神马文学网工行上市左右市场视线
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http://finance.sina.com.cn 2006年10月18日 08:11 新浪财经
证券时报记者 朱雪莲
每次大型IPO具体实施过程中，市场都免不了剧烈震荡。此次工行上市也不例外。
随着周一工行A+H公开发售同时启动，A股市场本周两个交易日相继走低，板块活跃度也大为减弱，而前期强势的机构重仓股更成为重灾区。在股指下跌、个股回落的市况中， 工行上市扮演了何种角色呢？
资金短期趋紧难免
联合证券的杨伟聪认为：“尽管此前机构已有比较充足的准备，但工行上市作为近期最重要的事件，仍会对市场有一定的影响。机构调整仓位认购工行应是近期股市调整原因之一。”
资金永远是市场的血液。资金面趋紧，无疑对市场运行节奏与投资者的心理均带来具体压力。国庆以后，股指跳空高开，但多方并没有乘胜追击，便是市场心态谨慎的一种写照。根据杨伟聪对自新老划断以来的“打新资金”按照周期不重叠原则进行分析，结果显示，网上申购资金的均值为3618亿，高峰均值约5000亿；网下配售资金均值为600亿，高峰均值为1500亿。因此市场每日网上网下新股申购资金为4200亿，当有大盘股发行时市场资金规模为6500亿。结合其它信息包括银行间拆借市场成交量放大等，他认为参与工行IPO盛宴的资金将超过常规高峰值，可能会达到8500亿左右。
东方证券的顾军蕾判断，工商银行申购的冻结资金规模乐观估计为网上8000亿，网下1200亿。另外，由于工商银行的发行中签率较高，预期收益率也高于新股申购的平均水平，短期内将吸引不少申购资金。在10月19日至10月23日将有超过6000亿元的资金冻结，10月27日工行上市如果按照50%的换手率测算，又将需要120亿以上的资金承接，这将对市场资金面的短期流动造成一定影响。
“挤出效应”渐淡
一般来说，市场人士认为工行发行对市场的消极影响除了分流部分资金、降低市场流动性以外，就是对银行股与大盘蓝筹股存在“挤出效应”。一位平安证券的分析师认为，考虑到大部分申购资金仅仅活跃在一级市场中，随着基金重仓股的调整超出股指的幅度，资金面的冲击基本消化，目前值得关注的是对银行与大盘蓝筹股的“挤出效应”。昨日，继地产、军工等板块大幅回落后，银行股也形成了下跌之势。
不过，也有分析师表示不同观点。顾军蕾认为，工行与中行各有所长，工行招股的逐步明朗将淡化其对中行不确定的替代影响，“挤出效应”应有限。如目前中行动态市净率水平为2.3倍，动态市盈率水平为23.74倍，其估值水平具有吸引力。如果工行上市以后企稳或上涨，届时将成为中行上行的助力。
天相投顾的仇彦英表示，表面上看，工行上市是短期影响市场最重要的因素，但事实上并不是这两天下跌的根本原因。涨幅过大就会出现调整，但持有招行、民生的基金不会因为工行的上市而放弃对这些优秀的中小股份制银行的偏好，而其它一些大盘蓝筹股如宝钢股份、 中国联通等估值并不高，工行上市仅仅会对指数型基金的配置产生影响，其它方面的“挤出效应”并不明显。
重新布局个股
经过前期调仓之后，部分机构将重新布局。那么，已经下跌的基金重仓股是否还是关注的重点？
仇彦英认为，近期基金重仓股的下跌除了涨幅较大之外，更有其自身的深层次原因，不能一概而论，而机构会否再度增仓并推动股价走高，则取决于业绩的增长或其它预期是否能兑现。如军工板块主要有整体上市的预期，银行、地产板块则有业绩持续增长、受益 人民币升值的憧憬等。他建议关注银行板块以及业绩大幅增长或有注资预期的个股。“这些 股票调整之后仍将是基金增仓的重要选择之一。”
相比之下，杨伟聪则有些谨慎，他认为，由于年底资金回笼银行压力导致季节性赎回压力，再加上其它原因，基金公司的赎回压力正在逐渐增大。因此，他预计基金重仓股仍将以盘弱为主，特别是那些已经获利丰厚的个股将出现调整。
