经济危机系列谈（八）（九）（十）-- 铅笔经济研究社

经济危机系列谈（八）利率
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八、利率
货币是现代社会的核心因素，是经济的血液。相比其他要素，货币的特点是，其影响波及整个社会，几乎无人可以回避。其他要素，只能影响到相关产业和部门，范围有大有小。唯有货币，将会影响到所有人。
提到货币，就要首先谈谈利率。
有一种说法，认为利率是货币的价格，利率高，说明货币价格贵，反之则说明货币价格便宜。这种说法的根据是，生产至少需要三种要素：土地、劳动力和货币。这三种要素的回报分别是什么呢？土地的回报是地租，劳动力的回报是工资，货币的回报则是利息，也就是货币量乘以利率。看，利率果然是货币的价格。
这种说法是错误的。货币的价格不是利率，而是购买力。一元钱的价格是它能买到的东西，而不是这一元钱存入银行能得到的利息。货币贬值意味着购买力下降，而不是利率下降。而且，利率也并非专属货币。任何东西都可以有利率。我向你借100斤粮食，一年以后归还，也是应该支付利息的。
那么，利率是怎么回事呢？怎么会有利率这种东西呢？
前面说过，储蓄是一种牺牲，是一种自我克制，是为了将来而克制当下的需求，是为了生产而克制自己的消费需求。既然如此，就应该得到回报。
人生苦短，没有人可以永生，所以，当下的享受优于未来的享受。现在、未来都可以享受，把享受拖后就只有等待未来享受了。再说，谁知道未来会发生什么事情？说不定拖到后来就拖黄了，就永远也享受不到了。在有限的人生中，如果没有补偿，把享受往后拖是不划算的。不过，如果有足够的利息作为回报，把享受拖后那也许就划算了。
人的这种心理被称为“不耐”。虽然人有急性子、慢性子之分，但如果没有回报，人都会更重视当下，都不愿意忍耐，都愿意尽快享受。只有在有回报的情况下才会有人愿意忍耐一下，克制当下的消费欲望，为未来投资。换句话说，人的忍耐是有价值的，是应该得到回报的。利率就是这种回报。可见，利率是由人们的不耐造成的，是不耐的价格。
由此可知，利率源于人的本性。因此，利率是有人以来就有的东西，比货币的历史要久远。而且，只要人不能永生，就会有不耐，利率也就会一直存在。
不耐越高，越急不可待，利率就越高，反之则利率越低。如果明天小行星撞击地球，所有人都不能幸免，那就没人愿意储蓄了，储蓄变得毫无意义。人人都会尽量享受，越快越好。马上要上战场的士兵一般也没兴趣把钱借给别人吃利息，而更愿意自己尽情享受一番。动乱社会一般利率都非常高，原因就在这里。而如果社会和平，发展平稳，人们的不耐就会降低，大家都心平气和，都更愿意为长远的将来打算。这时，利率就会较低。
利率是由不耐决定的，但决定人们不耐的因素却有很多，并不是只有和平繁荣与否这一个因素。如果大家都预期未来会出现高通胀，那么，把钱留到将来花显然就不合算了，人们的不耐提高了。如果一定要留，就要得到高回报，因此，通胀预期下，利率会相应提高。再有，如果生产发展很快，人人都预期自己未来会挣到更多的钱，那当然就没必要现在节省，以备将来不时之需了。将来会挣到更多的钱，不必担心将来。结果就是，当下消费的欲望大涨，不耐提高，利率上升。经济快速发展的社会，利率往往较高，原因就在于此。
关于不耐到底有哪些决定因素，建议大家去读美国经济学家费雪的著作《利息理论》。这本书有很好的中文译本，可以极大地提升读者对基础经济问题的认识水平。读通这本书，就有了分析经济问题的极佳的思维基础。
那么，利率和商业周期有什么关系呢？
第五节曾提到一个概念：储蓄-消费比，指人们把自己的收入分别用于储蓄和消费的比例。这个比例显然是和人们的不耐相关的。人们的不耐越高，越急不可耐，就越不愿意储蓄。反之，就越愿意储蓄。
现在把相关的联系开列如下：
不耐越高——储蓄越少——利率越高；
不耐越低——储蓄越多——利率越低；
