神马文学网从含糖食品消费和替代糖入手解剖糖市2
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 07:08:11
从含糖食品消费和替代糖入手解剖糖市
2010-06-24 11:01:05 长城伟业期货 浏览次数：19672字号： T| T
图为食品工业分行业用糖权重图。（图片来源：图书文献资料，长城伟业期货）
总的来看尽管糖果糕点行业用糖比例很大，但是由于行业产量小因此对最终的权重并没有产生决定性的影响，乳制品尽管产量最大，但是由于一半以上的产品都是不加糖的鲜牛奶，因此也未能成为用糖量最大的行业。而受益于单位重量用糖量大，果汁饮料和碳酸饮料才是真正意义上的用糖大王，饼干和糖果行业对于糖市的影响也因含糖比例高而得到提升。果汁饮料，碳酸饮料，乳制品，饼干和糖果行业成为用糖量排名一到五位的“种子选手”，其中后三者的行业用糖量比较接近，权重都在12%左右。速冻食品行业包括速冻饺子，速冻汤圆和速冻春卷等，其平均用糖量和产量都不大，因此总权重最小还不到2%，叨陪末座。
步骤3，4：2010 年消费情况分行业情况及预测
表3：09，10 年食品行业产量增速对比
产量(万吨) 10 年1-4 月同比增幅 09 年1-12 月同比增幅 环比增减情况
乳制品 644.6 10.50% 12.90% 增速下滑
果汁饮料 474.3 30.40% 37.70% 增速下滑
碳酸饮料 357.3 2.10% 7.10% 增速大幅下滑
罐头 220.8 17.90% 19.40% 增速小幅下滑
饼干 141.1 49.50% 18.60% 增速大幅上升
冷冻食品 69.0 8.20% 6.00% 增速上升
速冻食品 93.3 22.90% 18.80% 增速上升
糖果 49.2 18.30% 20.00% 增速小幅下滑
糕点 41.3 42.90% 6.40% 增速大幅上升
数据来源：国家统计局，长城伟业期货研究所(上海)
跟2009 年相比，2010 年的含糖食品消费增速继续维持着平稳增长的态势。截至2010年4 月，在各主要下游用糖行业中，乳制品和饮料行业产量增速出现下滑态势，而饼干，糕点，冷饮等行业增速反而出现较大增长。其中降幅较大的要属碳酸饮料行业，而增幅较大的则是饼干和糕点业，而乳制品行业增速已经恢复到三鹿事件之前的正常水准(图2)。其中用糖量本就不小的饼干行业能够从去年不到20%的累计增速大幅增长至今年50%的水平，无疑将对用糖量的增量做出较大贡献，不过其单月同比增速(见下图3)已经升至历史高点水平，后期出现回落应该是大概率事件，当前超高增速估计难以持续。而碳酸饮料的1-4 月累计增速已经下滑到2%，接近零增长的水平，或许说明人们的饮料消费观念已经发生改变，碳酸饮料的市场份额已经受到理念更为健康的果汁饮料和茶饮料等的严重冲击，这一点从图4 碳酸饮料与果汁饮料的同比增速明显背离就容易看出。整体来看，如果仅仅按照1-4 月份的产量增速情况，使用我们的用糖量模型估算，在不考虑替代糖的假设前提下，2010 年的用糖量理论上可以轻松超越1500 万吨。其中若考虑用糖量最大的五个行业(乳制品，果汁和碳酸饮料，饼干，糖果业)与行业增速变化幅度最大的取交集，则果汁饮料和饼干行业将是对用糖贡献最大的两个行业，各自贡献的用糖增量都能达到50 万吨以上，此外糖果和糕点业也有相当的贡献度。
当然，有一点需要注意，由于2009 年含糖食品产销增速大体呈现前低后高的走势，因此对应月份的比较基数也是逐渐上升。由于图表上去年的一个增速高点很可能会对应今年的一个低点，反之亦然，因此比较基数的不断提高或导致2010 年下半年的消费数据可能没有上半年好，而是出现一定幅度的回落，因此年终的消费增速水平应该达不到当前的水准，而是稍有下降，对应的食糖消费量也不会像现在估计的那么乐观。简而言之，当前含糖食品工业的增速水平应该属于历史高位区间，常理判断一直维持高增长的概率相对较小，因此在估计全年食糖消费量水平时不妨在现有增速数据基础上适当调减。
图2：乳制品行业增速恢复到正常水准
