神马文学网套利系列-套利概念、原理
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 12:05:45
套利，也叫价差交易，是指在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。在交易形式上它与套期保值有些相似，但套期保值是在现货市场买入（或卖出）实货和在期货市场上同时卖出（或买人）期货合约；而套利却只在期货市场上买卖合约，一般不涉及现货交易。
在进行套利交易时，交易者注意的是合约价格之间的相互变动关系，而不是绝对价格水平。他们买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约。如果价差的变动方向与当初的预测相一致，交易者即可从两合约价格间的相互变动中获利。因此，对于交易者来说，理解套利交易原理和掌握一些交易技巧是非常必要的。
套利的潜在利润不是不是基于商品价格的上涨或下跌，而是基于两个套利合约之间的价差扩大或缩小。因此，套利获得利润的关键就是差价的变动。
图：套利操作示意图
条件之一：其历史差价变化必须具备一定的规律。大多数情况下，其差价变化会在一定幅度内波动，极少有差价突破其上下边沿的情况。当差价扩大或缩小到一定程度之后，其后的差价波动会向相反的方向变化。从历史上的变化情况来看，这种差价在一定幅度内的来回波动是一个大概率事件。
条件之二：期货合约之间的价格波动必须具备一定的相关性和联动性。这一点可以从概率统计学角度计算其相关系数，由此来证明其相关性和联动性的大小。
在计算期货价格波动的相关性系数时，我们可以将两个合约每天收盘价作为一个离散性随机变量。假定某合约的收盘价为变量X，另一个合约的收盘价为变量Y：
Σ（Xi-Xˊ）(Yi-Yˊ)
Z（相关系数）= ———————————
Sx ×Sy
注：Xˊ：变量X的样本均值 ；Yˊ：变量Y的样本均值；
Sx ：变量X的样本方差；Sy ：变量Y的样本方差；
利用上面公式，我们可以计算出两个合约之间的相关系数，通过数学检验，可以证明这两者间的相关性大小。实践的经验表明，相关系数在0.70～0.95之间的期货品种间套利效果比较好。如果相关性过高，风险固然很小，但套利空间太小，收益率较低；而如果相关性过低，套利空间会明显加大，收益率显著提高，但风险也大为增加。
条件之三：拟套利的期货合约应有足够的流通性和足够的容量，并且互相匹配，以便于套利盘出入。合约的持仓量在拟套利头寸数量的10倍以上比较理想，否则，进出不便会严重影响操作效果。