可能有人会不同意。利率越高，人们应该更愿意储蓄啊，二者怎么会成反比例呢？仔细想一下就会明白。储蓄总额少，需要资金的人之间的争夺就会加剧。他们在争夺人们的不耐。这种争夺当然会抬高不耐的价格，也就是抬高利率。利率抬高以后，银行就希望吸收更多的存款，以更多地放贷，更多地赚取利差，为此，银行会提高存款利率。高息吸引下，就会有人降低自己的不耐，也就是改变自己的储蓄-消费比，把更多的钱投入储蓄。不耐的降低反过来又会导致利率的降低，也就是储蓄的增加压低了利率。
利率就是这样上下变化的。其间，储蓄量和利率确实是反比例关系。整个过程的实质是储蓄者和需要资金的企业家彼此交易他们的不耐。想马上就用钱投资的企业家，不耐较高，他们就要承受资金使用成本，把利息交给不耐较低的储蓄者。银行居中操作，挣个中介费。
说到这里，一个事实跃出水面：利率是储蓄-消费比的结果，而不是原因。换句话说，一个社会的利率降低，说明那个社会的储蓄相比消费增加了。反之，如果利率升高了，就说明那个社会的储蓄相比消费减少了。在这个问题上，人们常常犯因果倒置的错误，以为利率是储蓄-消费比改变的原因。
许多人都对格林斯潘上上下下调节利率印象深刻。其实，格林斯潘哪里是在主动“调节”利率，他老人家是在观察市场，根据种种迹象推测人们的不耐，也就是推测真实的储蓄-消费比，然后尽量让利率和真实的储蓄-消费比相符。格老并不是在主动地引导市场，而是在被动地追随市场。他并不能改变亿万美国人的不耐，他只能追随这种不耐变化的趋势。当然，这种追随是非常高深的技术，绝不是轻易就可以掌握的。
商业周期理论就好像藏满宝藏的山洞。我们就像阿里巴巴。现在我们已经来到了山洞前。喊什么才能打开山洞门呢？胡麻，开门吧！没动静。燕麦，开门吧！还是没动静。芝麻，开门吧！啊，门打开了！
下一节我来介绍打开商业周期理论大门的密码。

九、纸币膨胀
打开商业周期理论大门的密码，就是通货膨胀。
通货，就是货币，货币膨胀，当然不是指票子的面积变大了，而是指货币数量增加了。也就是在社会正常流通的货币之外，又人为制造出了一些新的货币，并投入到流通中。通货膨胀是纸币时代的产物。如果以黄金为货币，是很难有什么通胀的。人们还没有掌握点金术。
纸币说到底不过一张花纸头，如果愿意，想印多少就可以印多少。印刷成本相对于纸币的面值，是可以忽略不计的。但财富并不会想要多少就有多少，结果就是货币相对于真实财富的贬值。更多的钱追逐并没有更多的财富。
纸币出现以来，世界各地的政府几乎一直都在多印钞票、制造通胀，并从中渔利。哈耶克对此评论道：历史基本上就是政府制造通货膨胀的过程。
人们对通货膨胀有许多误解。其中重要的一个就是认为通货膨胀的后果仅仅是抬升物价，并进而认为，如果没有造成物价上涨，通货膨胀就没什么可担心的。由于有这种认识，他们往往愿意接受温和的通货膨胀，认为这种温和的通胀可以刺激生产、缓解经济萧条。有一种观点认为，如果一定要在通胀和失业之间做选择，他们宁可选择通胀。因为失业打击的是少数人，而通胀则由全体社会成员分担。后者看起来更平等一些。
这些观点不理解通货膨胀的本性，也严重低估了通货膨胀的后果。通胀绝不是平等作用于所有社会成员的，通胀的危害也绝不仅仅在于物价的上涨。
对一个经济体来说，通货膨胀到底会有什么后果？思考这个问题，和思考生产结构问题一样，我们必须引入时间因素。
不考虑时间因素，通胀就是所有人口袋里的钱都瞬间、同幅度地增加。如果真实的通胀果然如此，那可以说，通胀对经济几乎没有影响。假设每个人口袋里的钱都瞬间增加10倍，或者5%，同时，所有的商品和服务的价格瞬间也上涨10倍，或者5%，那所有的经济关系都不会发生变化，只是币值发生变化而已。
世界上有一些国家，如日本、使用欧元前的意大利，他们的币值都很低，普通的商品，物价动辄数万元、数十万元。这能说明什么？说明这些国家的物价贵吗？当然不能，这只能说明这些国家的货币票面值比较低，但票面值高低是无关紧要的。如果这些国家愿意，随时可以用一个统一的行政命令改变票面值。俄罗斯就做过这样的事情。宣布所有的卢布面值同时减去三个零，也就是缩小1000倍。俄罗斯因此发生超级通缩吗？当然没有。
可是，真实的通胀从来都不是瞬间完成的。通胀的发生需要时间，在这个时间内，增加的货币在经济体中逐渐流传开、蔓延开。正是在这个过程中，通货膨胀对经济体的生产结构造成了破坏，并引发了商业周期，造成了本不应该出现的亏损、破产和失业。
