《股市真规则》读后(二)

前面谈到了，自身的失误是造成结果不理想的最重要原因。所谓失误，是指并非不懂得道理，而是因为疏忽、冲动、侥幸等等影响，因此，如何减少失误，是提高投资成功率的重要一环。当你失误率低了，成功率自然就提高了。作者，特地用了一章的篇幅讲应当避免的七个失误。

1、虚幻的目标。市场上充满了故事，到处都是描绘的斑斓绚丽的未来。但对于这些目标能否真正达成，却是缺乏认真的考察和思考的。市场太容易被故事所煽动了。创业板的推出，平均上百倍的市盈率正常吗？似乎家家公司都是未来的微软、思科、谷歌，可能吗？对于这种没有长期经营历史、没有稳定盈利的公司，预测起来是相当困难的。当一家公司刚刚起步就想洞悉其未来是不大可能的。而且，对你的组合来说，一次失误后，要是想弥补也是一件非常困难的事。

2、相信这次与以往不同。“这回不一样了”恐怕是成本最高的话之一了，几乎每一次市场的狂热中，你都会听到类似的说法，2000年网络股热潮中，听到的这是一场革命，世界将完全不一样的声音是那样响，股价也可以仅仅在一个想法中一飞冲天，不管什么公司，只要宣布上网了，股价就可以飞涨。现在看就像是笑话，可在当时，大家都觉得是理所当然的事。这不是一个人、而是整个市场。每次冲动后，市场的万有引力定律就必然发生作用，然而，人们并没有就此接受教训，几年之后，换一个形式，这回不一样的说法又来了。2007年，当经济过热时，上市公司业绩在前一年增长30%的基础上，又增长50%。这时候不仅没有引起市场上警觉，反而到处听到的是指数上万点，长期做多中国的声音。市盈率还很低，PEG很低是支持市场信心的重要支柱。就不想想，这样的增长和业绩能长期维持吗？当你用PE、PEG时，隐含的假设就是未来不低于当前的业绩水平，可在经济过热时的水平能够长期保持吗？市场终于用暴跌来做了回应。下次再听到这次不一样的说法时，还是深入研究一下到底什么能不一样。低碳、新能源、物联网可以改变我们的生活环境，但能否让所有的企业暴利？即便是好的行业、好的盈利模式、好的企业，还需要有好的价格，你的投资才能盈利。

3、陷入对公司产品的偏爱。这是投资陷阱中最容易陷进去的一个。好产品创造的是整个社会的福利，但未必就能让公司赚钱。手机、掌上电脑都是好产品，它们的发明、普及的确给我们的生活带来了福利，但生产制造它们的公司就没那么好了，利润很薄、竞争激烈，很难产生持续的利润。下一次，不论你是多喜欢这家公司的产品，还是先问问自己，这是好生意吗？如果买得起，我愿意把整个公司买下来吗？如果是否定的，还是作为消费者享受产品吧，这不是一个好的可投资的股票。不要陷入好产品将创造一家好公司的陷阱，认真核实公司的商业模式。

4、市场下跌时惊慌失措。当每一个人都避开购买这些资产的时候，往往是它们最便宜的时候。股市里投资需要钢铁的意志。做跟大众相反的事是很孤独、很困难的。违背自己的性格和意愿需要勇气，但这种勇气是有报酬的。如果你独立思考并从被其他人遗弃的市场上寻找便宜货，你就会成为一个好的投资者。

5、试图选择市场时机。没有一种策略可以做到，持续不断的告诉你，何时应当入市，何时应当清仓离场，而且也没有人能够做到这一点。尤其需要注意的是，市场收益是不对称的。一年中大部分收益（不管是正的还是负的）都来自有限的几天。这就意味着选时的风险很高，正好碰上这几天（负收益）和错过（正收益）那几天，将大大拉低你的收益，想弥补是很困难的。实证的研究也证明，没有人能在长期内做好市场选时工作。因此，市场选时不是一个持续可行的策略。当然，也不否认，在一些特殊时点上，选时也可以成功。但这个不能当做一种策略长期使用。把选择市场时机当做策略，看上去聪明，实际上是一个傻瓜游戏。

6、忽视估值。你买进股票的唯一理由应该是你认为这家公司现在的价格比你将来卖出时的价格更有投资价值（考虑分红），而不是应该指望有一个更大的傻瓜乐意花更多的钱来接你的盘。因此，注重估值、注重安全边际是永远需要牢记的。

7、依赖盈利数据做分析。大多数投资者和分析师最关心的是企业的盈利数字。但你要是仅仅到此为止的话，就有可能掉入陷阱。至关重要的是现金流，而不是盈利。每股的盈利在会计处理上有很多方法可以“做”出来，但现金流就困难的多。观察现金流和现金流的变化，在公司的问题暴露前发现它们。特别要注意，在公司的经营性现金流停滞或者收缩的同时，盈利却在增长，很可能某些事情正在变坏。

如果能够避免这七个最一般的错误，你将大大超越投资者的平均水平。

对这两章做个简单的小结：所谓投资要做的事就是，发现好公司（竞争优势），等到合理的价格买入（估值和安全边际），合适的时候卖出。跟把大象装入冰箱一样的三部曲。前面已经对卖出的时机做过了讨论，更多和细致的把握完全取决于自己了。后面将开始讨论竞争优势和估值。

<待续>