神马文学网Fed或将调整货币政策措辞
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 21:57:52
随著美国联邦储备委员会(Fed)即将进行历史性的领导人换届，其公开沟通策略也面临重要转变。
在本周的会议上，Fed的决策者将把短期利率目标由4%上调至4.25%，以抵御通货膨胀威胁，这几乎是必定无疑的事情。他们还将考虑把会后发表的解释性声明做出2004年6月加息周期启动以来的最大调整。
从2003年8月至今，Fed在会议声明中都对其下次举动有所暗示。自2004年6月开始上调处于1%的46年低点的利率以来，Fed的声明都把其政策描述为“适应性货币政策”，意即利率低于既不刺激也不限制经济增长的“中性”水平。声明还表示，可能进一步“有节制”的加息，市场据此认为其加息25个基点的举动至少还会进行一或两次。
鉴于当前的不确定性，Fed官员们预计将很快放弃他们先前使用的措辞。旧金山联邦储备银行行长耶伦(Janet Yellen)表示，两周前发布的Fed 11月1日会议纪要显示声明目前成为讨论主题，大家的分歧在于是否还使用“适应性” 和“有节制”的字眼。她说，虽然结束当前的紧缩周期似乎不大可能，但显然终有一天这两个词汇会不再适合了。
取消前瞻性措辞将意味著Fed过去12年提高透明度过程的罕见倒退，而且这正适逢主席格林斯潘(Alan Greenspan)准备明年2月把接力棒交给贝南克(Ben Bernanke)之际。贝南克也是Fed提高透明度的拥护者。货币政策可预见性的下降可能加剧市场波动，减少人们对长期企业债等更高风险资产的兴趣。
不过，这决不意味著Fed不再看重政策透明度了。官员们一直表示，过去两年来其利率决定的可预见性顺应了非同寻常的经济形势。随著形势的变化，Fed如果还想传递其不太有把握的打算，最终可能会误导市场。即使取消了前瞻性的言辞，Fed也可以和以往一样，通过标称经济增长减缓或通货膨胀加剧为经济更大威胁来暗示其意图。
Fed官员们正在考虑两种选择。其一是维持现状：等到Fed停止加息之后再取消关于“有节制”加息的字眼。如果这样的话，那么周二的声明将保持不变，因为多数官员预计，在明年1月31日的会议上（格林斯潘参加的最后一次会议）至少还会加息一次至4.5%。
第二种选择是进行变革：取消当前的措辞，代之以限制性不太强但仍传递出利率可能进一步上升的词汇。这一过程可能开始于周二，抑或明年1月。在贝南克上任前采取这种策略可以使贝南克在货币政策规划上有更大的空间。
预计将有人在周二的会议上提出第二种建议，不过目前为止官员们似乎还没确定。直到最近，他们都倾向于维持现状。由于让联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)全部17位成员都一致同意逐渐调整声明措辞并非易事，官员们更希望不做任何改变，直到Fed停止加息。届时，可能所有人都会同意完全放弃前瞻性措辞。
最近，Fed的用语已经有所改变。格林斯潘表示，中性利率（即不会低至引发过度支出，也不会高至限制支出和物价上扬）并非Fed政策的实际指导原则。但是，多数Fed官员认为，4.25%的基金利率将是一个中性水平，因此将货币政策称为“适应性”会越来越站不住脚。
“有节制”一词也有点解释不通了。虽然官员们同意利率将进一步上调，但他们并不确定幅度是怎样的。市场目前预计，Fed或者在1月31日上调利率至4.5%后结束加息周期，或者在3月28日贝南克上任后的首次会议上把利率提高至4.75%后停止加息。Fed官员们自己也持这两种看法。
最近的经济数据也没有明确Fed应该怎样做。不包括能源价格的通货膨胀率一直意外温和（格林斯潘将此归因于于全球化），美国房地产市场的繁荣势头正在渐渐冷却。但是，总体经济增长速度一直快于其长期趋势，因而Fed不得不采取措施限制其过快增长的可能性增大。
“即使基金利率处于中性水平，进一步的调整或许还是必不可少的，”芝加哥联邦储备银行行长Michael Moskow上月表示。