我们必须牢牢记住，通胀中造出来的新货币，其实是废纸，是“膨胀”的结果，不代表任何真实的财富。一言以蔽之，这些新货币和伪钞没有什么本质区别。现在，就让我们看看，当一大笔合法的伪钞逐渐进入经济体以后会发生什么。
首先，让我们看看合法伪钞是怎样进入经济体的？或者说，是通过什么途径和入口进入经济体的？为此，就要知道，那些合法伪钞是怎样产生出来的。
概括来说，合法伪钞有两种来源：一是政府加印钞票，也就是纸币膨胀。二是银行部分准备制度。
那么，政府为什么要增发钞票呢？他们具体又是怎么做的呢？
政府增发货币的原因很多，根本原因就是政府财政出现了赤字，入不敷出，缺钱花了。或许因为公务开支增长太快，或许因为想要扩充军备，或许因为战争，或许因为福利保障体系已经入不敷出，或许因为各项财政补贴的增长太快，或许因为政府想要大笔投资，向经济体中“注入流动性”，等等，等等。政府总是不愁找不到花钱理由的，反正他们花的都是别人的钱。
有时我想，流动性不足，需要注入流动性，这可真是天才性的发明！对政府来说，还有比这更好的加印钞票的理由吗？不但可以借机得到大笔的合法伪钞，这一切还都是在拯救社会的名义下进行的。真是名利双收！
当找到理由以后，政府就着手安排印钞了。其方式比一般人想象的要直接的多。
以美国为例。美元是由美国财政部下属的印刷局负责印制的，但发行由美联储负责。当财政部觉得缺钱时，就安排印刷局印钱，然后把票子卖给美联储。疑问：卖给美联储？美联储拿什么来买？拿一个账号来交换。美联储收到崭新的票子以后，比如1000亿美元，就会给财政部提供一个内有1000亿美元的账号。然后，在这个数目内，财政部就可以开支票花钱了。
这不就是双簧戏吗？这不就是财政部自己印钱自己花吗？的确如此，事情就是这么直接。难能可贵的是，财政部和美联储还把这个双簧戏演得有模有样、煞有介事。一切都非常严肃和正规，一副公事公办的样子，但实质其实就是——合法伪钞。
那中国呢？人民币是怎样印制发行的？非常抱歉，和绝大多数中国公民一样，我并不真正了解自己国家的制度的运行秩序。在公开的资料中，我还没有找到对中国货币发行过程的详细介绍。如果有读者是这方面的专家，希望能不吝赐教。
除了政府加印钞票造成的纸币膨胀以外，另一个增加合法伪钞的办法，也就是另一个通胀发生器，是银行部分准备制度。这是下一节要介绍的内容。
十、银行部分准备制度
我们把钱存到银行，或者活期，或者定期。无论活期定期，银行都承诺我们可以随时来取，并向我们支付利息。区别在于，定期存款如果提前支取的话，就将损失定期利息，只能得到活期利息。但银行实际上不可能做到这个承诺。
在一种情况下，我们将无法从银行取出自己的钱，那就是发生银行挤兑的时候。
银行收到我们的存款，并不是放在金库里，预备我们随时来取，而是将其中的大部分作为贷款放出去。银行只留下一小部分现金在金库里，这就是所谓部分准备制度。贷款的利息高于存款的利息，其间的利差是银行的一个主要利润来源。
银行实际上是在押一个宝，赌所有储户不会同时来取钱。有人存，有人取，有人不动钱，结果就是大部分钱自然而然地沉淀在银行的金库里。因此，部分准备一般是没问题的，可以应付储户的日常需要。
挤兑是储户由于某种原因——比如听说银行要破产，都赶来取款。这时，银行是不可能全部兑现储户存款的。大部分钱都在银行外面作为贷款供别人使用，不可能立时就收回来。挤兑是银行最害怕的事情，也是现有金融体系不可能彻底解决的内在矛盾。
不过，挤兑毕竟不是常见的事情。给银行埋下挤兑的隐患，这还不是准备制度的最大问题，部分准备制度的最大问题是制造了通胀。
部分准备制度怎么会制造通胀呢？
假设你从银行成功地得到了100万元贷款，现在你可以花这些钱了，买这买那。请问：谁的钱少了？好像谁的钱也没少。虽然你拿走了100万，但所有银行储户户头里的资金都没有丝毫变化，一个子儿也没少。按银行的承诺，他们还是依然可以随时支取这些钱。
凭空多出了100万元钱！对，银行就是这样通过部分准备制度增加货币量、制造通胀的。