图为乳制品行业增速走势图。（图片来源：国家统计局，长城伟业期货）
2010-06-24 11:01:05 长城伟业期货 浏览次数：19672字号： T| T
图为食品工业分行业用糖权重图。（图片来源：图书文献资料，长城伟业期货）
总的来看尽管糖果糕点行业用糖比例很大，但是由于行业产量小因此对最终的权重并没有产生决定性的影响，乳制品尽管产量最大，但是由于一半以上的产品都是不加糖的鲜牛奶，因此也未能成为用糖量最大的行业。而受益于单位重量用糖量大，果汁饮料和碳酸饮料才是真正意义上的用糖大王，饼干和糖果行业对于糖市的影响也因含糖比例高而得到提升。果汁饮料，碳酸饮料，乳制品，饼干和糖果行业成为用糖量排名一到五位的“种子选手”，其中后三者的行业用糖量比较接近，权重都在12%左右。速冻食品行业包括速冻饺子，速冻汤圆和速冻春卷等，其平均用糖量和产量都不大，因此总权重最小还不到2%，叨陪末座。
步骤3，4：2010 年消费情况分行业情况及预测
表3：09，10 年食品行业产量增速对比
产量(万吨) 10 年1-4 月同比增幅 09 年1-12 月同比增幅 环比增减情况
乳制品 644.6 10.50% 12.90% 增速下滑
果汁饮料 474.3 30.40% 37.70% 增速下滑
碳酸饮料 357.3 2.10% 7.10% 增速大幅下滑
罐头 220.8 17.90% 19.40% 增速小幅下滑
饼干 141.1 49.50% 18.60% 增速大幅上升
冷冻食品 69.0 8.20% 6.00% 增速上升
速冻食品 93.3 22.90% 18.80% 增速上升
糖果 49.2 18.30% 20.00% 增速小幅下滑
糕点 41.3 42.90% 6.40% 增速大幅上升
数据来源：国家统计局，长城伟业期货研究所(上海)
跟2009 年相比，2010 年的含糖食品消费增速继续维持着平稳增长的态势。截至2010年4 月，在各主要下游用糖行业中，乳制品和饮料行业产量增速出现下滑态势，而饼干，糕点，冷饮等行业增速反而出现较大增长。其中降幅较大的要属碳酸饮料行业，而增幅较大的则是饼干和糕点业，而乳制品行业增速已经恢复到三鹿事件之前的正常水准(图2)。其中用糖量本就不小的饼干行业能够从去年不到20%的累计增速大幅增长至今年50%的水平，无疑将对用糖量的增量做出较大贡献，不过其单月同比增速(见下图3)已经升至历史高点水平，后期出现回落应该是大概率事件，当前超高增速估计难以持续。而碳酸饮料的1-4 月累计增速已经下滑到2%，接近零增长的水平，或许说明人们的饮料消费观念已经发生改变，碳酸饮料的市场份额已经受到理念更为健康的果汁饮料和茶饮料等的严重冲击，这一点从图4 碳酸饮料与果汁饮料的同比增速明显背离就容易看出。整体来看，如果仅仅按照1-4 月份的产量增速情况，使用我们的用糖量模型估算，在不考虑替代糖的假设前提下，2010 年的用糖量理论上可以轻松超越1500 万吨。其中若考虑用糖量最大的五个行业(乳制品，果汁和碳酸饮料，饼干，糖果业)与行业增速变化幅度最大的取交集，则果汁饮料和饼干行业将是对用糖贡献最大的两个行业，各自贡献的用糖增量都能达到50 万吨以上，此外糖果和糕点业也有相当的贡献度。
当然，有一点需要注意，由于2009 年含糖食品产销增速大体呈现前低后高的走势，因此对应月份的比较基数也是逐渐上升。由于图表上去年的一个增速高点很可能会对应今年的一个低点，反之亦然，因此比较基数的不断提高或导致2010 年下半年的消费数据可能没有上半年好，而是出现一定幅度的回落，因此年终的消费增速水平应该达不到当前的水准，而是稍有下降，对应的食糖消费量也不会像现在估计的那么乐观。简而言之，当前含糖食品工业的增速水平应该属于历史高位区间，常理判断一直维持高增长的概率相对较小，因此在估计全年食糖消费量水平时不妨在现有增速数据基础上适当调减。
图2：乳制品行业增速恢复到正常水准
图为乳制品行业增速走势图。（图片来源：国家统计局，长城伟业期货）
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