三只参股券商股投资价值被低估五倍以上

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2007-04-11 08:54:02　来源:国泰君安进入参股券商贴吧共 5 条黑马推荐
辽宁成大、吉林敖东的重估价值最高，净资产增厚率分别达到19倍和17倍；其后分别依次为华茂股份、长城信息、两面针、皖维高新和宏图高科。
投资要点：
..在新会计制度实施以及券商上市的背景下，持有券商股权的上市公司的投资价值将得到重估。
..除投资对象的上市进度外，重估价值还取决于所投资对象的质地以及投资的相对规模，投资的券商盈利能力强、在行业中地位较高，且每股券商含量较高的上市公司将获得更高的重估价值。
..从综合竞争力来看，行业已形成一超多强的竞争格局，中信证券(行情论坛)的综合实力遥遥领先；已进入上市程序的券商中，广发、海通以及长江和国元实力相对较强；在准备上市的券商中，国泰君安、招商、国信、东方、光大、华泰也都具备较强的竞争力，这些券商上市之后也将获得较高的估值水平。
..以每股券商含量、净资产增厚后的PB、净资产增厚率为主要判断指标，并结合所投资券商的质地，我们可以对参股券商的上市公司的重估价值进行排序。辽宁成大(行情论坛)、吉林敖东(行情论坛)的重估价值最高，净资产增厚率分别达到19倍和17倍；其后分别依次为华茂股份(行情论坛)、长城信息、两面针(行情论坛)、皖维高新(行情论坛)和宏图高科(行情论坛)。
1、辽宁成大(行情论坛)和吉林敖东(行情论坛)。辽宁成大和吉林敖动每股分别含有广发证券1.25和2.17股，具备对广发证券的控制权。广发证券上市后若定位为40-45元，则对应两者净资产分别增厚50元和85元以上，净资产增厚率分别达到19倍和17倍。
2、华茂股份(行情论坛)。公司分别持有广发证券、国泰君安和宏源证券(行情论坛)5700万、7900万和2200万的股权，合计持有券商股权1.59亿股，每股券商含量0.25股。这3家券商全部上市后，华茂股份的净资产将分别增厚3.95元、3.62元和0.62元，合计8.18亿元，净资产增厚5倍左右。
3、长城信息。公司持有东方证券1亿股，每股券商含量为0.40股，不考虑东方证券的增资扩股，按照我们对东方证券的合理估值，每股净资产将增厚12.32元，净资产增厚率3.6倍。
4、两面针(行情论坛)。公司目前仍持有中信证券(行情论坛)4000亿股，全部处于可流通状态，每股券商含量为0.27股。按照我们对中信证券的合理估值，每股净资产将增厚20.96元，净资产增厚率3.1倍。
5、皖维高新(行情论坛)。股改后持有国元证券6700万股，每股国元证券含量为0.30股。国元证券上市后，每股净资产增厚6.95元，增厚率2.56倍。
6、宏图高科(行情论坛)。持有华泰证券7200股，为华泰证券第7大股东，每股华泰证券含量为0.23股，华泰证券上市后，每股净资产增厚7.91元，增厚率2.41倍。
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