段永平：从企业家到独立投资者

　　《投资者报》记者 肖妤倩

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　　2010-3-8

　　一笔3000万美元的捐款，将段永平再次推到公众的视野之中。

　　段永平夫妇将3000万美元捐给了母校——中国人民大学，但电话那头谈及此事的段永平依旧平静，他告诉《投资者报》记者，“钱够用就可以，不能都留给小孩，多出来的就应该回馈社会，不然就是个麻烦事。”

　　从企业家到投资家再到独立投资者，段永平的人生轨迹清晰可见，能在事业巅峰期转型并不容易，但在段永平看来，做企业与做投资没有太大不同，只不过“做投资不确定的东西更多。”

　　“对于价值投资来说，没有金融危机的概念，只有便宜和贵的问题，金融危机正好给你一个机会，一个赚钱的机会。本来一只你觉得值10元钱的股票，但是10元钱有没有必要买还心存疑虑，而一旦这只股票掉到5元或者3元时，当然就可以买。而金融危机正是给价值投资者提供了很好的买入机会。”电话那端的段永平正是按此思路，在金融危机到来时，比巴菲特买入价还低的价格购入了富国银行和通用电气。

　　想做真正的企业家

　　邓小平南巡的效应，似乎在1984年集中发酵，这一年史玉柱、赵新先、李东生等一个又一个未来的商界骄子，纷纷奔赴深圳。

　　毕业于中国人民大学的段永平也是其中一位，他之所以放弃了北京电子管厂这个铁饭碗，是因为那里“人人都觉得能干，却什么都不干”。

　　1989年，在“我们都下海”的鼓动之下，他奔赴此地，而开明的广东企业为南下的段永平提供了一个如鱼得水的大舞台，让他用长袖善舞的经营能力，扭转着一家濒临倒闭的小企业。

　　这家小企业，就是未来红遍大江南北的“小霸王”，“同为天下父母心，望子成龙小霸王”便是人们日后甚为熟稔的“小霸王”广告词。以至于1994年的一次关于“中国人最熟悉的电脑品牌”问卷调查都显示出一个令人惊异结果，因为这个品牌即不是IBM，也不是联想，而是小霸王。

　　首战告捷，然而对于段永平来说，这才仅仅是一个开始。

　　此时正值1995年，柳传志决心在自主品牌上放手一搏，充当民主计算机工业的旗手，一场民族品牌洗劫电脑产业的大戏呼之欲出。

　　段永平也一直渴望做一个真正的企业家，他希望企业能够像滚雪球一样不断发展壮大，直至把“小霸王”办成中国的“松下”，但这里，这个梦想越来越受到现实的掣肘。

　　也就在小霸王红得发紫的时候，段永平却想到要离开，他看似轻松洒脱，其实是敏锐地意识到产权问题终会成为未来的包袱。毕竟小霸王也是国有企业，有些体制的束缚还难以冲破。1998年，段永平在接受媒体采访时透露了自己离开小霸王的原因：“当我发现一个东西的发展方面有不对的时候，就必须停止，否则越晚损失越大。”

　　事实证明，他是对的，当国内众多老牌企业家还在为产权问题纠缠不清，为MBO（管理层收购）的是非惶恐不安时，段永平孑然一身，转而在一水之隔的东莞拉开了下一场战役，“步步高(27.15,0.05,0.18%)”便成为这场战役的主角。

　　他相信股权问题的重要性，从最开始持有70%的股权，经过几年稀释，他的股份已经不到原来的1/4，其余的股份全部送给了员工。财散人聚，步步高再一次像“小霸王”一样，在东莞迅速崛起，再次坐上了行业龙头的第一把交椅。

　　此时的段永平，又一次想到了离开，因为他答应太太在结婚之后将赴美定居。2001年，段告别了如日中天的步步高，卸下一线管理层的职位，定居美国。

　　正如他所谈论的围棋之道一样，“平常心不仅是棋手追求的最高境界，也应该是企业家追求的最高境界。”他说，“我所理解的‘平常心’是在忘掉胜负名利基础上的努力和抗争。对于一个棋手来说，只有丢掉包袱，才能轻装上阵，发挥出最好水平。对于一个企业家来说，只有着眼长远，不去计较一时一地的得失，才能不断发展壮大。”

　　这大概是他抱着一颗“平常心”顺利转型的初衷。

　　转身投资从网易开始

　　在美国，段永平和华尔街结缘，成了纳斯达克的新股民，然而却消失在众人的视线之中，那段时间，众多媒体都为采访段永平而发愁。

　　不久后，世人又在胡润百富榜上看见他熟悉的身影。福布斯对此的评论是，“由于对网易股具有预见性的投资，第一次将段永平拉进了百富榜”。

　　因为美国证券交易委员会规定，当持有某上市公司股票份额超过5%时，就必须备案，以后每发生1%的变化，也需要备案。这样一来，一旦他吃进的某只股票份额超过5%，就很容易为世人所知。聪明的胡润查到了这笔投资，笃定段永平能够上榜。

　　不过挖出段永平胡润也颇费周折。实际上，2001年和2002年期间，胡润都曾几次拜访段永平，可惜步步高并非一家上市公司，很多资料都不确切，加上段永平并不愿意再次来到聚光灯下，他回绝道，“你问我，我肯定不会告诉你，我也不想出这个名。”于是胡润就将段永平排在了101位。

