渤海证券：东华能源给予“买入”评级

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 16:45:53
渤海证券：东华能源给予“买入”评级
www.eastmoney.com   2009-12-03 13:09     中国证券网手机免费访问 eastmoney.cn  |  字体:大中小  | 我有话说  查看评论(0)

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LPG进口业务：横向收购与重组铸就区域龙头地位
目前公司已横向收购完苏州BP经营进口LPG资产，公司在该区域处于相对垄断的地位，行业结构发生了重大变化，市场逐渐从买方市场向卖方市场过渡，公司的盈利能力随之发生巨大变化。另外，由于同业竞争的存在，公司母公司未来将有可能将其全资子公司的50万方LPG储罐注入上市公司，必将夯实公司区域龙头的地位。
替代品价格处于上行通道，长期利好
LPG的替代品LNG，将随国内需求量的增加而逐步提价，逐步与市场接轨，总体而言，LPG替代品的价格走高将在目前的情况下更加有利于提高LPG的竞争优势，对公司而言是长期利好。
仓储业务：公司业绩的稳定剂
该项目目前已验收完毕，预计2010年开始贡献业绩，由于公司将采用加速折旧的办法，所以预计2010年的毛利率约为40%左右，但随着时间的推移，化工仓储项目将成为公司稳定的收入来源。
业绩高增长似更加明确，业绩拐点突显
基于上述公司所处行业及公司的变化，我们认为公司在未来几年业绩高增长将更加明确，业绩拐点突显。
投资建议
公司目前处于业绩高增长的前期，估值具有优势，给予买入评级。我们预测2009-2011年公司EPS分别为0.24、0.57、0.72元/股。目前股价为10.96元/股，对应2010、2011年的PE水平分别为19X和15X。如果按2010年EPS的25X-30X水平估值，公司的合理股价为14.25-17.10元/股。
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