参股券商股和券商股的不同投资价值分析——奔跑的蚯蚓——东方财富网博客

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/04/29 03:38:45
 参股券商股和券商股的不同投资价值分析(2007-06-03 03:53:43)分类:股票 参股券商股和券商股的不同投资价值分析
  
  参股券商股和券商股的不同投资价值的区分主要是由伟大的股权分置改革造成,股改带来的全流通将一些公司的发展速度加快了10-20年,这些公司的龙头就是参股券商股。
  
  为什么选择吉林敖东和辽宁成大,而不选择中信证券呢?我经过分析认为,同等数量的股权,参股券商要比券商股更有价值。关于这个问题我说我的观点,希望大家参与讨论,以
  
  便我们交流讨论后修正观点。
  
  在股改以前,大部分股份是不能流通的,股改后上市公司股权一般会在3年内实现全流通.
  
  为了计算简单,我们暂不考虑税率等微小因素的影响。假设一个公司A投资1亿元持有另外一个公司B 10%股权1亿股,B公司总股本10亿股。
  假设B公司后来上市了,年度每股收益0.1元,按照20倍市盈率计算,股价为2元。在股改以前由于股份不能流通,A公司投入的1亿元只能靠投资收益收回,2元的股价与A公司没有实
  
  质关系,按照每年0.1元,需要10年才能收回1亿元投资收益。10年后A公司仍然有1亿股B公司股权,如果环境没有改变(股份仍然不能流通、B公司基本面没有变化)这部分股权也
  
  只能原价转让。10年后,转让股权后A公司加上原始的1亿元投资和1亿元的投资收益,总共有2亿元。
  
  现在改变方式,架设B公司上市了,3年后股票全流通,其他条件不变,则A公司前三年每年每股获得0.1元投资收益,总计0.1*3*1亿=0.3亿,三年后B公司股份全流通,A公司以2元
  
  的价格全部在二级市场出售,获得2亿元,那么三年后A公司有2.3亿元。与上面那种方式对比,A公司提前7年收回了投资,而且多赚了3000万。假设这些钱以某种方式投入公司主业,以后每年获得10%的收益,7个1.1相乘后等于1.9487171,再乘以基数2.3亿就是4.48204933亿元。
  
  同样是10年,一种是10年后为2亿,一种是4.482亿。而且这里面每年投资只按照10%计算,对于一些经营能力强的公司来说一年20%以上非常容易。
  
  上面计算说明股改给持有大量原始股的上市公司带来了直接的利好,一方面加快了投资收回,另外让企业提前拥有了更加雄厚的资本,参股板块的上涨是有利好支持的。
  
  
  现在假设A公司总股本1亿股,那么相当于每股A公司股权含1股B公司股权,而且A公司已经上市,B公司没有上市。A公司还是1元每股的成本掌握着B公司股权,不考虑A公司其他业务
  
  的盈利能力,那么A公司每股收益应该与B公司相同,也是0.1元,股价对应20倍市盈率应该是2元。这个时候我们在二级市场买入1000股A公司股票,花费2000元。假设很快B公司上
  
  市了,每股收益仍然为0.1元,股价二级市场价格为2元,这个我们同样买入B公司1000股,花费2000元。假设A公司不进行分红,3年后A公司在二级市场减持所有B公司股权,加上投
  
  资收益总计2.3亿元,这2.3亿元每年经营或者投资产生利润10%,即2300万元,则第四年对应每股收益0.23元,按照20倍市盈率股价是4.6元,卖出当初买入的1000股A公司股票可以
  
  得到4600元。而B公司的收益都分给股东了盈利能力没有变化,股价仍然是2元。我们当初持有的1000股B公司股权股价仍然是2元,市值2000元,4年获得了400元投资收益,一共
  
  2400元。A公司盈利能力的突然改变导致了A公司股票价值的突然提升,原因就是A公司将未来十几年才能收回的收益提前收回了,由于资本金的突然增大,盈利能力也突然性的增强
  
  了。
  
  这里面问题的关键就在于股权A公司变现后是否能够稳健经营使用减持B公司股权后获得的资金,每年获得10%的收益。我相信对于辽宁成大这类优质的企业来说,是能做到的。
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