神马文学网欧元区是中国央行的垫底酒？
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 17:25:53
欧元区是中国央行的垫底酒？刘罡
《红灯记》里李玉和说，有您这碗酒垫底，什么样的酒我全能对付！如果中国央行能拿出革命前辈李玉和的豪情，喝了欧元区适时送上的垫底酒，应该能够扛得住外界要其采取更严格紧缩措施的压力。
随着巴西成为又一个跨入货币政策紧缩周期的“金砖”国家，以及澳大利亚央行再次上调利率，作为经济增长速度最快的世界主要经济体，中国正面临着越来越大的加息压力。鉴于中国的实际利率已经为负，大中城市房价在通胀预期的推动下强劲上扬，加息似乎正成为中国央行不得不采取的措施。德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，几个月之内，中国政府除了加息和实行一些价格管制措施以外，并无太多选择。
但加息似乎又是中国央行努力避免的政策选择。一国央行对本国真实经济状况的拿捏，往往有外人所不及的准确。美联储在次贷危机爆发前逆全球潮流而动拒不收紧货币，事后看来确有其不足为外人道的苦衷。中国的经济发展形势是否真的像表面看上去那般如火如荼呢？被视为全球经济活力领先指标的铜价最近一直在下跌，鉴于中国消耗了全球约三分之一的精炼铜，因此有人认为这可能预示中国经济或将减速。有“末日博士”之称的知名投资家Marc Faber更是认为，中国经济有可能在未来一年内出现“硬着陆”，因为股市和大宗商品价格的下跌显示，中国的资产泡沫开始破裂。对中国决策者来说，中国经济未来一段时间最大的不确定性可能来自于住房领域。
稳定房价现在已经成了中国政府一项只能成功不能失败的政治豪赌，只要颇具刚性的房价上涨势头不被显著打压下去，政府就必须不断出台越来越严厉的房价调控措施，但所谓矫枉必过正，如果一线城市的房价真像中国社科院预计的那样在下半年出现下跌，届时中国为抑制房价而打出的一系列重拳可能已经对经济增长造成了显著的负面影响。难办之处在于，房价何时下跌、下跌多少是个谁都无法准确预测的市场变量，打压房价的力道差一分，可能根本不起作用，而重一分又有可能拖累整个经济显著走软，正因为有这层担忧，中国决策层才对动用加息这一“大规模杀伤性武器”慎之又慎。
但令中国央行眼前一亮的是，欧元区突然降临的经济厄运可能会缓解中国的加息压力。由于希腊、西班牙等欧元区国家的债务危机阴影日益浓重，投资者开始猜测，欧洲央行可能必须采取更积极的措施来提振欧洲大陆的债市，比如买进欧洲主权债券，甚至降息。欧元区是经济规模与美国相差无几的世界第二大经济体，也是中国数一数二的出口市场，如果欧洲央行沦落到必须逆全球潮流而动下调利率的地步，将对全球经济信心造成严重的负面影响。只要欧洲的经济前景继续不明朗，就能对投资者的风险偏好起到显著的抑制作用，美元周二大涨便是明证。投资者风险偏好降低有助于抑制热钱流入中国，可以缓解中国的资产型通胀压力，而美元升值又会带动人民币汇率上扬，在打击中国出口的同时也可缓解中国的输入型通胀压力，这都有助于降低中国央行加息的紧迫性。
但需要指出的是，欧元区经济前景的不确定性也会增加中国经济前景的变数。当年由于亚洲金融危机不期而至，港府抑制香港楼市的措施实际上助推了香港房地产市场的崩盘，中国央行在喝欧元区这碗垫底酒的同时，也得做好“反胃”的准备。
（本文作者刘罡是《华尔街日报》中文网编辑兼专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。）
《红灯记》里李玉和说，有您这碗酒垫底，什么样的酒我全能对付！如果中国央行能拿出革命前辈李玉和的豪情，喝了欧元区适时送上的垫底酒，应该能够扛得住外界要其采取更严格紧缩措施的压力。
随着巴西成为又一个跨入货币政策紧缩周期的“金砖”国家，以及澳大利亚央行再次上调利率，作为经济增长速度最快的世界主要经济体，中国正面临着越来越大的加息压力。鉴于中国的实际利率已经为负，大中城市房价在通胀预期的推动下强劲上扬，加息似乎正成为中国央行不得不采取的措施。德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，几个月之内，中国政府除了加息和实行一些价格管制措施以外，并无太多选择。
但加息似乎又是中国央行努力避免的政策选择。一国央行对本国真实经济状况的拿捏，往往有外人所不及的准确。美联储在次贷危机爆发前逆全球潮流而动拒不收紧货币，事后看来确有其不足为外人道的苦衷。中国的经济发展形势是否真的像表面看上去那般如火如荼呢？被视为全球经济活力领先指标的铜价最近一直在下跌，鉴于中国消耗了全球约三分之一的精炼铜，因此有人认为这可能预示中国经济或将减速。有“末日博士”之称的知名投资家Marc Faber更是认为，中国经济有可能在未来一年内出现“硬着陆”，因为股市和大宗商品价格的下跌显示，中国的资产泡沫开始破裂。对中国决策者来说，中国经济未来一段时间最大的不确定性可能来自于住房领域。
稳定房价现在已经成了中国政府一项只能成功不能失败的政治豪赌，只要颇具刚性的房价上涨势头不被显著打压下去，政府就必须不断出台越来越严厉的房价调控措施，但所谓矫枉必过正，如果一线城市的房价真像中国社科院预计的那样在下半年出现下跌，届时中国为抑制房价而打出的一系列重拳可能已经对经济增长造成了显著的负面影响。难办之处在于，房价何时下跌、下跌多少是个谁都无法准确预测的市场变量，打压房价的力道差一分，可能根本不起作用，而重一分又有可能拖累整个经济显著走软，正因为有这层担忧，中国决策层才对动用加息这一“大规模杀伤性武器”慎之又慎。
但令中国央行眼前一亮的是，欧元区突然降临的经济厄运可能会缓解中国的加息压力。由于希腊、西班牙等欧元区国家的债务危机阴影日益浓重，投资者开始猜测，欧洲央行可能必须采取更积极的措施来提振欧洲大陆的债市，比如买进欧洲主权债券，甚至降息。欧元区是经济规模与美国相差无几的世界第二大经济体，也是中国数一数二的出口市场，如果欧洲央行沦落到必须逆全球潮流而动下调利率的地步，将对全球经济信心造成严重的负面影响。只要欧洲的经济前景继续不明朗，就能对投资者的风险偏好起到显著的抑制作用，美元周二大涨便是明证。投资者风险偏好降低有助于抑制热钱流入中国，可以缓解中国的资产型通胀压力，而美元升值又会带动人民币汇率上扬，在打击中国出口的同时也可缓解中国的输入型通胀压力，这都有助于降低中国央行加息的紧迫性。
但需要指出的是，欧元区经济前景的不确定性也会增加中国经济前景的变数。当年由于亚洲金融危机不期而至，港府抑制香港楼市的措施实际上助推了香港房地产市场的崩盘，中国央行在喝欧元区这碗垫底酒的同时，也得做好“反胃”的准备。
（本文作者刘罡是《华尔街日报》中文网编辑兼专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。）
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