《股市真规则》读后(四)

到今天二十六章全部读完了。感觉后半本写的没有前半本精彩，但更加实用。其实后半本更像是手册，随时用到的时候翻一翻。其中有些内容过于针对美国市场了，跟国内市场的现状和国内经济的现状还是有很大差别的。所以，还是重思路、框架、方法，轻结论更好。如果能跟林森池的《投资王道》相互印证和补充着看，估计能收获更多。

好了，还是言归正传了。

《股市真规则》第四章，真的不需要多说什么，过于简单了。如果这本书是针对什么都不懂的人的入门书，加上这一章是有必要的，可从后面的内容看，显然不是入门书。如果一个人不懂点财务知识，后面的章节理解起来还是很难的。但那怕懂一点点财务知识，第四章就又显得简单。觉得这一章就是本书的“盲肠”，没什么大作用。

这一章仅仅是从最基本的概念上介绍了财务报告中的三张报表：资产负债表、利润表和现金流量表。介绍了权责发生制的概念。需要注意的就是一句话，“会计利润和现金利润二者之间的差别是你弄清楚一家公司的关键，也是把一家好公司从平庸的公司中挑选出来的关键。”

第五章是提纲型的对财务报表进行了讲解，虽然也跟前一章一样，太基础和粗略。相信没有会计基础人，就算是看懂了这些讲解，等拿到真实的报表还是不知道怎么使用和计算。但要是有会计基础的话，看这一章，虽然比上一章好些，可依然是太基础了。下面只把几个关键点摘录一下，其他基础的报表科目内容，直接看书就行了。

1、记着比较应收账款的增长率和销售收入的增长率。对于应收账款增长率增长明显快于销售收入的情况，需要花时间弄清楚是怎么回事。财务政策发生改变？为什么？填充渠道、粉饰报表？今后的坏账？

2、存货周转率对公司收益有很大的影响，别忽略了这个指标。尤其是对于贬值很快的行业产品，比如电子产品。

3、对于投资项下的内容注意看一下附注，最好弄清楚反映的内容，对其价值进行一下简单评估，看是不是报表反映的情况。

4、无形资产项下的内容需要关注，主要是商誉（也就是收购其他公司时支付的溢价）组成，国内企业还有一大类，就是土地使用权（略好于商誉）。对于这类资产需要用极度的怀疑眼光审视。

5、对于财务紧张的公司，需要关注一下流动负债，以及流动比、速动比这样的指标。

6、所有者权益可能是财务报表中最混乱的一部分，特别是公积金账户变化的更快。值得关注的是未分配利润。

7、看公司的销售收入之前一定要先搞懂其收入确认原则。只有这样，你才能弄清楚，收入的真实意思，以及其数据能否跟其他公司的数据进行比较。

8、对于毛利率、销售管理费用占比的使用时，需要特别注意，没有具体规则规定多少的是合理的。最好的办法就是跟最接近的竞争对手比较，判断效率的高低。跟自身前几个报告期比较，警惕费用率上升过快的企业。

9、对于非营业性损益（一次性损益）需要持怀疑态度。公司有可能把本来是经营损益的内容移动到这里，尤其是一次性损失。该科目最好是空白。持续性出现一次性费用，是管理层缺乏信心的信号。

10、营业利润科目的内容也需要稍作详细审核，踢出其中的一次性费用和一次性收益。

11、对于有较大债券的公司，应该关注起息税前收益，或者利息偿付比率（ICR)。

12、所得税税负要稍加关注，如果低于正常标准要搞清楚是暂时的还是永久的。

13、净利润是被关注最多的数字，但也是一个容易被操纵的数字。特别是一次性收益或者费用。

14、股份稀释，对于有期权计划或者有可转债的公司，需要关注稀释的程度。

15、如果不看现金流量并综合其他很多因素，单看每股盈利这个数字是没有意义的。（这是现在市场上最常发生误导的情况）。在报告中看到一家公司“超过”或者“未达到”预计的每股收益时，先不要激动，要查清楚为什么。

16、现金流量表是一家公司创造价值的试金石。作者建议，先看现金流量表，然后再检验资产负债表财务基础的稳固性，最后再看利润表，查看一下毛利率等。

17、经营活动现金流量是关注的重点。

18、员工股票计划的税收收益，需要保持警惕。（该部分内容，似乎与国内的税收政策不一致）

19、营运资本变动科目常常是导致净利润和现金流量不同的最大原因，需要特别注意，因此要逐条分析。

20、自由现金流，一个重要的概念。经营性现金流减去资本支出。

21、发行和购买普通股。发行新股将稀释现有股票的价值，但充实公司现金。一般情况下，在股价低迷时，使用过剩现金回购股票是有利于股东的，但要特别警惕大量派发股票期权后又回购股票。这样做，本质上是用低价把股票卖给员工，再从公开市场上用高价买回来。

22、弄懂一家公司是怎样产生现金流量的。也就是资金是怎样在公司流转的，这一点是相当重要的。如果你不这样做，也许你根本就没有弄明白这家公司。弄清楚，从销售收入开始，成本、各项费用、税收、净利润各自占收入的百分比。

好了，到这里，分析一家公司的基础知识部分就全部完成了，后面将进一步开始分析上市公司了。