如果Fed官员们周二放弃前瞻性措辞，他们将设法避免让市场理解为这是其中止加息的迹象。
官员们称市场对11月1日的会议纪要做出了过激的反应，认为是Fed停止加息的暗示。他们或许不愿再冒险调整声明措辞来引发市场的另一次过激反应。另一方面，会议纪要的发布或许已经让市场做好了Fed调整措辞的准备。
在本周的会议上，Fed的决策者将把短期利率目标由4%上调至4.25%，以抵御通货膨胀威胁，这几乎是必定无疑的事情。他们还将考虑把会后发表的解释性声明做出2004年6月加息周期启动以来的最大调整。
从2003年8月至今，Fed在会议声明中都对其下次举动有所暗示。自2004年6月开始上调处于1%的46年低点的利率以来，Fed的声明都把其政策描述为“适应性货币政策”，意即利率低于既不刺激也不限制经济增长的“中性”水平。声明还表示，可能进一步“有节制”的加息，市场据此认为其加息25个基点的举动至少还会进行一或两次。
鉴于当前的不确定性，Fed官员们预计将很快放弃他们先前使用的措辞。旧金山联邦储备银行行长耶伦(Janet Yellen)表示，两周前发布的Fed 11月1日会议纪要显示声明目前成为讨论主题，大家的分歧在于是否还使用“适应性” 和“有节制”的字眼。她说，虽然结束当前的紧缩周期似乎不大可能，但显然终有一天这两个词汇会不再适合了。
取消前瞻性措辞将意味著Fed过去12年提高透明度过程的罕见倒退，而且这正适逢主席格林斯潘(Alan Greenspan)准备明年2月把接力棒交给贝南克(Ben Bernanke)之际。贝南克也是Fed提高透明度的拥护者。货币政策可预见性的下降可能加剧市场波动，减少人们对长期企业债等更高风险资产的兴趣。
不过，这决不意味著Fed不再看重政策透明度了。官员们一直表示，过去两年来其利率决定的可预见性顺应了非同寻常的经济形势。随著形势的变化，Fed如果还想传递其不太有把握的打算，最终可能会误导市场。即使取消了前瞻性的言辞，Fed也可以和以往一样，通过标称经济增长减缓或通货膨胀加剧为经济更大威胁来暗示其意图。
Fed官员们正在考虑两种选择。其一是维持现状：等到Fed停止加息之后再取消关于“有节制”加息的字眼。如果这样的话，那么周二的声明将保持不变，因为多数官员预计，在明年1月31日的会议上（格林斯潘参加的最后一次会议）至少还会加息一次至4.5%。
第二种选择是进行变革：取消当前的措辞，代之以限制性不太强但仍传递出利率可能进一步上升的词汇。这一过程可能开始于周二，抑或明年1月。在贝南克上任前采取这种策略可以使贝南克在货币政策规划上有更大的空间。
预计将有人在周二的会议上提出第二种建议，不过目前为止官员们似乎还没确定。直到最近，他们都倾向于维持现状。由于让联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)全部17位成员都一致同意逐渐调整声明措辞并非易事，官员们更希望不做任何改变，直到Fed停止加息。届时，可能所有人都会同意完全放弃前瞻性措辞。
最近，Fed的用语已经有所改变。格林斯潘表示，中性利率（即不会低至引发过度支出，也不会高至限制支出和物价上扬）并非Fed政策的实际指导原则。但是，多数Fed官员认为，4.25%的基金利率将是一个中性水平，因此将货币政策称为“适应性”会越来越站不住脚。
“有节制”一词也有点解释不通了。虽然官员们同意利率将进一步上调，但他们并不确定幅度是怎样的。市场目前预计，Fed或者在1月31日上调利率至4.5%后结束加息周期，或者在3月28日贝南克上任后的首次会议上把利率提高至4.75%后停止加息。Fed官员们自己也持这两种看法。
最近的经济数据也没有明确Fed应该怎样做。不包括能源价格的通货膨胀率一直意外温和（格林斯潘将此归因于于全球化），美国房地产市场的繁荣势头正在渐渐冷却。但是，总体经济增长速度一直快于其长期趋势，因而Fed不得不采取措施限制其过快增长的可能性增大。
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