证券时报记者 朱雪莲
每次大型IPO具体实施过程中，市场都免不了剧烈震荡。此次工行上市也不例外。
随着周一工行A+H公开发售同时启动，A股市场本周两个交易日相继走低，板块活跃度也大为减弱，而前期强势的机构重仓股更成为重灾区。在股指下跌、个股回落的市况中， 工行上市扮演了何种角色呢？
资金短期趋紧难免
联合证券的杨伟聪认为：“尽管此前机构已有比较充足的准备，但工行上市作为近期最重要的事件，仍会对市场有一定的影响。机构调整仓位认购工行应是近期股市调整原因之一。”
资金永远是市场的血液。资金面趋紧，无疑对市场运行节奏与投资者的心理均带来具体压力。国庆以后，股指跳空高开，但多方并没有乘胜追击，便是市场心态谨慎的一种写照。根据杨伟聪对自新老划断以来的“打新资金”按照周期不重叠原则进行分析，结果显示，网上申购资金的均值为3618亿，高峰均值约5000亿；网下配售资金均值为600亿，高峰均值为1500亿。因此市场每日网上网下新股申购资金为4200亿，当有大盘股发行时市场资金规模为6500亿。结合其它信息包括银行间拆借市场成交量放大等，他认为参与工行IPO盛宴的资金将超过常规高峰值，可能会达到8500亿左右。
东方证券的顾军蕾判断，工商银行申购的冻结资金规模乐观估计为网上8000亿，网下1200亿。另外，由于工商银行的发行中签率较高，预期收益率也高于新股申购的平均水平，短期内将吸引不少申购资金。在10月19日至10月23日将有超过6000亿元的资金冻结，10月27日工行上市如果按照50%的换手率测算，又将需要120亿以上的资金承接，这将对市场资金面的短期流动造成一定影响。
“挤出效应”渐淡
一般来说，市场人士认为工行发行对市场的消极影响除了分流部分资金、降低市场流动性以外，就是对银行股与大盘蓝筹股存在“挤出效应”。一位平安证券的分析师认为，考虑到大部分申购资金仅仅活跃在一级市场中，随着基金重仓股的调整超出股指的幅度，资金面的冲击基本消化，目前值得关注的是对银行与大盘蓝筹股的“挤出效应”。昨日，继地产、军工等板块大幅回落后，银行股也形成了下跌之势。
不过，也有分析师表示不同观点。顾军蕾认为，工行与中行各有所长，工行招股的逐步明朗将淡化其对中行不确定的替代影响，“挤出效应”应有限。如目前中行动态市净率水平为2.3倍，动态市盈率水平为23.74倍，其估值水平具有吸引力。如果工行上市以后企稳或上涨，届时将成为中行上行的助力。
天相投顾的仇彦英表示，表面上看，工行上市是短期影响市场最重要的因素，但事实上并不是这两天下跌的根本原因。涨幅过大就会出现调整，但持有招行、民生的基金不会因为工行的上市而放弃对这些优秀的中小股份制银行的偏好，而其它一些大盘蓝筹股如宝钢股份、 中国联通等估值并不高，工行上市仅仅会对指数型基金的配置产生影响，其它方面的“挤出效应”并不明显。
重新布局个股
经过前期调仓之后，部分机构将重新布局。那么，已经下跌的基金重仓股是否还是关注的重点？
仇彦英认为，近期基金重仓股的下跌除了涨幅较大之外，更有其自身的深层次原因，不能一概而论，而机构会否再度增仓并推动股价走高，则取决于业绩的增长或其它预期是否能兑现。如军工板块主要有整体上市的预期，银行、地产板块则有业绩持续增长、受益 人民币升值的憧憬等。他建议关注银行板块以及业绩大幅增长或有注资预期的个股。“这些 股票调整之后仍将是基金增仓的重要选择之一。”
相比之下，杨伟聪则有些谨慎，他认为，由于年底资金回笼银行压力导致季节性赎回压力，再加上其它原因，基金公司的赎回压力正在逐渐增大。因此，他预计基金重仓股仍将以盘弱为主，特别是那些已经获利丰厚的个股将出现调整。
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