暴利金矿惊人发现——投资价值被低估了4倍的股

暴利金矿惊人发现——投资价值被低估了4倍的股
www.hexun.com  【2005.10.26 09:06】中国证券报/龙跃
把握行情脉搏
火箭股份仍可长线看好
国泰君安证券魏兴耘基于公司产品的技术优势及业绩成长的可持续性，以及股改对价支付因素，认为火箭股份新的目标价位应是15元，维持“增持”的投资建议。魏兴耘表示，公司第三季度收入增幅显著，报告期实现主营业务收入2.60亿元，同比增幅103.39％；一至三季度合计实现主营业务收入7.2亿元，同比增幅48.45％，前三季度完成收入规模已与去年全年的7.34亿元相当接近。公司军品业务毛利率基本保持稳定，而综合毛利率则下调了3个百分点。毛利率下调的根本原因在于民品业务的扩张仍未达到规模要求，盈利能力较低，从而拉低了整体业务的毛利率水平。在收入高速增长的同时，公司期间费用规模则没有保持同步增长，使得期间费用比率较之上年同期有所下调。
魏兴耘指出，基于客户结算时间的考虑，公司应收账款相对规模将在年报中大幅减少，从而使得应收账款周转率在第四季度大幅提高。魏预计公司第四季度收入规模仍将在上一季度基础上有所增长，从而使得公司全年收入规模将在一定幅度上超出年初的预期，公司全年每股收益预期为0.52元。总体看，预期公司2006年收入增幅在35％左右，利润增幅将接近30％。
贵州茅台应该获得更高溢价
国信证券许彪、毛长青表示，鉴于茅台酒销量增长略高于预期，提高2005年公司主营业务收入增长率至21.97％(比此前假设提高1.18个百分点)；同时鉴于公司费用控制水平高于预期，调低2005年公司营业费用假设。在此基础上，预计公司2005年每股收益为2.21元(比此前预期提高0.16元)，2006年每股收益2.65元(比此前预期提高0.29元)，继续维持“推荐”的投资评级。
国信证券指出，公司2005年第三季度主营业务收入比上年同期增长18.23％，主营业务利润比上年增长20.25％，净利润比上年同期增长33.16％，每股收益0.47元，超过此前0.36元的预期。公司营业费用控制得力，是当期净利润增幅超过市场预期的主要因素之一。国信证券预计，2005年茅台酒销量将达到6950吨，同比增长21.92％。由于茅台陈年酒销量的增长，使得高度茅台酒平均价格实际出现一定幅度的上升，抵消了茅台系列酒销售给毛利率带来的影响，使公司平均毛利率维持了相对稳定。2005年第三季度末，公司预收账款达到14.33亿元，比6月底的11.43亿元增加2.9亿元，增长25.37％；比上年同期的9.41亿元增加4.92亿元，增长52.28％，增速均超过同期销售收入。国信证券认为，公司预收账款一直呈较快增长趋势，表明茅台酒的市场前景具有稳定的增长预期。国信证券最后指出，第三季度公司ROIC达到15.42％，比去年同期13.79％上升了1.63个百分点，表明公司的盈利能力仍在不断提升。从公司的成长性来看，公司未来3年内可以预见的销量增长将带动公司净利润保持平均年增幅在20％左右。公司目前市盈率为21.27倍，考虑到全流通形成的实际除权效应导致市盈率下降，市场应该给予公司更高的溢价。
新世界合理股价应在8元
国泰君安证券徐晓芳表示，以新世界2005、2006年的盈利预测计算，公司市盈率分别为23.71倍和17.91倍。鉴于稳定的增长性和较大的增值潜力，公司合理股价应在8.00元以上，给予“增持”的投资评级。徐晓芳指出，2005年前三季度，公司销售毛利率比百货类公司15％的平均水平高出1倍，销售净利率是平均水平的两倍以上，本质上已经不同于传统的百货类公司。从2004年下半年起，公司进入新一轮扩张周期，使得公司偿债能力大幅度下降。但因为公司的主营业务对资金需求不大、新建项目盈利前景看好，因而公司的财务风险并不很大。此外，徐晓芳认为，公司商业地产具有较大的升值潜力，测算每股净资产潜在价值约为12.27元，是目前账面每股净资产值的4.39倍，是目前股价的1.88倍。
承德露露主业具有较强竞争力
中信证券乔百君表示，8月初以来，公司股价涨幅明显，主要源于市场对公司良好的股改预期。但相比股改而言，公司本身主业的竞争力应是看好公司的更重要理由。公司在多年的市场竞争中脱颖而出，“露露”几乎成了国内杏仁露产品的代名词，相比可口可乐在可乐、汇源在100％果汁上的地位更为牢固。同时作为营养保健的天然植物蛋白饮料，行业成长空间依然广阔。目前公司实际产能可达35万吨，而2005年预期销量仅20万吨，未来几年不需要资本性支出就可实现较好的产销增长。因此，给予公司“强于大市”的投资评级。乔百君指出，受第三季度收入增长放缓、关联采购原料价格同比提高、营业费用与管理费用大幅度增加的不利影响，公司在上半年收入增长41％、净利润增长20％的大好局面之下，前三季度实现净利润反而同比下降了33.45％。但考虑到去年第四季度公司有2400万元的营业外净支出，因此预期公司全年净利润仍有望超过去年全年，实现EPS0.14元。乔百君同时指出，三季度业绩的低迷会给公司股价短期走势带来较大压力，但鉴于公司股改预期与主业竞争力，如果股价调整充分则是较好的中线建仓机会。