Sun-Times又遭股东围剿

Sun-Times Media Group Inc.的少数股股东三年前以侵吞公司资产为由赶走了时任公司首席执行长的康拉德•布拉克(Conrad Black)。眼下，他们又发起了新的攻势。这次，他们希望把公司卖掉。
这是他们失望之余产生的念头。有人跟他们有同样的挫折感，说来奇怪，这个人正是布拉克。他在接受采访时说，公司业务两年多以来一直在直线滑落。不过他不愿做过多解释。
这家总部位于芝加哥的报纸发行商2004年将手中最有价值的Telegraph Group转手他人，此举很受股东的欢迎。但之后该公司所发布的一连串业绩报告一直很让人失望。两周前该公司表示，预计三季度其旗舰报纸《芝加哥太阳报》(Chicago Sun-Times)及旗下多种郊区报纸的经营业绩将不如去年同期。
此后，一些大股东开始约见董事会成员，敦促他们削减经营成本、尽快解决一些僵持多时的税收和法律问题，为出售公司做准备。股东们还开始甄选接替首席执行长高登•帕里斯(Gordon Paris)的人选。帕里斯曾表示将于年底离任。
在投资基金Summit Street Capital LLC任职的詹妮佛•华莱士(Jennifer Wallace)说，从董事会的行动看不出有什么紧迫感。该基金在Sun-Times Media持有股份。Sun-Times Media即以前的Hollinger International Inc.，今年七月改用现名。
Sun-Times股东方Tweedy Browne的董事总经理克里斯托夫•布朗(Christopher Browne)说：我们应该把公司卖掉。Tweedy Browne几年前发起了一场大幅削减公司管理人士薪酬的斗争，最终导致董事会于2003年赶走了布拉克。
股东们表示，现在或许是物色买家的好机会。《芝加哥太阳报》的竞争对手《芝加哥论坛报》(Chicago Tribune)可能出售的消息已吸引了很多投资方对芝加哥报业市场的关注。而且，一些股权投资公司对收购报纸也表现出了兴趣。
上周，道琼斯公司作价2.825亿美元出售了旗下的六家地方报纸，另外，经营地方性报纸的GateHouse Media Inc.成功上市，这些消息也让Sun-Times的股东们相信，现在出手应该能卖个好价钱。
从多项指标衡量，Sun-Times比竞争对手都要便宜。对媒体类公司，有一种普遍接受的价值分析方法是看公司的企业价值（即一家公司的股票和所持有债券的价值减去现金流）与其最近12个月收入额之间的相对关系。多数大型报业公司的企业价值要数倍于收入，而Sun-Times的企业价值要低于其12个月收入。
Sun-Times在纽约证交所交易的股票最新股价为5.80美元，以此计算，其总市值约4.64亿美元。
即使将2004年公司出售Telegraph之后给股东的每股5.50美元派息考虑在内，该公司目前的价值仍大大低于2003年底布拉克与一家英国买家秘密达成的每股18美元的交易价。后来，因Sun-Times董事会的起诉，特拉华州衡平法院裁决交易不得进行。
不过，即使折价收购Sun-Times的股票也需要很大的勇气。该股股价之所以低于同类股票，部分原因是该公司目前还有以前的管理层遗留下来的一笔5亿多美元的潜在税收负担。现在还不清楚公司为此将需支付多少税额，不过，不论金额多少，这个问题可能都会让出售过程变得复杂化。
布拉克对自他离职后公司表现差强人意的说法或许不会表示反对，不过他尚未与那些鼓吹维权的股东们搞什么联合行动。他曾将那些人称为“狂热分子”。目前他在Sun-Times有投票权的股份中仍持有多数股，不过他已被禁止行使控制权。他现在多伦多居住，正在等待刑事审判。
长期担任布拉克助手的彼德•怀特(Peter White)说，布拉克认为，围绕公司的“法律纠纷”可能会使公司眼下很难出手。
这些法律纠纷很多都与布拉克被赶走有关。该公司曾提起诉讼，要求布拉克等人支付5亿美元，以偿还他们所侵吞的公司资产。布拉克则于2004年在加拿大安大略对公司董事会下面的一个委员会提起反诉，指控他们诽谤自己，要求赔偿8亿美元。如果Sun-Times希望出手，此案及其他一些潜在的法律问题有可能成为很大的障碍。
布拉克和其他三位原Hollinger管理人士定于明年3月在芝加哥的联邦地区法庭就欺诈指控接受审讯。其中有一位人士已承认有罪，并表示愿与检察官合作。但布拉克否认了对他的全部指控，并表示自己无罪。
三年前Hollinger管理层下台被支持加强公司治理的人士视为投资者维权活动的一次重大胜利。但后来发生的事让这一胜利变得黯淡无光。积极参与维权的布朗说，事情很让人沮丧。他说，我们原来的期望比较高。
Sun-Times董事长雷蒙德•西兹(Raymond Seitz)在一份声明中说，鉴于报纸广告市场今年以来持续下滑的现实情况，公司已实施了成本削减措施。
他说，公司还改进了网络媒体业务。另外，公司正在作大量努力，解决在加拿大和美国遗留的税收问题，但公司对其耗时之久感到极度失望。
西兹没有具体回应有关股东积极要求出售公司的问题。
即将离任的首席执行长帕里斯之前曾表示，董事会或许会考虑出售公司的事。Sun-Times也曾说，布拉克时期发生的丑闻影响了公司后来的业绩。布拉克任职期间，Sun-Times有虚报发行量的现象。
Sun-Times发言人表示，帕里斯不愿对本文发表评论。