神马文学网屈宏斌：中国央行加息是信心体现
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 10:21:58
中国自2007年以来的首次加息决定让人感到有些意外，因为国内生产总值(GDP)增速已出现放缓，工业品出厂价格指数也已经见顶回落。
这一政策变动表明，决策层受到过去两个月好于预期的经济数据的鼓舞，不再担忧经济增长会急剧放缓，从而有余地来应对公众对负利率的担忧。
加息意味着，周三开始一年期基准存贷款利率将上涨25个基点，分别达到2.50%和5.56%。不过，考虑到经济基本面稳固，我们认为，此次小幅加息不太可能损害到实体经济。正在进行的10万个基建项目以及加速建设保障性住房项目，都将继续支持投资增长。与此同时，存款利率上调也应该能够提振消费支出。
人民币将继续升值，主要原因是美元可能走弱。加息可能进一步扩大中国与全球资本市场的利差，从而吸引更多资金流入。但由于中国的资本管制措施、以及人民币无法自由兑换，其影响可能有限。我们曾经预测中国央行会在上半年经济过热、通胀抬头时加息。现在看来，由于担心经济增长可能过快降温，决策层在当时未采取行动。
事实上，最近几个月经济增速放缓的迹象非常明确。汇丰(HSBC)的制造业采购经理指数在第二季度末下探至低于50的盈亏平衡水平之后，8、9月份出现回暖。同时，投资增长和零售数据都很有韧性。尽管出口增长逐渐减速，但由于内需强劲，进口增幅一直呈上升趋势，令人吃惊。
其结果是，GDP增速将放缓，但情况仍会好于决策层最初的预期。我们预计，第三季度GDP同比增速将从第二季度的10.3%放缓至9.5%左右。我们认为，第四季度增速可能会继续放缓，但仍然预期今年全年增速将达到10%，而2011年增速将在9%左右。
中国决定在第三季度GDP及通胀数据发布之前加息，或许并不是巧合。尽管工业品出厂价格指数大概已经见顶，但我们认为，消费价格指数在8月份升至3.5%这个22个月高点之后，9月份还将进一步上升。中国的负利率状况已经持续了7个月，而且在可预见的将来可能仍将持续。这种状况导致在通胀预期上升和资产价格上涨的担忧之外，公众越来越担心负利率可能对家庭收入造成的冲击。
加息对上述所有问题都会产生正面效果，还有助于给依旧存在泡沫的房地产市场降温。9月底追加的房地产调控措施表明，在交易量出现大幅反弹之后，中国政府再度下定决心要勒住房地产这匹脱缰之马。除了这些措施，利率上调是决策层抑制房地产市场投机及过度需求的最有力措施。
本文作者是汇丰(HSBC)亚洲经济研究联席主管、中国首席经济学家。
译者/何黎