　　而这一切都得益于2001年之后，退居幕后的段永平实现了从企业家向投资家的成功转型。从那一年开始，他就着手吃进大量网易的股票，尤其是当网易股价跌破1美元时，更是重仓买入。

　　2002年初，网易股票由1美元左右开始上涨，2003年10月14日，网易股票飙升至70美元，段永平持有的股票在一年内涨了50倍以上。

　　根据2006年11月的美国证券交易委员会披露的文件，段永平在网易的个人持股仍有534余万股，占4.21%，另有1.81%、234多万股放在段永平的家庭慈善基金Enlight Foundation名下。

　　这场价值长跑，直到网易股价达到100美元而告终。

　　能选到网易这只白马，用段的话说，“懂什么就投什么，网易当时正在发展网游，而我对互联网也正好感兴趣，于是就在互联网行业寻找相对便宜的公司。”固然他是这么说，但是购入网易的背后，还藏着丁磊和段永平那番长谈，长谈中，丁磊不仅向段永平请教营销问题，更谈到要集中兵力搞研发，做网游。

　　更巧的是，段永平正是搞游戏出身，他知道游戏的市场有多大，也显然明晰如果网易按照这个路子走，远远不止当时的股价。这大概就是他一举动用200万美元押宝网易的真正原因。

　　不仅仅是网易，美国一家主作拖车租赁的公司Amerco（UHAL）也让段永平的腰包变得更鼓，2003年6月，UHAL进入破产保护之前，段永平以每股3.5美元左右的价格买入。

　　对于这笔投资，段永平也做足了功课，他请来会计师分析公司的财务报表，还亲自前往UHAL感受那里的业务和服务，正如他所说，“就跟卖产品一样，做投资也要走访市场。”根据自己的判断，尽管当时UHAL陷入财务困境，但价值却被市场严重低估，只要能断臂求生，定能交上一份漂亮的财报。

　　正如段永平所料，2004年年初，UHAL解除破产保护，其后股价一路上扬，2006年一度冲升过百元关口。而段永平在此上的收益至少在7000万美元以上。

　　当然，也有失误的时候，投资于处在低谷期的Fresh Choice便给了他当头一棒，这笔投资，更重要目的是洞悉美国上市公司的运作。他做到了，也成为了该公司七名董事之一，这也是他参照巴菲特做法的第一次尝试，然而语言障碍却使他同其他董事以及管理层的交流出现障碍，而这家公司也最终破产、摘牌，100多万美元投资随之灰飞烟灭。

　　对此，段在电话那头只是一笑置之，“投资就是一门遗憾的艺术。”

　　巴菲特，学习他而不是崇拜

　　这么多年下来，段永平不仅完成了财富的积累，更将多余的资金回报社会，而在他看来，“做投资和做企业没有太大的不同，只是做投资更难，不确定性的东西更多，而做企业毕竟是自己在做。”

　　而这些，也的确是他骨子里的东西。

　　不仅仅是网易，还有富国银行、通用电器，段永平都赚得不亦乐乎。当时，巴菲特已经在20美元左右的时候买入富国银行，按理来说，对金融股并不熟悉的段永平不会轻易出手，但是金融危机的时候，这只股票确实特别便宜，终于在10美元左右的时候果断出手，根据段永平的说法，他已经关注富国银行多年。

　　由此，曾经叱咤风云的商界“标王”已然消失，取而代之的是那个习惯于不穿西装，不打领带的“Mr.Duan”，一进一退之间，段永平俨然已成为了一个“独立投资者”。

　　就在买入富国银行之前的2006年，段永平以62万美元竞拍到与巴菲特共进午餐的机会，也正是这次中标，让美国众多投资论坛上那个叫做fastisslow的ID为众人所知，甚至于在美国一部分投资者心中，“Mr.Duan”显得几分神秘。

　　令人难以置信的是，段永平坦言，“我不崇拜谁，我也不崇拜巴菲特，只是觉得他做得很好，我会学习，崇拜的概念、崇拜的定义我不太懂。”而那顿午餐前后对于他在投资上的本质也没有发生变化，也就是说，如果不是价值投资者就不会去找巴菲特，也不会说找过巴菲特之后就不是价值投资者。

　　而实际上，这次午餐也不是他第一次当面受到巴菲特的“熏陶”，作为伯克希尔?哈撒韦公司的股东，两年前他就去奥哈马参加过哈撒韦的股东大会。难怪段永平说，“我每年都有机会见到巴菲特”。

　　只是见过巴菲特，亲耳听到他的言传身教，比书本或者传言来得更加真切。对于段永平而言，他最早学投资，没有任何巧合，也没有任何契机，纯粹是自己的爱好。来自于巴菲特书中的一句话道破了点中了要害，“买一家公司的股票就等于在买这家公司，买它的一部分或者全部”。

　　他坚信，价值投资者的总量不多，但是成功的概率却很高。正如他在2009年成功的潜伏的通用电气（GE）一样，其购入的价格比巴菲特的价格还要低，如果根据目前通用电气的股价来计算，段永平的盈利应该在上亿美元。

　　投资之余，他喜欢陪着太太，陪着小孩，有时候滑雪、打高尔夫或者旅游，甚至曾经萌生出像罗杰斯一样环球旅游的念头，但由于小孩太小，这个愿望只有暂时放弃。然而梦想的地方，就好似地平线上缓缓升起的太阳，它总能照耀一些人，就像老段一样。