神马文学网张之明：下半年货币政策相对松动 房价调整或在年底
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 16:19:28
汇丰中国区研究部主管 张之明 资料图片
汇丰中国区研究部主管张之明日前接受中国证券报记者采访时表示，预计下半年货币政策会相对松动，加息和再次上调存款准备金率的几率很小，此外供应压力将迫使房价在年底出现调整。
中国证券报记者：如何看中国上半年的宏观经济表现？
张之明：经济增速下降很大程度上是预期中的调整，调结构过程中总会出现一些震荡。同比来说，去年底和今年初的经济增长是由前一阶段强烈的政策刺激导致的，政策退出会导致增长率出现一定程度调整，这是预期内的，是正常的。我们仍预计下半年GDP增幅在9%左右，全年在10%左右。
中国证券报记者：下半年货币政策会否松动？
张之明：相对来说会有松动。上半年市场预期会有加息及更多的存款准备金率上调，但现在看年内这两项举措都会停止。上半年直到四月份，央行公开市场操作一直是回收流动性，但自从房贷政策推出后，特别是银行面临融资压力的情况下，开始变成另一种走向，就是净投放。即便是净投放，从人民币收益率曲线来看，短期利率上升仍比长期利率快得多，这反映了融资压力依然存在。目前除了农行外，其他所有大型银行都还没有完成再融资任务，所以压力会继续存在。
总体来说，首先年内可能不会加息，第二央行公开市场操作会转向净投放，第三存款准备金率再度提高的预期也被打消。央行仍旧保持宽松货币政策没有太大变化。此外在人民币汇改重启后，会有新的人民币升值预期，这在一定程度上将导致资金流入，也会对信贷流动性有所帮助,当然这是间接的作用。这些都是流动性相对于上半年有所松动的表现。
中国证券报记者：房地产市场调控已近两个月，您如何看此轮调控？
张之明：目前总体来看房价下跌非常有限，但市场存在滞后效应，每个周期内量跌都会领先于价格调整。现在有两方面已经体现出价格下调的迹象，一是许多大的房地产商比如万科，已经在局部地区开始打折销售，二是统计显示某些城市同一地区的二手房价格已经超过一手房价格，这也是一种领先指标。
今年上半年的主要问题是新房供应量相当有限，完全靠政策压力控制房价。预计到今年年底或明年年初会产生另外一种现象，就是大量新房上市供应，供应压力重新抬头。去年年底销量好，许多地产商大量囤积土地、建新房，这一般有12-18个月的滞后期，所以最快今年年底到明年初，会持续有许多新房供应出现。这使得市场调整从政策压力转向供应压力。另外除了私营企业供应，根据政府目标，未来还将有大量的廉租房出现，这样看的话，明年的情况就是公私都有大量房源投入，会对价格造成一定影响。
预计房价出现变化会在今年年底。简单地说就是从政策压价转向供应压价的一个调整过程，市场化的压力要逐渐上升，这也给政策留有一定余地。我不是预期政策会收回，而是预计政策打压力度不会像上半年那么强烈。
中国证券报记者：地方融资平台风险被屡屡提及，您怎么看？
张之明：从境内6.5万亿到境外11.5万亿的估值总量来看，这相对于中央政府财政实力而言问题不大。如果把11.5万亿全部算作坏账放进来，政府负债总量占GDP总量也不过从20%上升到50%，与欧洲国家相比不会有太大问题。
需要强调的有两点，一个是连带效应，比如2006年美国市场就在讲次贷问题，有人在计算次贷总量后，认为与美国金融市场、银行市场相比不算大，市场可以吸收，但真的出现违约后，本来正常的贷款都变成次贷，这个问题就很大。试想如果地方融资平台出现违约，房地产价格会失控，整体经济会下滑，这就比债务本身的影响大很多。第二个是担心如果现在不止血，容忍其发展，不断借新还旧，雪球会越滚越大，最终规模就不止我们现在预计的这么多。从这两方面来说，问题还是比较严重的，所以中央政府对此还是比较认真的。