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来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/29 02:34:09

全球经济二次探底可能性小
2010年投资取向发生重大变化
2010-1-14 每日经济新闻
    国人可以得意片刻，中国因素在国际市场影响力越来越大。

    央行1月12日晚间公布上调存款准备金率50个基点后，A股市场银行、保险、有色、钢铁、地产等权重板块出现大幅下挫。而国际市场除了法国外，主要股指基本下挫。更让人得意的也许是，去年国际市场大宗商品价格接连上涨，中国需求功莫大焉。

    不过央行试探性的紧缩货币政策不会在资本市场发挥长时间的威力，在经历短期震荡后，市场还会有微幅上升。因为以目前数量型工具进行调控，尚不足以长期威慑市场。

    正如货币政策在2009年和2010年发生了重大变化，资本市场的取向也在发生转变。去年小盘股发力，今年市场重心部分转移到大盘股，两者将平分秋色。

    美国市场正在发生变化。去年美国股市是中小盘股的天下，标准普尔400中盘股指数和标普600小盘股指数均从去年3月的低点，涨幅超过80%，高于同期标普500指数逾60%的涨幅，但大盘股在去年第四季的升幅超过中小盘股。

    中国资本市场同样如此，2009年是中小盘股的天下。从2009年初至年末，市场平均股价已翻了两番，反映大公司指数的沪深300指数仅上涨了96.7%，上证综指涨幅明显低于深圳成指。截至1月4日收盘，中小板综指创下自2008年1月15日以来的阶段收盘新高5843.19点，并一度攻至5883.99点，距离历史高点也仅不到百分之十差距。

    2009年中小板股受宠，主要是因为资金推动，中小盘股受到重挫，个股被错杀。如果市场真正复苏，则需要大公司起到拉动作用。据汤森路透的研究，标普500成份股企业在第一季获利增幅料略高于37%，大大高于去年4月时分析师预期的成长23%。重要的是，经过2009年的上涨，低价股已经不那么安全，2008年底时标普500指数市值最低的50支成份股在2009年的平均涨幅竟然有113%。

    在政策的支持下，大型公司业绩从去年年中已经开始上升。美国大型金融机构通过固定收益产品与金融衍生品，获得厚利。股市反弹令全球对冲基金在2009年前8个月取得自2000年以来的最佳业绩，跟踪近2000支基金的Eurekahedge对冲基金指数在8月份上涨1.3%，业绩今年以来也已上涨约13.4%。2009年9月25日，美国财政部下属机构货币监理署(Office of the Comptroller of the Currency)公布报告称，截至2009年第二季度末为止，有1110家商业银行报称其正在进行衍生品交易或持有衍生品，较2008年同期增加47家。其中，摩根大通、高盛集团、美国银行、花旗集团和富国银行五大银行交易或持有的衍生品总额在所有商业银行中所占比例为97%。美国各商业银行第二季度来自于衍生品交易的总收入为52亿美元，原因是全球复杂金融工具市场上的风险水平有所下降。此后，美国的大型金融机构爆出一连串的财务喜讯。

    虽然美国的金融机构遭到道德上的痛击，但宽松的货币政策却成为大型金融机构的源头活水。为了平衡宽松货币政策与民众的愤怒，美国金融机构可能被征收较高的税收。这些金融机构最大的机会来自于政策，最大的风险依然来自于政策。

    全球经济二次探底的机会越来越小。欧盟内部存在西班牙、希腊等短板，但德国与荷兰等国依然保持稳健，德国央行的盈余高达1900亿美元（占国内生产总值(GDP)的6.5%），荷兰的盈余达640亿美元（占GDP的9.4%）。另外，从去年下半年开始，美国人储蓄的倾向稍有停止，政府的金融去杠杆化进行了大半，其他损失则由民间投资者自行承担。

    对于中国资本市场而言，还有股指期货的推出这一特殊因素。沪深300指数必然成为标的物，相应的大型上市公司的筹码将聚集在期货投资者手中，以便为将来股指期货准备作战的弹药。虽然有关人士还会大做短差获利，如有色类股会在大幅上涨之后有所下挫，但深挫的可能性不大。

    2010年是政策逐渐恢复常态的一年，如果延续2009年的宽松政策，必然引发恶性通胀。2010年除了政策恢复常态之外，投资市场也将恢复常态，上述由资金推动的情况将受到抑制，而对于上市公司的质地、对于未来行业的预期将成为投资分析的主导。因此，2010年不存在中小板整体上涨等机会，只存在某个行业、某家企业大涨的结构性机会。

    央行将不断地试探市场的底线，出其不意地出台一个又一个核心手段之外的调控工具。正如一个孩子向池塘里投一块小石子，然后在边上看着池塘荡出一圈圈涟漪。

注：市场分析文章，个人见解，不作为投资意见。
    巴西是前车之鉴。作为资源大国，受惠于资源价格上升，2009年巴西雷亚尔对美元升值约25%，成为继澳大利亚元之后，全球对美元升值第二高的货币。与此同时，巴西工业领域下跌7.62%。
    从2009年10月20日起，巴西对进入圣保罗股市和购买固定收益基金的外国资本征收2%的金融活动税，起到了阻止热钱涌入的作用。据统计，2009年11月份外资流入量大幅缩减，外资比重下降为28.1%，是2004年12月以来最低点。而巴西央行的统计数字也显示，进入巴西的外资大部分是在10月份之前进入的。
    经济未定，泡沫已起，全球经济的长期困境。这是货币迷梦的恶果。
    早起听说有公司要退出中国，致意。我曾经见过这个团队，是有理想的一群人。

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