新药研发失利 辉瑞股价大挫

新药研发失利 辉瑞股价大挫
 辉瑞公司(Pfizer)周一让一些大牌投资机构大受打击。在这家制药公司宣布停止开发本有可能成为畅销新药的Torcetrapib后，其股价应声下跌11%以上。

有数家基金公司截至三季度末时均持有超过1亿股辉瑞股票，以股价下跌2.96美元计算，这些基金的净值转眼间就跌去3亿美元以上。一些虽对辉瑞有所怀疑、但近几周犹豫再三之后并未作空该股的投资者现在是咬牙切齿，后悔未能借辉瑞背运之际赚上一笔。

开发Torcetrapib的初衷是用它来提高人体内所谓良性胆固醇的含量，它曾被试验用来与Lipitor配合使用，后者是辉瑞出品的一种畅销药，用于降低非良性胆固醇含量。在有15,000人参加的临床试验中，在服用Torcetrapib期间死亡的试验人数超过了之前的预期，成为新药开发史上最严重的失败案例，而辉瑞在这起事件后也面临着飘摇不定的未来，现在，它必须找到一条能安然度过难关的道路。

在这起事件之前，辉瑞正在应付因专利药即将到期导致的潜在销售损失，这些专利药在2007年之前每年应能为辉瑞带来140亿美元的进项。以Lipitor为例，2005年该药的销售收入超过120亿美元，不过，到2010年它就将面对仿制药的竞争。如果没有Torcetrapib，辉瑞手里将没有什么拳头产品来填补销售额的下降。

辉瑞管理人士曾表示，公司未来两年的收入将与今年的水平相当，在2009年之前不会有什么增长。不过他们表示，因削减成本和回购股票等动作，公司的每股收益会有所上升。

因股价下跌，辉瑞的市值从上周五的超过2,000亿美元缩水至1,795亿美元，低于多家制药业同行。据Thomson Financial的数据，截至昨天，辉瑞股价相对于其未来12个月的市盈率是12.3倍。

这个数字只有罗氏(Roche Holdings)或先灵葆雅(Schering-Plough)市盈率的一半，它们分别是23.6倍和27.8倍。罗氏也正在开发一种胆固醇类药物。默克的市盈率是17.8倍。雅培制药(Abbott Laboratories)是19.1倍，该公司计划收购另一家制药公司，而后者也有一款胆固醇类药物。

持有辉瑞股票的共同基金中包括旧金山的Dodge & Cox，据FactSet Research Inc.的数据，截至9月30日，该基金持有1.27亿股辉瑞股票，占其股票投资额的3.3%，这个比例在该基金当时所持单一股票中排在第四位。

AllianceBernstein截至三季度末持有1.5亿股辉瑞股票，包括三季度期间收购的2,500万股。基金业巨头富达投资(Fidelity Investments)持有1.231亿股辉瑞股票。

截至三季度末，辉瑞股票是State Farm Insurance持有的第三大资产，占其投资资金总额的4%。Dodge & Cox、 Fidelity、Alliance和State Farm发言人均拒绝发表评论。辉瑞副董事长戴维•谢拉兹(David Shedlarz)本周末在接受采访时表示，Torcetrapib的失败将促使公司更重视所谓“针对性业务拓展”，也就是通过更快、更有效的并购活动或其他方式的交易使辉瑞得以获得新药。

不过他强调说，进行这些交易不会是出于短期财务收益的考虑，而是要在收购对象或合作方对辉瑞具有“突出战略价值”的前提下进行。不过，一些投资者认为，辉瑞为进行收购势必要拿出不菲的资金，这将影响它的收益。

辉瑞管理人士上周对分析师表示，他们预计从2011年起，内部研发部门每年将有4种新药投放市场。此外，从2010年开始，通过对外收购和合作，每年公司还将能增加2种新药。

总部位于纽约的辉瑞公司从去年起展开了一场目标规模40亿美元的削减成本活动。今年7月，杰弗里•金德勒(Jeffrey Kindler)接任公司首席执行长之后，公司的姿态表明，削减成本在其议事日程表上享有了更优先的地位。

销售咨询公司ZS Associates的董事总经理Jaideep Bajaj说，如果辉瑞找不到填补销售下降的新药，那将有可能导致又一波裁减销售人员的行动，不过，裁员有可能发生在美国以外业务部门。

他称，根据公司的保密制度，他不便透露公司与辉瑞是否有业务往来。

辉瑞预计，截至本月底，公司拥有340亿美元流动资金，这其中包括公司完成出售消费品子公司的交易之后将获得的近170亿美元进帐（买家是强生公司(Johnson & Johnson)）。这些现金以及来自现有业务的充沛现金流将使辉瑞有充分空间增加派息、回购更多股票。该公司计划到明年底累计回购180亿美元股票的方案已获董事会批准。

辉瑞管理人士在三季度收益期电话会议上表示，预计未来两年的收入将持平，这番表态让一些对冲基金和其他投资者变得非常谨慎。另外，有报导说参加Torcetrapib临床测试的某些患者出现了高血压症状，这也让市场人士感到担忧。

在辉瑞周一这次股价大跌之前，一些基金经理侥幸地让客户躲过了这场“劫难”，其中就有Turner Investment Partners的投资组合经理富兰克•苏斯特斯克(Frank Sustersic)。他负责Touchstone保健和生物技术基金的投资操作。

据FactSet的数据，Turner旗下管理着210亿美元资产，截至9月30日，辉瑞是其最大的一宗持股，投资辉瑞的资金占其6,400万美元保健基金资产额的7.8%。苏斯特斯克说，他们的基金后来卖掉了辉瑞股票。

波士顿保健研究公司Summer Street Research的研究部主管马里奥•科尔索(Mario Corso)说，有多家面向保健类股的对冲基金近期未涉足辉瑞的股票或对其采取了作空操作。因为担心Torcetrapib可能会让服用者血压升高，Summer Street过去一年半以来对辉瑞的评级是卖出。

截至11月15日，辉瑞股票作空量为4,470万股，不到该股发行在外总股本数的1%。

几家保健型对冲基金表示，他们之前估计有关Torcetrapib的负面消息可能慢慢才会出来，因此尚未来得及大规模作空辉瑞的股票。其他一些基金之前几周减少了作空量。还有一些人预计，辉瑞可能会提高派息或采取其他意在提升其股价的措施。