类资产配置策略上，王亚伟认为，明年可以侧重权益类投资，并且更灵活地控制仓位。关于仓位，王亚伟形象地表述，由于看不清楚，因此既不能“大投”，以防被套牢；也不能“小投”，以防踏空，适度的“中投”比较恰当。

　　对于具体的投资方向，王亚伟表示，“2009年迷雾重重，仍需要特别谨慎。虽然明年A股各个板块都可能会出现投资机会，但看淡银行股和基建股。”

　　明年债市风险加大

　　在报告会中，华夏基金固定收益总监杨爱斌表示，明年央行可能会减少流动性对冲力度，预计准备金率可能下调到10%或更低。在政策刺激下，银行会随政府投资扩展信贷。信贷扩张对于未来通货膨胀形成隐忧，可能会影响长期债券利率。在债市环境整体向好的走势下，债券估值压力将慢慢显现，风险因素也需要积极关注。

    交银施罗德基金

　　投资时钟正由债券转向股票

　　在主题为“拿什么来等待你，我的牛年”2009年交银施罗德基金投资策略会上，交银施罗德基金投资总监李旭利预测，“明年股市是一个宽幅震荡、逐步筑底的过程。”他认为，“趋势性下跌的过程已结束，但趋势性上涨的机会还没有到来，是个整固的阶段。”

　　资产配置向股票倾斜

　　在股票方向上，交银稳健基金经理郑拓分析指出，股票市场上的机会正在增加。历史经验表明，通常股票市场领先于GDP1-2个季度见顶或见底。结合目前国内经济运行情况，郑拓指出，促进国内经济增长的“出口、投资、消费”这三个引擎同时出现问题，中国经济所受到的负面影响已经显现，或许要到2009年二季度以后，我国宏观经济的基本面才可能不再继续恶化，对应的过度放松的货币政策也可能出现在明年的一季度到二季度左右的时间段。

　　郑拓认为，明年前两个季度股市震荡还会比较剧烈，提供的是结构性机会，行业板块轮动会比较明显。而对于明年的投资策略，交银施罗德保本基金经理张迎军则表示，明年市场将处于牛熊转换期，在策略上需要防守反击。

　　债券吸引力下降

　　郑拓在报告会上根据“投资时钟”理论进一步对债市进行了分析，他分析认为，债券吸引力正逐步下降，可逐步减持债券的配置比例，增持股票资产。

　　“前段时间债券市场异常火爆，”郑拓表示，“债券牛市大头已经走完，2009年还有些小机会。中国经济已进入降息周期，债券的利率风险不大，但前期国债的上涨已经反映了部分减息预期，况且美国货币政策已转向‘定量放松’，而汇率贬值有助于中国经济恢复，中央政府在借助货币政策保增长时很可能更多地选择空间较大的数量工具，而非空间相对较小的价格工具。就企业债方面，市场利差基本反映了信用风险和流动性风险，因此从较长周期看目前债券收益率的吸引力已经不大。”

    华安基金

　　震荡筑底，长期投资机会显现

　　在华安基金“期待惊喜”的2009年A股投资策略报告会上，华安基金认为，以大类资产价格比较来看，股票类资产的吸引力正逐步回升。

　　华安基金首席投资官王国卫指出，预计2009年沪深300指数的运行合理区间在1600-3000点之间，指数可能会呈现两头高，中间低的走势，相对于今年股指单边下跌，明年市场波动性将加大。

　　市场：股市流动性改善

　　目前定期存款利率继续下降，长期国债价格跌入历史低点，房地产市场仍未走出低迷，华安认为A股价值洼地的潜在投资吸引力大大增加，定期存款、债券和房地产市场的庞大资金有望逐步分流过来。

　　报告中华安基金明确指出，以估值比较显示，A股市场未来还将有底部反复震荡和确认的过程，但总体来看长期底部正逐步显现。

　　配置：关注主题型机会

　　在华安基金2009年投资策略报告中，建议关注以下投资机会。

　　华安基金认为，新能源和节能减排将是长期看好的主题。能源短期内将受到全球经济大调整的压力，但是供给方面的萎缩导致中期前景仍然乐观。传统能源和新能源的开发，以及由此带动替代的相关材料、装备产业的发展，是一个重大的投资主题。

　　其次，需关注内需导向型企业面临发展机遇。这也包括以内需为导向但是通过并购国外先进企业进行产能更新的企业，但这需要企业有较好的资金或融资渠道储备。

　　另外，红利回报率的重要性日益凸显。企业提供相对稳定、有竞争力的红利收益率的能力将受到更大的重视。

　　不过，华安基金同时指出，银行地产业将承受阶段性压力，特别是银行业拥有巨大的、涵盖广泛的行业资产负债表，必将承受利差缩小、不良贷款增加、过剩产能压缩贷款增速等不利因素。

     浦银安盛

　　债基仍是经济调整期的优选

　　2008年市场遭遇了百年不遇的“金融海啸”，明年市场如何，“浦银安盛：09个人理财策略论坛”专门就此进行了探讨。浦银安盛基金副总陈逸康认为，未来两年，债市收益仍可期待，尽管并不一定很高，但相比于其他投资品种，会更稳定，也更适合这一阶段的投资。

　　未来两年经济继续调整

　　分析经济运行态势，浦银安盛研究认为，未来两年（2009-2010年）中国经济将进入调整期，GDP增速将保持在7.5%~9.5%之间，期间或因政策刺激出现反弹，但是恢复到2002年以来的高增长水平的可能性较低。

　　债市机会仍可期

　　陈逸康说，2008年，债券基金一枝独秀，成为各类基金品种中收益率最高的一个品种。2009年，在全球降息周期下，债券市场表现仍然值得期待。

　　不过，浦银安盛也认为，2009年的债券市场仍有机会，但债市不会是一个单边的牛市，期间的波动，甚至是大幅波动不可避免；导致债券市场大幅波动的可能因素在于通货膨胀形势的反复、国际资本流动的变化、股票市场的阶段性上涨。最近一段时间部分无担保信用债券价格的大幅波动可能就是未来债券市场波动情况的预演。

　　股市压力犹存

　　不过对于股市方面，陈逸康认为，上市公司盈利在未来1年还将面临外部需求减少、居民消费需求受影响、刺激经济举措正在逐步出台等不确定因素影响；受益于4万亿刺激经济政策的行业与公司，则需要具体情况具体分析；未来两年大小非解禁的压力仍然存在，具体将怎样演变还需要观察。