当然，等到你还贷的时候，也不会有哪个储户的户头里多出一个子儿来。这时，实际上是银行把它增发出来的货币收回了100万。
银行这边放出贷款，那边收回贷款，它制造的新增货币量也在不断变化。但总的来说，部分准备金以外的大部分钱都通过信贷同时成为储户存款和新增货币，奇妙地发生了增值，也就是发生了通货膨胀。目前中国的银行部分准备金率是百分之十几。也就是说，百分之八十以上的储蓄额都成为通胀来源。假设总储蓄额是10万亿元，部分准备制度下，至少会制造出18万亿元以上的货币量。由于货币的周转，这个数字随后还会放大许多。多出来的钱就是通货膨胀下的合法伪钞。现实中并不存在这些钱对应的真实财富。
有人会说，这不是很正常吗？如果不把吸收来的存款的大部分拿去放贷挣利差，银行吃什么？难道你反对银行部分准备制度？
是不是反对待会儿再说。我们先看看部分准备制度的几个弊端。
首先，部分准备制度注定了银行无法应付挤兑。部分准备制度下，所有的银行，本质上来说都是“濒临破产的、资不抵债”的。银行实际上不允许所有储户同时来取钱。这凭什么？为什么我自己的钱我不能想取就取？储户是把钱存在银行，又不是把钱送给银行。
其次，储蓄会得到利息，也就是说，储蓄实际上是一种投资。所有的投资都有风险，不过风险有大有小而已。可银行却许诺，银行储蓄毫无风险。这种许诺实际上是欺诈，是忽悠。银行如果破产，储户的钱就会血本无归。
第三，现代国家出于政治稳定的需要，一般不允许储蓄银行破产。于是，国家对这些银行提供信用担保。国家承诺，如果出现银行挤兑，国家会对该银行提供现金支持，保证它能兑现储户存款。万一银行破产，国家还将负责支付储户的存款，至少是大部分。国家哪来的这种财力，还不是用纳税人的钱？因此，实际上是国家和银行联手，把储户和银行的投资风险转嫁给全体纳税人。不过，这些投资的收益和全体纳税人可没什么关系。这等于是甲投资，甲收益，但甲乙共担风险。这恐怕算不上什么正义和道德。
第四，因为国家如此担保银行，银行就敢于采取更大胆的投资行为。如果完全由银行自担风险，这些大胆的投资行为也许是不会有的。结果，就是加大了社会的风险程度，并降低了投资的谨慎程度。所有的国家担保，都会让社会对风险的防范降低到应有的水平以下。结果就是加大了风险的破坏性。
第五，部分准备金制度给国家增加了一种制造通胀的办法。加印钞票毕竟引人注目。比较隐蔽的做法是调节部分准备金率。银行的部分准备金率是由国家统一控制的，调高准备金率，就等于迫使银行减少贷款，在金库中保留更多的钱。降低准备金率，就等于允许银行更多地放贷，制造出更多的合法伪钞。国家多一个控制货币量的手段，对于自由市场制度来说，可不是什么福音。
第六，官方的中央银行执行政府调节准备金率的决定。为了保证执行，现代的中央银行集中存放所有银行的准备金。在中央银行制度出现以前，各家银行是自己保留准备金的。中央银行集中控制准备金的结果就是：由央行一家垄断性地、而不是由各家银行竞争性地决定流通中的货币量。令人不安的是，这个独裁的垄断者并不为可能的失败负责。
以上列举的弊端，几乎都和政府有关。如果政府不向银行提供无限担保，即使有部分准备金制度，也不会有过分的通胀。银行因为担心挤兑，会非常谨慎，不敢把太大比例的现金贷出去。部分准备金率会比现在的百分之十几高得多，而且各家银行的准备金率是不同的。但毕竟，部分准备制度总是会多多少少制造出通胀。而当政府为银行提供无限担保以后，部分准备制度就会制造出多得多的通胀。
总结一下，政府加印钞票造成的纸币膨胀，和银行部分准备金制度，是造成通胀的两大主因。而通货膨胀，正是形成商业周期的关键因素。值得强调的是，纸币膨胀和部分准备金制度，都不是如天灾、战争那样非经济因素，而是经济体系内部的因素。所以，我才在第三节中说：“商业周期的成因在经济体系的内部。只要这些内部原因在，即使风调雨顺，一切顺利，也不能避免商业周期的出现。”一位经济学家则这样说：“在这个纸币膨胀和银行部分准备的世界，商业周期是不可避免的”。
下一节，我们就正式进入商业周期理论的核心部分，谈谈通货膨胀。