神马文学网买锌抛铝套利方案及投资策略-期货频道-和讯网
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 10:21:21
和讯特约
一、价差分析
图1：目前锌-铝（1：1）价差处于较低位（扣除2008年金融危机的影响因素）
样本选取2007年3月26日-2010年6月11日的数据进行统计，选取上海期货交易所主力合约进行统计，数据来源是彭博资讯终端。
锌-铝日价差（结算价）统计表
全部
2010
2009
2008
2007
均值
1507
1817
265
-1859
7284
最大
13920
4205
3910
2630
13920
最小
-5025
-540
-1860
-5025
-820
标准差
4195
1026
1298
2016
6931
样本数
786
108
244
246
190
说明：沪锌以及沪铝价格选择主力合约结算价
二、目前价差以及机会
2010年6月11日，沪锌1009和沪铝1009结算价差-318，收盘价价差-305。从目前的价差上看，目前存在买锌抛铝的机会。三、投资方案
1） 投资方案总结
项目
数据
目前价差（元/吨）
-315
目标价差（元/吨）
1000
止损价差（元/吨）
-800
目标利润（元/吨）
1315
目标利润率
27.94%
保证金比例
13%
铝建仓价格（元/吨）
14643
建仓铝（手）
50
铜建仓价格（元/吨）
14325
建仓锌（手）
50
单位投资组合所需保证金（元/单位）
3765.84
建仓数量（单位）
50
动用资金总量（元）
1176825
建仓资金（元）
941460
备用资金
235365
建仓比例
80%
2） 价差敏感性分析
目前价差是-315，仍存在一定的价差风险。下表为价差变化假设情况下的风险收益情况。最小价差我们假设在-800，原因是，排除了金融危机的2008年以及2009年年初的情况，-800是风险相对最大的风险。
目前价差
-315
假设1
假设2
假设3
假设4
假设5
假设6
假设7
假设8
目标价差
-800
-500
-300
0
300
500
800
1000
单位盈亏
-485
-185
15
315
615
815
1115
1315
合计盈亏
-121250
-46250
3750
78750
153750
203750
278750
328750
建仓锌数量
50
50
50
50
50
50
50
50
建仓价格
14325
14325
14325
14325
14325
14325
14325
14325
建仓铝数量
50
50
50
50
50
50
50
50
建仓价格
14643
14643
14643
14643
14643
14643
14643
14643
建仓资金
941460
941460
941460
941460
941460
941460
941460
941460
备用资金
235365
235365
235365
235365
235365
235365
235365
235365
动用资金
1176825
1176825
1176825
1176825
1176825
1176825
1176825
1176825
利润率(没有年化)
-10.30%
-3.93%
0.32%
6.69%
13.06%
17.31%
23.69%
27.94%
3） 方案风险分析
该方案存在以下风险：
A） 从07年至今，每年的最小价差均在-500以下，目前价差在-315，仍然存在进一步下降的可能。需要密切留意欧洲债务危机以及对美国债务的影响。虽然目前短期内出现了一定的缓解，但前期的恐慌短期内消除的可能还是值得怀疑。如果外围经济出现恶化的现象，需要离场观望。
B） 流动性风险。流动性上，铝要比锌差很多，不过50手的流动性相对较小，但仍存在这样的风险。如果动用资金在500万以上，需要考虑铝的流动性风险。
4） 应对风险策略
使用20%的备用资金应对上述风险。我们看到即使价差下跌至-800，亏损是12万，仍不会出现爆仓的情况。
5） 风险收益比
该方案风险收益比约在在1:2.8（最大损失与预期收益的比）。
6） 建仓以及移仓策略
目前1010和约的铝和锌价差是-317（结算价价差），因此可以选择1010合约建仓，避免1009合约建仓后的移仓费用。
锌建仓时最好选择均线下方，铝建仓时最好选择均线上方。
建仓价差最好选择-315一下，越小越好。
一、价差分析
图1：目前锌-铝（1：1）价差处于较低位（扣除2008年金融危机的影响因素）
样本选取2007年3月26日-2010年6月11日的数据进行统计，选取上海期货交易所主力合约进行统计，数据来源是彭博资讯终端。
锌-铝日价差（结算价）统计表
全部
2010
2009
2008
2007
均值
1507
1817
265
-1859
7284
最大
13920
4205
3910
2630
13920
最小
-5025
-540
-1860
-5025
-820
标准差
4195
1026
1298
2016
6931
样本数
786
108
244
246
190
说明：沪锌以及沪铝价格选择主力合约结算价
二、目前价差以及机会
2010年6月11日，沪锌1009和沪铝1009结算价差-318，收盘价价差-305。从目前的价差上看，目前存在买锌抛铝的机会。三、投资方案
1） 投资方案总结
项目
数据
目前价差（元/吨）
-315
目标价差（元/吨）
1000
止损价差（元/吨）
-800
目标利润（元/吨）
1315
目标利润率
27.94%
保证金比例
13%
铝建仓价格（元/吨）
14643
建仓铝（手）
50
铜建仓价格（元/吨）
14325
建仓锌（手）
50
单位投资组合所需保证金（元/单位）
3765.84
建仓数量（单位）
50
动用资金总量（元）
1176825
建仓资金（元）
941460
备用资金
235365
建仓比例
80%
2） 价差敏感性分析
目前价差是-315，仍存在一定的价差风险。下表为价差变化假设情况下的风险收益情况。最小价差我们假设在-800，原因是，排除了金融危机的2008年以及2009年年初的情况，-800是风险相对最大的风险。
目前价差
-315
假设1
假设2
假设3
假设4
假设5
假设6
假设7
假设8
目标价差
-800
-500
-300
0
300
500
800
1000
单位盈亏
-485
-185
15
315
615
815
1115
1315
合计盈亏
-121250
-46250
3750
78750
153750
203750
278750
328750
建仓锌数量
50
50
50
50
50
50
50
50
建仓价格
14325
14325
14325
14325
14325
14325
14325
14325
建仓铝数量
50
50
50
50
50
50
50
50
建仓价格
14643
14643
14643
14643
14643
14643
14643
14643
建仓资金
941460
941460
941460
941460
941460
941460
941460
941460
备用资金
235365
235365
235365
235365
235365
235365
235365
235365
动用资金
1176825
1176825
1176825
1176825
1176825
1176825
1176825
1176825
利润率(没有年化)
-10.30%
-3.93%
0.32%
6.69%
13.06%
17.31%
23.69%
27.94%
3） 方案风险分析
该方案存在以下风险：
A） 从07年至今，每年的最小价差均在-500以下，目前价差在-315，仍然存在进一步下降的可能。需要密切留意欧洲债务危机以及对美国债务的影响。虽然目前短期内出现了一定的缓解，但前期的恐慌短期内消除的可能还是值得怀疑。如果外围经济出现恶化的现象，需要离场观望。
B） 流动性风险。流动性上，铝要比锌差很多，不过50手的流动性相对较小，但仍存在这样的风险。如果动用资金在500万以上，需要考虑铝的流动性风险。
4） 应对风险策略
使用20%的备用资金应对上述风险。我们看到即使价差下跌至-800，亏损是12万，仍不会出现爆仓的情况。
5） 风险收益比
该方案风险收益比约在在1:2.8（最大损失与预期收益的比）。
6） 建仓以及移仓策略
目前1010和约的铝和锌价差是-317（结算价价差），因此可以选择1010合约建仓，避免1009合约建仓后的移仓费用。
锌建仓时最好选择均线下方，铝建仓时最好选择均线上方。
建仓价差最好选择-315一下，越小越好。
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